华创证券：中国汽车出口持续超预期 欧洲成出海第一大市场

智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，欧洲是中国汽车出口第一大市场，也是中系出海能触达的最大单一市场。中系车企在欧洲主要核心国家均已实现0-1的突破，在部分国家甚至已展现一定的市场竞争力并获得相当的份额。2026年开年至今，中国汽车出口持续超预期，新能源表现尤其优秀，中国汽车出口空间大、增速快、ROE高，是整车重要的成长和估值支撑。

华创证券主要观点如下：

欧洲已成为中国汽车出口的第一大市场

根据海关总署，2025年中国汽车出口(含二手车)832.6万辆、同比+29%;其中向欧洲出口151.1万辆，同比+32%，欧洲体量最大，是中国汽车出口量唯一突破150万辆的地区，高基数下，1-4M26仍实现67%的中国汽车出口增速，增长趋势进一步加强。分国别看，1-4M26重点欧洲市场英国、比利时、意大利均进入中国汽车出口量前十，分别出口15.4万、13.4万、9.5万辆，分别占中国整体出口5%、4%、3%。

欧洲同时也是中系出海最广阔的市场

根据Marklines，2025年欧洲汽车市场需求超1600万辆，在中国能够顺利触达的地区中空间最大，2016-2019年欧洲汽车销量峰值曾超过1800万辆，当前仍有进一步修复空间。新能源方面，欧洲起步早于中国，2020年新能源渗透率已接近10%，同期中国6%，但补贴退坡、高电价等因素导致欧洲新能源渗透率提升面临瓶颈，但2025年欧盟碳排放约束加码、多国也重启补贴，最终欧洲汽车新能源渗透率达到24%。

欧洲汽车市场以德系主导，但品牌格局并不集中，中系具备新能源优势以及单点突破机会

1-4M26大众以10%份额居欧洲汽车市场第一，法系雷诺、日系丰田排二、三位，分别占7%、6%;其它德系如斯柯达、BBA份额均在4-5%，法系标致占5%位列欧洲第四;美系福特也有5%份额。同期中系品牌合计份额已超7%，其中MG、比亚迪、奇瑞系、零跑销量较大;值得关注的是，中系车在欧洲的增量已几乎全部由新能源贡献，当前中系已成为继德系、法系后的第三大新能源势力。

中欧贸易关系虽有曲折，但谈判持续推进

2023年底欧盟对中国进口纯电车发起反补贴调查至今已接近3年，加征反补贴税已接近2年，但中系出口欧盟仍处增长态势，同时2026年初中欧双方达成新共识，拟以最低价格机制替代关税，目前谈判继续推进中。另外，3M26欧盟委员会公布《工业加速器法案》立法草案，对公共采购、外资准入监管、本地化要求有一定限制。对中国车企而言，欧盟本地化产能建设或为未来在欧洲市场进一步发展的必经之路，同时供应链本地一体化或寻找合适的本土供应商也是车企后续欧洲拓展的重点。

中系车企在欧洲主打"策略共性、因地施策"的战略

共性看，中系均以新能源为核心抓手，凭智能电动与性价比优势切入，产品分层错位、纯电与插混双线布局，并辅以经销商铺设和金融方案降低购车门槛，整体由贸易出海加速转向本地化建厂扎根。差异看，拓展路径随市场结构而变：本土电动化滞后、对外开放的市场(英、意、西)，中系以高性价比纯电顺势放量，份额提升最快;本土品牌强势、政策壁垒高的市场(德、法)，则以高端化让利或插混破局等方式错位竞争;土耳其、西班牙更被打造为制造物流枢纽，依托关税同盟规则、闲置产能与优质港口降低关税成本、辐射泛欧周边。中系欧洲份额提升可期。

风险提示：全球经济政治变化不确定性、欧洲关税和贸易政策变化、海外新能源车发展不及预期、中企海外业务拓展不及预期、假设与测算可能存在误差。