电科数字因信披违规被罚，国泰海通研报曾在其股价高位期给予“增持”评级

红星资本局6月25日消息，近日，电科数字（600850.SH）发布公告称，因“卫星互联网”相关业务信息披露存在误导性、未完整披露业务真实情况，公司被上海证监局出具《行政处罚决定书》。此外，公司及时任董秘，分别被警告并处以200万元、100万元罚款。

红星资本局注意到，就在本次信披违规事件发生期间，国泰海通曾于公司股价高位阶段发布研报，对电科数字给出“增持”评级，并给出41.35元目标价。

上市公司蹭“卫星互联网”概念被罚

据悉，2025年12月17日、31日，电科数字先后发布两份投资者关系活动记录表，称“在卫星互联网领域，柏飞电子（公司全资子公司）主要提供星载高性能计算、AI智算及射频传输三类产品”“在卫星互联网领域，柏飞电子已成功构建了全国产化的解决方案”。

但经有关部门查明，电科数字所称“在卫星互联网领域提供的三类产品”，实际系柏飞电子为客户开展特定研究提供的产品，后续发展存在较大不确定性，产品收入占公司整体业务比重不足0.1%。

而电科数字所称“成功构建了全国产化的解决方案”，系指柏飞电子交付的产品中使用了国产化元器件，与卫星互联网领域的解决方案存在较大差距。

此外，柏飞电子交付的产品中，软件不涉及卫星互联网核心应用层软件，而相关技术成果归属客户。

图据电科数字研报

处罚决定书显示，电科数字未准确、完整披露柏飞电子在相关产品开发中的实际参与情况、产品所处开发阶段、产品收入占比较低、后续发展存在不确定性等情况，致使或者可能致使投资者作出错误判断，具有误导性。

电科数字曾申辩称，不存在误导投资者情形，公司发布信息合规，未造成股价波动，积极配合调查且已及时整改，情节轻微，符合“首违不罚”“轻微不罚”的情形等。请求免于处罚。董秘侯志平也申辩称，自己主观上不存在误导投资者的过错，客观上已勤勉尽责，案涉信息披露后股价未发生异常波动等。请求免于处罚。

但最终，上海证监局未采纳电科数字及侯志平的陈述申辩意见。

红星资本局注意到，在2025年底至2026年初，电科数字股价曾出现过较大波动，2025年12月5日至2026年1月12日，公司股价累计上涨超37%，并在1月12日涨上35元的高位。

国泰海通在其股价高位期给予“增持”评级

就在前述电科数字股价高涨期间，2025年12月30日，国泰海通发布题目为《行业领先数字化产品和解决方案提供商，AI信创双轮驱动》研报，并对电科数字首次进行覆盖，并给予“增持”评级。该研报有两名署名分析师杨林、魏宗，一名研究助理钟明翰。

该研报称，预计2025-2027年电科数字的归母净利润分别为5.63/6.25/7.26亿元。按照PE和PS估值，基于谨慎性原则，最终给予公司2026年45倍PE，合理估值为281.24亿元人民币。对应目标价为41.35元。

截至6月25日收盘，电科数字报收18.54元/股，跌幅为0.91%，股价已较前期35元/股的高位，缩水约47%。与上述研报给出的目标价偏差达22.81元。

国泰海通还在研报中指出，公司在数字化产品业务板块已具备行业领先能力，涵盖智能计算软硬件和数智应用软件；在行业数字化领域和数字新基建模块都处于头部地位。

与此同时，研报也列出了三大风险提示，即：柏飞电子相关业务拓展进度不及预期、市场竞争加剧、需求不及预期。

红星资本局注意到，资本市场行情本具备极强的不确定性，行业规则也并未要求券商研报必须精准预判股价走势。而国泰海通此研报发布于公司股价高位期，且给出一个更高的目标价。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英对红星资本局表示，通常情况下，券商分析师在对个股进行研究时，应该进行现场尽职调查，在掌握相关的客观数据后，再根据相关估值模型做审慎计算，这是券商分析人员最基本的专业技能操作。

王红英进一步表示，但对于该公司在投资者互动平台提到的互联网卫星领域业务，研报摘要栏中并未提到公司该项业务。而风险提示中，对互联网卫星业务体量极小、无核心技术、落地不确定性强的核心问题更未提及。可见其尽职调研并未实际深入现场，一定程度上是有悖于专业审慎原则的。

红星新闻记者 肖世清

编辑 肖子琦 审核 任志江