市场仅剩6只！存量银行转债将在2028年全部到期

21世纪经济报道记者叶麦穗

银行转债又将“减员”，紫银转债和青农转债将于7月和8月先后到期，届时银行转债数量将进一步减少。

今年至今银行转债暂无新增发行，市场供需失衡问题持续加剧。

业内分析指出，上市银行普遍破净压制转债新发节奏，短期供给难以明显回暖；叠加板块正股走势偏弱，投资者转股意愿低迷，转债补充核心一级资本的核心功能难以落地，优质高评级银行转债或将成为场内稀缺配置底仓。

存量银行转债持续减少

同花顺数据显示，目前市场上有6只银行转债，包括紫银转债、青农转债、常银转债、兴业转债、重银转债和上银转债。

其中，紫银转债和青农转债分别将于今年7月和8月到期。届时，存量银行转债将只剩下4只。

而在供给端，银行转债一直处于青黄不接的状态，自2023年以来，市场上再无新的银行可转债发行。市场供需矛盾日益凸显。

此前沪深交易所发布的再融资优化举措中提到，严格限制存在破发、破净情形的上市公司再融资。由于A股上市银行长期处于破净状态，银行转债新发面临一定困难。

需求方面，银行转债风格稳健，受到机构投资者的欢迎。中邮证券研报分析，由于具有信用资质较强、抗风险属性显著、正股股息率突出的特征，银行转债一直是投资者青睐的底仓资产。

国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，2025年以来多只大体量银行转债相继到期或触发强赎摘牌，银行转债数量快速萎缩，退出速度远超新发速度，净缺口持续扩大。与此同时，定向增发凭借流程灵活、资本补充效果更为直接的优势，对银行转债形成明显分流。

根据同花顺统计，除了紫银转债和青农转债之外，剩余4只银行转债都将在2028年10月之前到期，其中，常银转债、重银转债是2028年到期，上银转债和兴业转债是2027年到期。最晚到期的银行转债是常银转债，将于2028年9月15日到期。

随着银行可转债数量的持续减少，固收类基金和理财产品在资产配置上可能面临更加严峻的“资产荒”。

有业内人士向记者指出，未来两年，随着银行可转债陆续到期，市场将进入供给收缩阶段，这将进一步凸显此类资产的稀缺性。

优美利投资总经理贺金龙认为，银行转债稀缺性加剧可能推高估值，银行可转债的价值或具重估潜力。供需失衡下的配置价值凸显，银行转债因高评级、低波动特性，历来是“固收+”产品的核心底仓，更进一步增加了重估潜力可能。短期比较难出现银行转债大规模发行。由于当前监管对银行再融资设严格门槛，包括破净、盈利下滑等限制。后续也存在可能的突破点，比如区域银行试点盈利改善突破破净限制有望改善现状，或者监管对于转股价条款等灵活调整则有望提高新发。除了可转债外，银行还可通过定向增发和配股、专项债突破以及永续债和二级资本债等补充资本。

2028年现存银行转债将全部到期

银行转债对发行机构具备三重核心价值：第一，资本补充，转债完成转股后，募集资金可全额计入核心一级资本，直接增厚核心一级资本充足率；第二，降低融资成本，转债票面利率远低于普通信用债，兼具债底保护与股价上涨收益，综合融资成本优势显著；第三，稳定二级市场估值，转债持续交易叠加银行推动转股的诉求，能够对正股形成股价支撑。

但当前存量转债难以兑现上述价值。观察即将到期的紫银转债、青农转债未转股比例均超过99%。根据募集规则，若到期仍无法完成转股，银行需全额兑付本息，直接加重自身流动性负担。

转股动力不足是核心症结。曾刚分析，现阶段所有存量银行转债转股价值均低于二级市场交易价格，转股溢价持续为正，持有人无动力主动转股，转债补充核心一级资本的关键作用基本失效。

不过此前也有部分银行曾通过引入战略投资者或与股东协商进行溢价转股来破局，如光大、中信、浦发等转债均采用过此类退出路径。但面对当前更为复杂的宏观环境，包括净息差收窄、资产质量承压以及支持信贷投放的压力，银行整体资本补充需求依然迫切。

在转债渠道受阻的当下，商业银行正多管齐下缓解资本充足率压力。首先，定向增发已成为目前补充核心一级资本的主流选择；其次，可通过发行永续债与二级资本债来填补其他一级资本和二级资本的缺口；此外，银行正紧跟监管导向，通过提升盈利能力强化内生资本积累。尽管内生路径见效周期较长，但更为稳健。目前我国商业银行资本充足率普遍高于监管红线，通过多元化工具的配合，能够有效保障银行业的稳健经营与风险抵御能力。