399亿成交！存储芯片龙头兆易创新尾盘涨停市值逼近5000亿，谁在疯狂扫货？

　市场表现

总括结论： 截至2026年6月24日，兆易创新(603986)A股报收705.09元，涨停（+10.00%），续创历史新高。公司自2016年A股上市以来长期为半导体板块龙头，2026年1月13日完成H股上市，正式构建“A+H”双资本平台。H股发行价为每股162.00港元，上市首日收盘222.8港元。需要说明的是，52周最高价为6月24日盘中触及的涨停价705.09元（A股），52周最低价需结合存储行业周期低位阶段参考。

A股（603986.SH）： 收盘705.09元，+10.00%（+64.10元）。开盘641.00元，最高705.09元（涨停），最低630.93元，振幅11.57%，成交额约399.45亿元，成交量约59.8万手，换手率8.95%，总市值4947.97亿元，流通市值4713.47亿元。总股本约7.02亿股，流通股本约6.68亿股。

港股（03986.HK）： 6月24日港股同步走强，盘中最高1018.000港元，最低930.000港元，振幅9.397%，成交额约16.65亿港元。截至当日盘中，H股报约999.000港元，涨幅约6.67%，总市值约7010.48亿港元。

资金面方面， 6月24日兆易创新成交额高达约399亿元，为当日A股成交额最高的个股之一。融资资金方面，6月24日兆易创新获融资资金买入68.77亿元，位列全市场融资买入金额第一名。6月18日该股曾入选龙虎榜，总买入104.11亿元，总卖出95.31亿元，上榜原因为游资和外资净买入。

　赚钱逻辑

兆易创新是中国Fabless模式芯片设计领军企业，主营产品覆盖存储芯片、微控制器（MCU）、传感器芯片、模拟芯片四大板块。

公司的业务本质可拆解为三层：最核心的基本盘为存储芯片业务（NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM），贡献收入绝对主力；其次为微控制器（MCU） ，覆盖ARM Cortex-M及RISC-V内核的通用MCU产品；最前沿为传感器与模拟芯片，包括触控芯片、指纹识别芯片及高速增长的模拟产品线。

从业务构成来看，2025年全年营业收入主力来自存储芯片，录得65.66亿元，同比增长26.41%，占总收入比重约71.3%，毛利率42.84%，同比提升2.57个百分点；MCU业务收入19.10亿元，同比增长12.98%，毛利率35.82%；传感器业务收入3.89亿元，同比下降13.15%，毛利率19.57%；模拟芯片收入3.33亿元，同比增长2051.82%，毛利率36.96%，同比大幅提升26.43个百分点。

　核心指标：存储芯片量价趋势、MCU出货量与ASP、定制化存储订单体量

　　1. 存储芯片周期上行——“业绩爆发的核心引擎”

对于兆易创新所处的存储芯片赛道，行业供需周期、产品价格走势、产能扩张节奏是衡量其业绩弹性的核心锚点。2025年下半年起，全球存储行业进入强劲上行周期。供给端，海外大厂加速退出2D NAND和利基型DRAM市场，造成显著供给缺口；需求端，AI服务器、端侧AI、汽车座舱、工业自动化等多领域需求共振。供需剪刀差推动存储芯片量价齐升。

2026年第一季度，兆易创新单季度营业收入达41.88亿元，同比增长119.38%，环比增长76.58%；归母净利润14.61亿元，同比增长522.79%，环比增长158.72%。毛利率创下57.08% 的历史新高，环比提升12.17个百分点。

行业背景： 据多家券商研报分析，2026年利基DRAM价格仍有上行空间，2027年之后随着主要产能边际增加，价格可能进入高位震荡阶段，但仍将维持在较高价格区间。公司预计2026年与长鑫存储的DRAM关联交易采购额度达57.11亿元，远超2025年全年的11.82亿元，同比增长超383%。

结论： 兆易创新深度受益于存储行业周期上行，NOR Flash全球第二、中国内地第一，SLC NAND中国内地第一，利基DRAM全球市占率持续提升。存储芯片的量价齐升构成当前业绩爆发的核心驱动力。

　　2. MCU与定制化存储——“第二增长曲线的核心变量”

在MCU赛道，兆易创新为国内第一，已成功量产69个系列、超700款MCU产品，覆盖M3、M4、M23、M33、M7等内核。2026年6月23日，公司与Qt Group达成全球合作，依托GD32H7高性能MCU系列，聚焦嵌入式GUI技术方案的联合优化，推动在智能工业、储能等场景的深度协同。

定制化存储解决方案是公司面向AI时代的战略级布局。控股子公司青耘科技的定制化存储方案预计2026年在汽车座舱、机器人等端侧AI领域量产并贡献数亿元营收。部分项目已进入客户送样、小批量试产阶段。

此外，公司于2026年6月18日发布异动公告，坦言存储行业“历史上呈现显著的周期性波动特征，供给与需求终将走向再平衡”。

结论： MCU业务为公司提供稳健的第二成长极，定制化存储方案则打开端侧AI时代的远期空间。但存储行业固有的强周期性特征，决定了公司业绩弹性与行业供需周期高度绑定。

　3. 模拟芯片与传感器——高增长新兴业务

模拟芯片是公司增速最快的细分业务，2025年收入同比增长超20倍，毛利率大幅提升26.43个百分点至36.96%。车规Flash累计出货超3亿颗，车规、工控等高毛利领域占比持续提升。

结论： 模拟芯片与车规产品构成公司盈利质量改善的重要方向，但目前体量尚小，对整体业绩贡献有限。

　　财务排雷（基于2025年年报及2026年一季报）

　　1. 业绩爆发式增长，盈利质量大幅改善

2025年全年，公司实现营收92.03亿元，同比增长25.12%；归母净利润16.48亿元，同比增长49.47%；综合毛利率40.22%，同比提升2.22个百分点。2025年第四季度单季毛利率达44.91%，同比提升11.73个百分点，环比提升4.18个百分点。

进入2026年，业绩进一步加速。一季度营收41.88亿元（已接近2025年全年的一半），归母净利润14.61亿元（已接近2025年全年的89%），毛利率57.08%创历史新高。

点评： 与智谱“增收不增利”的亏损扩张截然不同，兆易创新正处于盈利加速释放的景气上行阶段，2026年Q1单季利润已接近2025年全年水平。

　2. 行业强周期性风险——景气高点后的隐忧

公司自身在异动公告中明确提示：“存储行业历史上呈现显著的周期性波动特征”。当前行业处于供给紧缩驱动的价格上行周期，但供给与需求终将走向再平衡。据机构分析，2027年之后随着利基DRAM市场主要产能边际增加，价格不排除会从峰值向下适当回归。

点评： 兆易创新的核心风险不在于自身经营能力，而在于行业周期的不可预测性。当前股价已充分反映行业景气度，一旦存储价格见顶回落，业绩与估值的双杀风险不容忽视。

　3. 与长鑫存储关联交易集中度风险

公司预计2026年向长鑫集团采购DRAM代工产品的关联交易金额达57.11亿元，较2025年的11.82亿元增长超383%。两家公司均由董事长朱一明掌舵。关联交易规模的急剧扩大，既体现了DRAM业务的快速扩张，也带来了供应商集中度和关联交易合规性的潜在风险。

4. 超高估值与基本面匹配度的合理性待审

6月24日A股收盘市值约4948亿元，对应2025年全年营收92.03亿元的PS估值约54倍，对应2025年归母净利润16.48亿元的PE约300倍。但考虑到2026年Q1单季净利润已达14.61亿元，年化净利润有望突破50-60亿元量级，动态PE将大幅回落。机构预测2026年净利润均值为48.28亿元，对应动态PE约102倍。

从机构目标价来看，近六个月18家机构预测2026年最高目标价422.28元，最低254.00元，平均350.69元；9位分析师的12个月平均目标价为450.08元。当前股价705.09元已大幅超越机构一致预期目标价，反映出市场对存储周期持续性的乐观预期已远超机构基准假设。

点评： 兆易创新当前估值已充分甚至过度反映了行业景气的乐观情形。若存储价格上行周期持续时间超预期，当前估值仍有支撑；但若周期拐点提前到来，估值修正的幅度将极为剧烈。

　　资金面与技术面

资金面： 6月24日A股成交额约399.45亿元，为当日全市场成交额最高的个股之一。融资资金买入68.77亿元，位列全市场第一。当日盘中走势呈现典型的“高开高走—盘中震荡—尾盘封涨停”三阶段形态：早盘以641元高开，盘中一度回调至630.93元，随后震荡上行，尾盘封死涨停板705.09元。港股同步走强，H股涨幅超6%。

技术面： 收盘705.09元为涨停价，K线呈现带有一定下影线的光头光脚阳线形态。股价续创历史新高，上方已无历史套牢盘压力。短期下方支撑需关注630-641元区间的今日开盘价及盘中低点区域；由于股价已突破所有机构目标价，上方技术压力更多来自获利盘兑现与估值锚的自我调节。6月18日公司曾因连续三日涨幅偏离值累计超20%发布异动公告，显示短期涨幅已引起监管关注。

催化事件： 6月24日涨停的核心催化包括：①存储芯片行业周期持续上行，供给短缺推动价格大幅上涨；②公司6月23日官宣与Qt Group达成全球合作；③A+H双资本平台构建完成后的估值重塑；④长鑫存储IPO预期升温，兆易创新作为关联方受益。

免责声明： 以上分析仅基于公开财报、交易所公告及市场公开信息进行基本面逻辑拆解与复盘，不构成任何投资建议、买卖时机推荐及个股评级。存储芯片行业周期波动、产品价格回落、关联交易集中度风险、A+H两地上市后流动性变化、地缘政治及半导体产业政策变动等均可能导致标的估值发生剧烈变动。投资有风险，入市需谨慎。