新股消息 | 粤源建设递表港交所创业板 深耕中国幕墙工程市场

智通财经APP获悉，据港交所6月29日披露，粤源建设向港交所创业板提交上市申请，百惠金控为独家保荐人。该公司曾于2024年10月31日向港交所主板提交上市申请。

公司简介

招股书显示，粤源建设是一家幕墙工程专业资深分包商，总部位于中国广东省，公司的幕墙工程涉及为中国建筑项目设计、加工、组装及安装定制幕墙。建筑结构挂着的幕墙属非承重建筑外墙，主要含铝材、玻璃、钢材及石材等不同轻质材料，用以增强建筑外墙的美感，提高能效。

根据行业报告，于2025年，中国前10大幕墙公司约占行业总收益的6.6%。按2025年收入计，集团占约0.1%的市场份额。

公司供应不同类型的幕墙及辅助物品，包括金属屋顶、户外门窗和轻型钢结构工程，均为幕墙项目建筑外墙的组成部分。在中国广东省惠州市设有生产设施，用于加工定制的幕墙产品及辅助物品。

产能方面，公司的生产设施每年生产量高达944,500平方米，于2024财年、2025财年及2026年首三个月，公司生产设施的利用率分别约为89.5%、77.2%及65.4%。

于往绩记录期间，公司主要获项目的总承造商或项目拥有人委聘。各年度/期间的最大客户应占总收益的百分比分别约为25.7%、24.2%及36.0%，五大客户合计应占总收益的百分比分别约为59.8%、60.6%及88.0%。

在建筑地盘安装公司的幕墙产品时，公司主要专注于扮演项目管理及监督的角色，通常会委聘分包商在公司的监督下进行大部分安装工程。

公司的项目管理工作主要包括(i)安排地盘准备及前期工程；(ii)委聘及监管分包商；(iii)与客户保持定期沟通；(iv)监控安装工程的实施； (v)进行地盘安全监管及质量监控；及(vi)制定详细的工作时间表及工作分配计划。

于2024财年、 2025财年及2026年首三个月，公司的建筑地盘工程分包费用分别占相应年度╱期间采购总额的约39.2%、30.3%及 35.6%

财务资料

收入

于2024财年、2025财年、2026年首三个月，公司实现收入分别约6.65亿元(人民币，下同)、6.27亿元、1.28亿元。

利润

于2024财年、2025财年、2026年首三个月，公司年/期内利润及全面收益总额分别约1714.9万元、1933.9万元、508.1万元。

毛利率

于2024财年、2025财年、2026年首三个月，公司的毛利率为14%、12.7%、12%。

行业概览

按所有权性质划分的中国幕墙市场规模(按所得收益计)

政府级国营界别(包括由政府单位、公共机构及国有企业提供资金的幕墙项目)经历快速的增长，2020年至2025年的复合年增长率为5.1%，鉴于政策支持及幕墙系统作为现代公共基础设施不可或缺的组成部分的认可日益增加，预计政府级国营界别项目将维持稳定增长，2026年至2030年的预测复合年增长率为4.4%。

相比之下，民营界别(包括私人拥有的住宅、商业及工业建筑的幕墙项目)的增长速度较慢， 2020年至2025年的复合年增长率为2.5%。展望未来，民营界别预期于2026年至2030年将以2.0%的复合年增长率增长。

新建楼宇分部主导幕墙市场，于2025年约占总市场份额的93.2%。预期该分部将维持稳定增长，2026年至2030年的复合年增长率预计为2.9%，于 2030年达到人民币5,238亿元。于2025年现有楼宇翻新分部占市场余下的6.8%，由2020年的人民币252亿元扩大至2025年的人民币334亿元，复合年增长率为5.8%。

广东省幕墙市场规模(按所得收益计)

广东省幕墙市场规模由2020年的人民币500亿元增加至2025年的人民币630亿元，复合年增长率为4.7%。预期自2026年至2030年，该市场将以3.7%的复合年增长率扩张，到2030年将达到人民币744亿元。

广东省政府级国营幕墙市场由2020年的人民币171亿元增长至2025年的人民币233亿元，复合年增长率为6.4%。在持续的基础设施发展措施支持下，该行业预计将保持强劲增长， 2026年至2030年的复合年增长率预计为5.1%，于2030年将达到人民币295亿元。

民营界别由2020年的人民币330亿元扩张至2025年的人民币397亿元，实现3.8%的复合年增长率，受大湾区商业房地产开发所推动，在持续城市化的支持下，该分部于2026年至2030年预计以2.7%的复合年增长率增长，于2030年达到人民币449亿元。

广东省的新建楼宇分部于2025年占总市场份额的92.1%，于2020年至2025年以4.6%的复合年增长率增长。该分部预计于2026年至2030年以3.8%的复合年增长率增长。

现有楼宇翻新分部占市场的7.9%，于2020年至2025年的复合年增长率为5.6%。该分部于2026年至2030年预计以1.9%的复合年增长率增长，乃受能源效率提高及城市更新项目所推动。

于2025年，中国幕墙行业竞争激烈，拥有超过8,000项由建设部核准的建筑幕墙工程专业承包一级资质。按中国幕墙工程总收益计，中国10大幕墙工程公司占总市场份额的约6.6%，这表明整体幕墙工程市场相对分散，集团已占总市场份额的0.1%。

董事会资料

公司董事会目前由7名董事组成，其中包括2名执行董事、2名非执行董事及3名独立非执行董事。

股权架构

截至2026年6月22日，公司由钻腾及利可分别拥有约52.92%及46.08%。

钻腾为一家投资控股公司，由刘汝权先生全资拥有。利可为一家投资控股公司，由刘灿权先生全资拥有。就GEM上市规则而言，钻腾、利可、刘汝权先生及刘灿权先生为控股股东。

中介团队

独家保荐人：百惠资本有限公司

公司的法律顾问：有关香港法律：龙炳坤、杨永安律师行；有关中国法律：北京大成(深圳)律师事务所；有关开曼群岛法律： Harney Westwood & Riegels

独家保荐人法律顾问：有关香港法律：观韬律师事务所(香港)；有关中国法律：通商律师事务所

核数师及申报会计师：国卫会计师事务所有限公司

行业顾问：弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司

合规顾问：百惠资本有限公司