摩根大通预警芯片股波动风险 拥挤交易或触发VaR被动抛售行情

金吾财讯 | 摩根大通策略团队发布行业风险研报，当前半导体板块波动加剧，市场出现恐慌式动荡的概率持续上行。费城半导体指数本月前期因 AI 行情过热担忧暴跌超 10%，随后再度收复历史新高，高波动环境推高投资组合风险价值 (VaR) 冲击风险。大量采用 VaR 风控模型的机构持仓芯片股，若指数大幅震荡将突破风控阈值，被动强制减仓形成自我强化抛售循环。机构复盘 6 月初下跌行情，震荡上行、流动性收缩往往是 VaR 冲击到来的前置信号，当前芯片板块同时存在多重利空隐患。

资金层面，美银最新基金调研显示做多半导体已是全市场最拥挤交易；估值维度，半导体个股在全球宽基指数权重扩张速度，显著超过行业营收占比匹配水平，估值溢价持续走高。全球 AI 算力需求支撑芯片企业中长期基本面，但短期拥挤持仓、高波动、高估值三重因素叠加，大幅放大阶段性回调风险，机构提示投资者防范流动性收紧带来的集中抛压。