【券商聚焦】国投证券指美联储鹰派重定价未完，市场波动或放大

金吾财讯|国投证券发布研报指，前一交易日市场围绕美联储FOMC会议决议进行全面重定价。美联储将联邦基金利率维持在3.50%-3.75%区间不变，但点阵图显示18位与会者中有9人预计今年至少加息一次，其中6人预计加息至少50基点，中位数预期已从3月时的降息一次转向鹰派。通胀预测大幅上修，2026年底整体PCE通胀中位数由2.7%升至3.6%，核心PCE由2.7%升至3.3%。 债市反应剧烈，两年期美债收益率单日跳升约12基点，为2025年4月以来最大FOMC会议日涨幅。利率期货显示，市场对9月加息隐含概率由会前的约27%骤升至约83%，年底前累计加息预期达约155%。短端收益率飙升而30年期收益率下行，形成“熊平”曲线，反映市场相信联储抗通胀决心，但若进一步平坦化甚至倒挂，或隐含市场对政策超调拖累中期增长的担忧。 经济基本面方面，研报认为美国正走向“软着陆”式的温和增长，但路径复杂。一方面，AI与高科技基础设施建设是2026年私人投资核心引擎，AI资本开支预计实现超40%同比增长，ISM制造业PMI于5月升至54.0的四年新高。另一方面，小企业信心持续转弱，信用卡债务高企挤压民间购买力。就业硬数据稳定，5月失业率维持4.3%，但密歇根消费者信心指数处于历史低位，与硬数据明显背离。零售数据5月环比增0.9%，控制组销售加速至0.7%，显示核心消费动能稳健，但内部分化加剧，折扣零售与线上渠道加速抢占份额，中端零售商普遍承压。 策略层面，研报指出高利率本身并非股市致命伤，真正压力来自利率走向的不确定性。新主席沃什淡化前瞻指引，叠加中东局势与通胀反复，令市场方向不明，波动性或有所放大。权益方面，短线看好由AI资本开支与数据中心建设直接驱动的半导体等硬件板块；中线需转向应用层盈利兑现验证。债市方面，鹰派重定价尚未结束，需警惕缩表等改革对期限溢价的二次扰动。