新股前瞻|产品上市一年零收入，睿触机器人凭何说服市场“买单”？

近日，港交所披露信息显示，上海睿触机器人股份有限公司(简称：睿触机器人)已正式向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为光大证券国际。自2025年9月完成B轮融资后，公司投后估值已达30.7亿元。

随着今年以来手术机器人行业多项利好政策密集发布，2026年已成为手术机器人从试点应用迈向规模化商用的关键转折年。身处这条高景气赛道，睿触机器人看似站在风口之上，但其基本面却远不如行业图景那般光鲜：招股书显示，公司核心产品RC120穿刺手术机器人虽已获批上市并进入数十家医院，却尚未产生实质性销售收入，2024年及2025年上半年收入为零，累计净亏损已逼近9000万元。

对于这样一家尚未盈利、高度依赖外部融资维持运转的企业而言，能否借助政策窗口期加速商业化兑现，将成为其登陆港交所后市场密切关注的重点。

核心产品上市一年尚未录得销售收入

公开资料显示，睿触机器人成立于2019年，主要从事经皮穿刺手术机器人的研发、生产及商业化。公司于2022年启动RC120穿刺手术机器人的临床试验，于2024年为该款产品取得第三类医疗器械注册证。截至2025年11月25日，RC120已在全国39家医院投入临床使用，其中大部分为顶尖三甲医院。

从财务表现来看，睿触机器人属于一家典型的尚处于投入期的初创企业。2023年全年收入仅为15.6万元，且主要来自一次性技术支持服务;2024年及2025年上半年更是均未录得任何收入。

2023年公司净亏损3421.1万元，2024年扩大至3699.9万元，2025年上半年净亏损1812.1万元，累计亏损已达8933.1万元。

2023年、2024年及2025年上半年，研发开支分别为2390万元、1890万元及910万元，其中核心产品RC120的研发开支占比从2023年的33.0%快速攀升至2025年上半年的84.5%，显示出公司将有限资源高度集中于核心管线的策略倾向。

睿触机器人的核心产品RC120是目前唯一获批上市的产品，其是中国唯一直接整合CT成像系统与智能传感架构的穿刺手术机器人。与传统产品需经历标记物贴附、“手-眼-针”配准等繁琐流程不同，RC120依托公司的CT传感技术平台，实现了免配准操作，大幅简化了术中步骤，既降低了操作者的学习曲线，也规避了因呼吸或体表标记物移位带来的系统误差。

临床试验数据显示，RC120辅助组的中位穿刺次数为1次，而徒手操作的文献记录中位数为4次;辅助组中位手术时间为18分钟，显著低于权威期刊(如《美国放射学杂志》《加拿大放射科医师协会期刊》及《胸腔疾病期刊》)所报道的徒手操作平均时间(28.8至45分钟)。穿刺次数与手术时间的双双降低，不仅提升了手术效率，更重要的是直接降低了气胸、出血等严重并发症的发生风险。

尽管RC120在肺部穿刺这一细分赛道展现出明确的技术优势，但公司当前的业务结构仍存在显著局限性。公开信息显示，睿触机器人仅有RC120这一款产品获批三类医疗器械注册证，且适应症限于肺部穿刺。

在后续管线方面，公司正在推进RC100穿刺手术导航定位系统、脊柱外科手术导航定位系统、神经外科手术导航定位系统、CT一体化穿刺手术导航定位系统以及多款穿刺耗材。其中，适应症扩展至成人腹部实体器官经皮穿刺手术已进入临床评价阶段，另有九个涉及RC100适应症扩展及功能升级的项目处于临床前开发阶段;耗材方面，有三类处于注册申请阶段，一类处于临床前阶段。

整体来看，除RC120外，绝大多数候选产品仍处于早期开发状态，距离注册获批和商业化落地仍有较长周期，这意味着公司在未来2至3年内仍将高度依赖RC120的单品支撑局面。

手术机器人迎来规模化商用，核心单品“上市即红海”?

手术机器人被誉为高端医疗器械领域的“皇冠明珠”，其技术融合了精密机械、人工智能、医学影像与自动化控制等前沿学科，具有研发周期长、技术壁垒高、准入门槛严苛的显著特征。然而，长期以来，受到设备购置与维护成本、员工培训及临床应用范围局限等多重因素制约，手术机器人难以在临床领域实现大范围普及。

2026年以来，随着多项支持政策出台，手术机器人的应用困局正在被打破，行业正在从技术验证期跨入规模化商用期。

北京市医保局等十部门发布的《北京市支持创新医药高质量发展若干措施(2026年)》明确提出推动手术机器人入院，并创新性推广手术机器人租赁服务模式，将设备研发应用、临床成效、全场景开放使用等情况纳入公立医院绩效考核体系;

湖南省医保局对外公布了手术机器人及相关辅助操作的收费标准，给手术机械臂、远程手术、电磁刀等43项前沿医疗技术统一制定了政府指导价，为医院采购与临床使用提供了地方层面的定价依据。

2026年执行的新版大型医用设备配置许可目录，上调了甲乙类手术机器人设备的价格限额，并放宽了高端设备的配置准入条件。此次价格“松绑”，使得基层医院3000万元以下的常规机型采购门槛大幅降低，手术机器人落地应用场景持续扩容。

据智通财经APP了解，在肺癌早期诊疗中，经皮穿刺活检因其诊断准确率高、早期介入成功率高，已成为肺癌精准诊疗的“金标准”。

然而，“金标准”的临床落地却长期受制于操作本身的复杂性与高风险性。据睿触机器人招股书披露，传统的徒手肺结节穿刺术高度依赖医生的触觉与个人经验，通常需要反复进行CT扫描并多次调整穿刺针头，这一过程不仅给患者带来额外的组织损伤与疼痛，更使手术时间显著延长，增加了气胸、出血等并发症的风险。相比之下，手术机器人的核心优势在于精度高、误差小、操作可复制，不同资历的医生、不同层级的医院均能借助机器人实现稳定且可重复的手术效果，大幅减少穿刺次数，降低并发症风险，缩短患者恢复时间。

睿触机器人的RC120穿刺手术机器人正是为这一临床痛点专门设计。依托专有CT传感技术平台，RC120利用CT影像导航，在大运动范围内实现亚毫米级定位精度;其轻量化与快速适配模块化技术可兼容不同CT机型，并适配多种手术配件，临床适应性强。在实际操作中，机器人能够帮助医生规划出最佳的穿刺路径，精准避开骨骼与血管，大幅减少术中针头调整次数，缩短手术时间，有效降低患者组织损伤的风险。

根据灼识咨询的资料，睿触机器人是中国经皮穿刺手术机器人市场的先行者及领军企业。于2024年，按试用装机量计，穿刺手术导航定位系统RC120在中国经皮穿刺手术机器人市场排名第二，初步确立了细分赛道的先发地位。

然而，先发优势并不等同于稳固的竞争壁垒。据招股书披露，公司预计RC120用于成人腹部穿刺手术的新适应症将于年内获得批准，但即便这一拓展顺利落地，市场竞争压力依然不容小觑。据智通财经APP了解，截至最后实际可行日期，中国已获批的17款经皮穿刺手术机器人产品中，已有多达11款同时适用于肺部与腹部穿刺。这意味着RC120在新适应症领域将直面大量已上市竞品的正面竞争，单纯依靠适应症扩增难以构筑差异化的护城河。

面对日趋拥挤的存量竞争格局，睿触机器人将战略目光投向了高端手术机器人渗透率极低的基层医疗市场。据招股书披露，公司正计划向中国及东南亚的基层医疗市场推出价格更低、安装便利性更高的RC100。该产品在如机械臂及工业控制计算机等关键组件上将替换为国产供应商产品。根据灼识咨询的资料，国产机械臂的市场价格通常较国外知名供应商的产品低约75%，这表明RC100的终端价格有望较RC120大幅降低，更加适配对价格高度敏感的基层医疗市场。

这一“以价换量”的下沉策略，或将帮助睿触机器人避开高端市场的红海竞争，在广阔的基层蓝海中构建差异化的增长曲线。

小结

综合来看，睿触机器人在穿刺机器人细分赛道拥有差异化的技术路线与明确的临床价值，头部医院的覆盖为其积累了宝贵的临床口碑，RC100的下沉战略也为中长期增长打开了想象空间。然而，研发成果尚未转化为现金收入，在当下更注重商业化兑现能力的市场环境中或将稍显劣势。风口之上，睿触机器人能否借资本市场之力跑通商业化闭环，将是其上市后面临的严峻考题。