肾病创新药企上市首日股价翻倍，腾讯和礼来亚洲基金押注

经济观察报 记者 刘晓诺

6月29日，在创新药板块久违的大涨中，礼邦医药-B（09637.HK）登陆港股，上市首日涨103.54%，发行价22.60港元/股，收盘价46港元/股。

本次公开发售获得约963.56倍认购，国际发售获约19.77倍认购。

礼邦医药成立于2018年，总部位于上海。这是一家与礼来亚洲基金（LAV USD）缘分深厚的中国创新药企。2018年5月，礼邦医药首次融资，两名初始财务投资者包括LAV USD相关主体。上市前，礼邦医药的8轮融资，多次得到了礼来亚洲基金相关主体的加注。

全球发售完成后，LAV USD持有礼邦医药6.95%的股份。而另一个令人瞩目的股东是腾讯，持有10.28%的股份。在IPO之前，腾讯通过数个主体入股了礼邦医药，成为其基石投资者。其他基石投资者还有新加坡主权财富基金（GIC）、Loomis Sayles、RTW、广发基金、汇添富、易方达、正心谷资本等。

据招股书，截至2025年10月30日，礼邦医药的估值约为人民币37.79亿元。上市首日收盘时，港股市值156.3亿港元。

礼邦医药是一家专注于肾病药物的公司。该公司2024年和2025年营收分别为650万和3055.6万元，主要来自唯一一款已上市的药物，甲氧聚二醇重组人促红素注射液（商品名：美信罗），用于治疗与慢性肾病（CKD）相关的贫血，是全球首个获批的每月一次给药的长效促红细胞生成素。

礼邦医药的其余管线在慢性肾病领域有高度协同性，形成两个产品组合。

第一个产品组合针对CKD并发症治疗，包括AP301、AP306和美信罗，均为引进药物。其中AP301是礼邦医药的核心产品，也是除美信罗外进度最快的药品，预计于2026年6月在中国申报上市，2027年第二季度完成全球III期临床试验。

第二个产品组合属于CKD治疗管线，旨在延缓或阻止CKD进展，均为自研产品。其中进度最快的是AP303，预计于2026年三季度开启II期临床试验。

通过美信罗，礼邦医药正在为自己多条肾病管线培植商业化能力。2023年10月，礼邦医药与罗氏就美信罗达成合作，获得在中国独家商业化的权利。礼邦医药旨在通过美信罗搭建自己商业化的团队和分销渠道，与医院建立直接关系和经销渠道，并与未来的肾病产品形成协同效应。

目前，美信罗在中国已进入超过300家医院，截至2025年12月31日，礼邦医药的销售团队拥有37名专业人员。礼邦医药预期，在推出AP301的三年内，组成一支150—200人的销售团队，此后可根据AP301的销售情况扩大规模。

据招股书，CKD是全球第三大高发慢性病。2025年中国CKD患病人数为1.238亿人，预计2035年将增至1.294亿人。

按未行使超额配股权计算，礼邦医药本次IPO将募得11.8亿港元。其中约71%（8.38亿港元）将用于候选产品的开发和监管事务；7%用于部分管线的临床前开发；12%将用于升级生产能力，以及候选药物未来的商业化；其余10%用于营运资金及公司一般用途。

2024年和2025年，礼邦医药研发投入分别为2.35亿元、3.73亿元，年内亏损3.35亿元和7.52亿元。截至2025年12月31日，礼邦医药累计亏损人民币13.65亿元。