估值175亿元 11轮融资孵化的“独角兽”瞄上了科创板

“算力独角兽”燧原科技提交注册，腾讯为第一大外部股东与核心客户。 

作为“国产GPU四小龙”中唯一的未上市企业，燧原科技的科创板IPO申请于2026年1月22日获得受理，成为2026年A股首单获受理的IPO项目，从申报材料获受理到审核过会，全程仅耗时145天，高效的IPO进程为算力领域新质生产力的资本化提供了有利条件。 

此次IPO，燧原科技拟募集资金60亿元，用于投向基于五代和六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目。 燧原科技表示，公司本次上市，募集资金用于后续产品研发迭代、业务拓展以及供应链安全保障，实现公司做大做强，进一步提升国产AI芯片的自主创新能力，助力中国人工智能产业的高质量发展。 

腾讯为最大客户及第二大股东

根据招股书披露，腾讯科技及其一致行动人苏州湃益合计持有公司20.26%的股份，持股比例仅次于实际控制人，为燧原科技的第一大外部股东。 事实上，燧原科技近年收入的持续放量，背后深度依托于腾讯科技的支持。 

招股书显示，报告期各期，燧原科技对腾讯科技（深圳）有限公司（以下简称“腾讯科技（深圳）”）的直接销售和对应的AVAP模式销售合计收入分别为1.00亿元、2.73亿元、8.30亿元，分别占同期营业收入的33.34%、37.77%、83.79%，2025年腾讯科技（深圳）还是燧原科技的第一大客户， 腾讯科技（深圳）对其直接销售和AVAP模式销售均构成关联交易。 

对此，燧原科技表示，报告期内，腾讯对AI加速卡的需求规模远超公司目前供应能力，同时，公司秉承“优先单点突破、后续以点带线、逐步以线带面”的客户战略，将有限资源聚焦腾讯，优先在头部互联网客户的海量、高并发、高要求的真实业务场景中快速提升产品和技术能力。但鉴于腾讯为国内AI算力的主要需求方，公司预计未来一段时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续。 

对于燧原科技与腾讯之间的关联交易，上交所在首轮、二轮问询函，以及上市委会议现场均进行了重点问询。 在首轮问询函中，交易所要求燧原科技披露报告期内公司向腾讯科技及其关联方销售产品的原因、销售金额的变动原因，相关产品在销售后的使用消纳情况；报告期内发行人向腾讯科技及其关联方销售金额占比持续提高的原因和合理性，并说明未来公司关联交易占比的变动趋势，公司是否具备开拓非关联方客户的能力，以及后续公司降低关联交易占比的计划和具体措施。 

在第二轮问询函中，交易所要求燧原科技披露腾讯相关预付款用于上游供应链采购的具体安排，是否符合行业惯例， 另外，区分互联网客户与非互联网客户来说明发行人与非关联方客户的合作进展情况等。 

与此同时，在IPO审议会议现场，主要客户合作的持续性问题仍然被上市委重点问询。 根据审议会议结果公告，上交所上市委要求公司结合在手订单、主要客户向其他同类产品供应商采购情况、公司的竞争优劣势、供应链的稳定性等，说明公司与主要客户合作的稳定性及持续性，相关风险是否揭示充分。 

燧原科技在招股书中提示风险：“若未来公司产品无法紧跟AI需求有效迭代，无法满足腾讯技术需求；或国内AI技术和应用发展放缓导致国内头部互联网厂商AI资本开支下调；或公司因自身产品或供应链原因未能按规划交付量产订单；或公司未来新客户拓展不达预期，且腾讯采购策略发生重大变化，双方合作关系被其他供应商所取代等，前述情况均可能导致腾讯减少对公司产品的采购规模或调低对公司产品的采购定价或取消对公司产品的采购订单，将对公司未来业务发展及经营业绩产生不利影响。” 

两位创始人均出身自AMD

从股权结构来看，燧原科技的股东持股比例较为分散。截至招股书签署日，燧原科技共有102名股东，不存在控股股东， 两位创始人赵立东与张亚林持股比例相同，各自直接持有公司8.96%的股份，二人共同担任普通合伙人和执行事务合伙人的员工持股平台燧原汇智、燧原崇英合计持有公司10.21%的股份，两名创始人直接和间接合计控制公司28.14%股份，为公司共同实际控制人， 且两人均具有直接和间接支配公司股份的表决权，且表决权比例相等。 

附图：燧原科技股权结构图

来源：招股书

根据招股书披露，赵立东出生于1966年，美国国籍，具有清华大学电子工程学学士学位和美国犹他州立大学电子与计算机硕士学位。自1995年1月起，赵立东在芯片设计相关企业任职，至今有30余年行业经验。其中，在 2007年3月至2014年10月，赵立东于AMD历任计算事业部高级总监、产品工程部高级总监，负责CPU/APU产品规划以及多个相关核心IP的研发并参与创立AMD中国研发中心。 目前其担任燧原科技的董事长、首席执行官、董事会秘书职务。 

另一创始人张亚林出生于1978年，中国国籍，具有复旦大学电子学与信息系统专业学士学位。自2000年8月起，张亚林在芯片设计相关企业任职，至今已有25年相关经验。与赵立东相同，张亚林也在AMD有较长时间的任职。 2007年12月至2017年11月，张亚林在AMD历任资深芯片经理、中国研发中心技术总监，作为AMD全球芯片研发主要负责人之一，成功领导开发并量产了多颗重要产品。 目前，张亚林担任燧原科技的董事、首席运营官及总经理职务。 

2018年3月，两人在历经了AMD与英特尔的技术鏖战后，共同选择回国创立燧原科技。值得关注的是，燧原科技从成立至今，共计完成了11轮融资。

具体来看，在成立当年6月，燧原科技就获得了种子轮融资，投资方包括亦合资本（武岳峰资本旗下基金）、真格基金、达泰资本、云和资本、清辉投资、上海国投旗下上海科创集团。同年8月，燧原科技的Pre-A轮3.4亿元融资迅速落地，本轮融资由腾讯领投，亦合资本、真格基金、达泰资本、云和资本继续跟投。此后，燧原科技相继引入红点创投、武岳峰资本、CPE源峰、中金资本、春华资本等机构，完成了3亿元A轮融资、7亿元B轮融资、18亿元C轮融资和C+轮融资。 

而在报告期内，燧原科技分别于2023年9月、2023年12月和2024年12月完成了D轮融资、D+轮和E轮融资， 招股书显示，燧原科技E轮融资的投前估值为175亿元，而此后于2025年1月至9月完成的股权转让估值均是参考E轮融资投后估值协商确定，与E轮投后估值相差不大。