持续高温席卷欧洲 盾安环境、三花智控等空调产业链标的需求或将大增

近日，一场持续高温席卷欧洲。法国、西班牙、意大利等多个国家接连发布高温预警，部分地区最高气温突破40℃，当地空调迎来销售热潮。

受历史气候影响，欧洲家庭空调普及率仅20%，叠加老建筑安装审批繁琐、人工成本高昂，本土产能严重不足，市场出现空调大面积断货、现货溢价热销现象，中国便携空调、分体空调成为当地民众抢购刚需，跨城自提、线上蹲货已成常态。

例如，美的PortaSplit空调需求激增，订单火爆，以至于二手市场上的售价甚至高于新品价格。美的表示，“热浪显著带动了销售增长，尤其是PortaSplit空调，在部分销售渠道已经售罄。”今年5月，其通过德国电商渠道的销量同比增长约37%，同期，西班牙和法国的出货量分别同比大增108%。

此前，国家气候中心表示，赤道中东太平洋海温5月进入厄尔尼诺状态。目前，厄尔尼诺事件已进入发展期。

东方证券分析师指出，本轮厄尔尼诺带来的高温预期将成为空调内销修复的核心催化，需求端具备存量换新需求与极端气温加速释放的双重驱动，供给端渠道去库节奏前置、厂商低排产预留弹性，供需共振有望推动空调内销修复。

广发证券相关报告亦通过拟合厄尔尼诺指数与空调出口量数据指出，在厄尔尼诺指数较高的年份（2004年、2015—2016年、2023—2024年），空调外销出货同比均实现10%以上增长。中国海关数据显示，此前在2016年冷年，厄尔尼诺带来的高温之下家用空调出口欧洲、非洲、北美洲、亚洲和大洋洲均有不同幅度的增长，且欧洲实现了最大涨幅，达109%。

此外，在强厄尔尼诺年份，全球空调销量通常呈现出“当年升温、次年更高”的规律，出口常在次年创出阶段性新高。

在空调产业链中，除格力、美的等空调整机外，盾安环境、三花智控、海立股份等上游制冷配件环节的逻辑相对确定，这一“卖铲人”属性，使相关龙头公司在旺季来临时具备更强的业绩确定性。

其中，制冷阀件行业具有复杂的研发生产工艺，进入壁垒极高。在制冷阀件领域，当前市场呈现出三花智控与盾安环境高度垄断的“双寡头”格局，两家公司在截止阀、四通阀、电子膨胀阀等核心阀件上占据了绝大部分市场份额。

2024年，盾安环境截止阀市场占有率位列全球第一，四通阀与电子膨胀阀均位列全球第二。2025年，盾安环境实现营业收入为130.35亿元，同比增长2.81%；归母净利润10.78亿元，同比增长3.16%。公司营业收入、净利润、经营活动现金流等指标均创历史新高。

格力、美的作为国内两大空调整机龙头，均长期采购盾安环境零部件，分别为公司前两大客户。并且，格力是盾安控股股东，双方在制冷配件业务上紧密协同。盾安完成的格力订单收入从2021年的14.5亿元大幅增长至2024年的26.89亿元，占盾安环境收入20%以上，未来格力订单有望持续向盾安转移。

此外，为强化全球本地化配套能力，盾安环境前瞻性布局盾安泰国汽车热管理基地，现已达成180万套电子膨胀阀年产能。借力泰国优越的区位优势，将大幅提升对东南亚及全球市场的响应速度与供应稳定性。随着海外工厂配套完善及外销拓展力度加大，盾安环境海外收入绝对值逐步提升，毛利率保持在较高水平，公司利润空间将进一步打开。