近5万亿ETF市场，大事件！上交所、深交所，一起发布

【导读】近5万亿ETF市场迎来重磅创新，沪深交易所发布主动ETF业务指引

中国基金报记者 方丽 陆慧婧

6月17日，中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布支持在交易所推出主动ETF。为了保障主动ETF平稳推出，保护投资者合法权益，沪深交易所同日发布了《主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》（以下简称《指引》）。

据中国基金报记者了解，多家基金公司对主动ETF显示出浓厚兴趣，正根据《指引》起草相关产品方案，争取尽快上报。

有业内人士表示，不同于纯被动型产品，主动ETF首发优势不像传统ETF那么明显。未来，优秀的基金管理人有望凭借良好的业绩实现“弯道超车”。

5年以上主动权益公募管理经验

近3年平均规模不低于100亿元

主动ETF的核心在于“主动管理”，而主动管理能力取决于基金管理人和基金经理的专业水平。

《指引》第四条和第五条对管理人和基金经理提出了明确要求，其本质是通过“专业准入”为投资者的资金安全把好第一道关。

其中，对基金管理人提出了5年以上主动权益公募管理经验，近3年平均规模不低于100亿元、无重大违法违规记录，且首次开发须通过交易所专项检查等要求。这意味着，能够发行主动ETF的机构，都是在主动投资领域经过长期市场检验、具备突出投研能力和风控体系的机构。

对基金经理则要求中长期业绩良好、投资风格稳定、以投资者利益为先。要求基金经理具备稳定的投资风格和可追溯的良好业绩，这使得投资者可以更好地评估其管理能力。

主动ETF若缺乏约束，可能演变为集中持股、高换手率、低流动性的高风险产品。《指引》第七条为投资运作设定了明确的量化底线，相当于为投资者设置了一道“安全护栏”。

在分散投资方面，《指引》要求持仓股票不低于30只，前十大持仓权重合计不超过60%。这一设计确保主动ETF不会把大部分资金押注在少数几只股票上。

在保障流动性方面，《指引》要求持仓股票最近1年日均成交金额位于所在交易所全部股票的前80%。如果基金大量持有流动性差的股票，一旦市场波动加剧，可能面临无法按合理价格卖出股票的风险，损害投资者利益。《指引》通过流动性门槛，保障主动ETF的底层资产具备充足的可交易性。

约束换手率上，《指引》要求合理控制换手率，调仓平稳有序，禁止短期频繁交易与集中大额调仓。由于主动ETF的PCF清单是依据前一天实际持仓制作的，ETF调仓时PCF清单和IOPV可能会出现偏差，影响投资者申赎成本。《指引》要求管理人保持组合的相对稳定，避免利用主动ETF进行短线投机，坚持长期投资的理念。

同时，《指引》要求设置合理的业绩比较基准，保持投资风格稳定并有效防范投资风格明显偏离业绩比较基准。《指引》通过锚定基准，使风格漂移变得可识别、可约束。

传统主动管理基金（如普通开放式股票基金）通常按季度或半年度披露持仓，投资者难以及时了解组合变化。ETF产品在二级市场实时交易，若信息披露不及时，投资者将无法合理定价。《指引》为此设计了高标准的透明度要求。

主动ETF命名规则上，《指引》要求，主动ETF是指基金管理人自主选择投资策略、不以跟踪特定指数为投资目标并在交易所上市交易的开放式基金，基金名称应当包含“主动管理交易型开放式证券投资基金”字样，场内简称应当包含“主动”字样。

信息披露方面。基金管理人应当基于真实投资组合，制作PCF清单每日披露，并自行或委托相关机构进行IOPV的计算与发布。基金管理人应当在基金信息披露文件中做好风险揭示。

《指引》还要求，基金管理人应当建立风险监控系统，并对主动ETF潜在风险进行防范，交易所可对产品运作风险管理情况、合规情况进行检查。

主动ETF是近年来全球资本市场发展最迅速的产品类型之一。

ETFGI数据显示，截至2026年4月底，全球主动ETF资产规模已达到2.33万亿美元，创历史新高；2026年以来净流入3116.6亿美元，同样刷新同期最高纪录。

华泰证券研究所表示，在全球经济增长不确定性加剧的背景下，资管行业存在主动管理需求。主动ETF融合了主动管理的超额收益潜力与ETF的工具优势，既满足了投资者对“主动管理”的需求，又解决了传统主动基金“费率高、流动性差、透明度低”的痛点，ETF配置理念已随被动投资得到普及，投资者开始将部分主动管理的配置需求转向场内，构成主动ETF的需求基础。

业内人士指出，主动ETF既保留了ETF交易便捷、费用透明的优势，又赋予基金经理主动选股、追求超额收益的空间。在境内市场推出主动ETF，将进一步丰富交易所ETF产品类型，标志着境内ETF市场将从被动指数工具时代迈向“主动与被动协同发展”的新阶段。

有业内人士表示，发展主动ETF适应我国资本市场所处的高质量发展阶段，有助于服务居民财富管理需求和赋能公募基金高质量发展，对于增强权益投资吸引力、强化资本市场功能升级、吸引中长期资金入市等具有积极意义。

编辑：杜妍

校对：王玥

制作：鹿米

审核：许闻

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