近13亿剥离重资产，张江高科转型加速？

管理层的人事更迭，或是企业业务战略转向的直观体现

投资时间网、标点财经研究员 习羽

在披露拟以12.8亿元进行重大资产处置的方案后，张江高科（600895.SH）再度发布核心管理层人事变动公告。

6月26日，公司发布公告称，董事会已于当日收到副总经理郑刚的书面辞职申请，其因工作调动辞去职务，离任后将不再在公司及各控股子公司担任任何职务。

公开履历显示，郑刚于2016年5月获聘担任张江高科副总经理。从个人从业背景来看，郑刚持有高级工程师职称，拥有建筑工程、产业园区开发相关从业经历。根据公告，郑刚副总经理原定任期至2027年6月27日，此时距其任期到期尚有一年时间。

张江高科关于副总经理离任的公告

资料来源：公司公告

投资时间网、标点财经研究员注意到，在郑刚离职公告发布前十日，张江高科披露了一项重大关联交易暨资产处置公告：公司拟以12.8亿元对价向控股股东张江集团转让上海张江科学之门科技发展有限公司（下称张江科学之门）16.51%股权。该事项已经董事会审议通过，相关议案将提交公司股东大会审议。

对此，张江高科方面表示，本次股权转让有利于优化公司资产结构，实现对资金的重新配置，推动公司聚焦科技产业投资和集成电路全产业链服务两大核心业务，达成“科技投资控股集团”的战略转型目标。

从近年财报数据来看，张江高科2023年、2024年营业收入分别为20.26亿元、19.83亿元，归母净利润小幅波动，整体基本持平。这其中，园区开发业务贡献了绝大多数营收，而利润核心来源则为科创股权投资形成的公允价值变动收益。

2025年年报数据显示，产业空间载体销售是拉动公司营收大幅增长的核心驱动力，当期产业空间载体销售收入实现29.90亿元，同比大增228.30%，推动全年总营收升至41.82亿元，同比增幅110.85%。不过，受载体开发配套成本集中结转拖累，全年营业成本同比大涨150.46%，综合毛利率同比回落8.12个百分点，归母净利润仅微增0.38%至9.86亿元，营收与净利润增速形成明显剪刀差。

投资时间网、标点财经研究员注意到，业务结构失衡是现阶段公司经营面临的主要问题。目前，公司营收高度倚重载体开发运营这类重资产业务，其中物业租赁存量业务增速平缓，对营收拉动有限；科创相关服务业体量更为薄弱，全年收入仅882.87万元，多元业务协同发展的格局仍未建立。

而旗下控股的张江科学之门项目实施主体持续大额亏损，进一步加重了张江高科的经营压力。根据公告披露的财务数据，该公司2024年、2025年净利润分别亏损3657.86万元、2.30亿元。

行业分析认为，近年土地购置、建筑安装等核心开发成本持续上行，不断压缩新建载体项目利润空间。与此同时，传统园区重资产开发模式存在资金占用规模大、建设周期长、投资回报缓慢、盈利增长弹性不足等固有短板。长期依靠物业开发变现的低质量增长路径，已难以适配公司向科技投行转型的高质量发展目标，成为制约企业中长期发展的核心瓶颈。

张江科学之门主要财务信息

数据来源：公司公告

与之形成鲜明对比的是，轻资产科创投资业务正逐步成为公司业绩的核心稳定支撑。依托燧玥、燧锋、燧芯系列产业基金，公司持续深耕集成电路硬科技赛道。2023年、2024年该板块持续贡献主要利润增量，2025年虽因股权估值下行产生公允价值账面浮亏，但项目退出带来的投资收益有效对冲了重资产开发业务盈利疲软的影响，平滑了全年业绩波动。

值得关注的是，张江高科的业务转型思路也体现在项目投放节奏上。近年来，公司以存量项目交付、存量物业处置为主，主动严控新增土地储备、大幅压降新建楼宇开工规模；未来新增重资产开发项目体量或将明显下行，开发业务经营规模与项目管理范围同步收缩，中长期传统开发板块的组织、人员配置亦存在优化调整空间。

随着重资产开发逐步收缩、科创投资成为增长主线，张江高科业绩增长的可持续性将会如何？



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