神基制药赴港IPO：承接优时比成熟药业务，康桥与穆巴达拉联手操盘

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蓝鲸新闻6月26日讯（记者 屠俊）根据港交所2026年6月25日的披露信息，神基制药有限公司已正式向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为摩根大通、中信证券、汇丰。值得注意的是，与大多数目前递表港交所的biotech不同，该公司业务建立在收购跨国药企优时比（UCB）中国相关业务的基础之上，拥有开浦兰、维派特等多款成熟原研药，而这部分产品已经给该公司提供稳定的现金流。

公开信息显示，2024年，由康桥资本和阿布扎比主权基金穆巴达拉（Mubadala） 组成的财团完成了对跨国生物制药公司优时比相关中国成熟产品业务（涉及神经系统和抗过敏）的收购，交易金额为6.8亿美元（约合49.26亿人民币），涉及产品包括神经系统成熟产品（开浦兰、维派特、优普洛）与抗过敏产品（仙特明、优泽），及位于珠海的生产基地。

根据当时的新闻稿，所涉产品2023年度在中国的合并销售额为1.31亿欧元。而根据优时比财报显示，公司同年在中国的销售额为1.43亿欧元，且同比下滑10%。在新闻稿中，优时比方面表示，随着优时比全球研发管线的更新迭代，一系列创新药物将在全球市场相继推出。优时比决定调整其在中国的战略重点，将神经系统与抗过敏领域的成熟产品业务出售给亚洲最大的医疗健康行业资产管理机构康桥资本和阿布扎比穆巴达拉投资公司，由双方成立新公司并进行规模化运营。

收购完成后，康桥资本和穆巴达拉将这些资产注入了新成立的神基制药。根据神基制药的《招股书》，该公司于2024年6月11日在英属维尔京群岛注册成立为一家英属维尔京群岛商业公司，并从英属维尔京群岛迁册至开曼群岛，并于2026年4月30日根据开曼群岛法律以存续方式注册为一家获豁免有限公司。2024年11月29日，该公司透过其全资附属公司神基香港，完成收购UCB在中国的成熟神经科及过敏业务（包括优时比珠海），从而将UCB在中国的成熟神经科及过敏业务纳入集团。

股权结构方面，根据《招股书》，该公司由CBC持股集团（由康桥资本控制）直接持有47.62%，并由穆巴达拉持股集团（由阿联酋主权财富基金穆巴达拉投资公司控制）直接持有47.62%。简单来说，神基制药的股权完全集中在共同创立它的康桥资本和穆巴达拉手中，两者对公司的发展拥有同等的控制权。穆巴达是总部位于阿布扎比的阿联酋第二大主权基金。

有业内人士指出，人民币资产正在获得全球投资者的重新定价，全球配置资金对人民币资产的兴趣正在逐步升温。

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业绩方面，招股书显示，神基珠海（收购前主体）2023-2025年总收入分别9.36亿元、9.35亿元、11.52亿元，期间利润6036万元、3096万元、1.54亿元。单看完成收购后2025年业绩表现，集团口径下总收入13.20亿元，利润1.53亿元，毛利率60.2%。

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产品方面，根据招股书，开浦兰和维派特是该公司目前最主要的两款产品，在2023年、2024年及2025年分别贡献了神基珠海收入的96.9%、95.6%及98.7%。开浦兰占比更高，在2023-2025年间，销售收入分别为7.69亿，7.41亿和9.35亿。

而以最为核心的产品开浦兰为例，分为针剂和片剂两种剂型，此前针剂剂型在2020年时曾以75%的降幅中标第三批国家集采，不过此后2022年，因部分批次产品有效期与注册批准的不一致，国家药监局暂停其进口、销售和使用，其集采中选资格也随之被取消。经整改后，国家药监局恢复了其自2024年6月4日起生产的该产品的进口、销售和使用。2025年，上海阳光医药采购网宣布恢复该产品的采购资格，医疗机构可重新采购和使用。

公开信息显示，开浦兰（化学名：左乙拉西坦）的专利已过期，据不完全统计，国内已有超过20家药企获得了左乙拉西坦注射用浓溶液的上市批准，均视同通过一致性评价。其中比较活跃的竞争者包括海南普利制药、济川药业等。

有业内观点认为，从目前看，完成收购后开浦兰等核心产品的销售有所提升，不过，虽然目前作为原研药仍有一定市场优势，但不排除药品价格因集采等因素导致下降，届时利润空间或会受到挤压。降价后销量是否能填补降价空间以及院外市场的布局情况均会影响原研产品后续的市场空间。