【券商聚焦】广发证券维持裕元集团(00551)“买入”评级 看好多元举措下业绩回暖

金吾财讯|广发证券发布研报指，裕元集团(00551.HK)短期业绩承压，但看好公司多元举措下2027年业绩有望回暖，维持“买入”评级，目标价18.34港元。 报告指出，公司2026年第一季度制造业务阶段性承压，零售业务有所回暖。根据公司26Q1业绩公告，整体营业收入为19.85亿美元，同比下降2.2%。制造业务收入为12.55亿美元，同比下降5.5%，鞋履出货量下降8.1%至5690万双，平均单价提升2.4%至每双20.52美元。零售业务（宝胜国际）贡献收入7.30亿美元，同比增长4.1%（人民币计价收入50.52亿元，同比微降1.1%）。归母净利润为3.52亿美元，同比下降53.6%，扣非归母净利润为3.77亿美元，同比下降50.6%。 毛利率方面，26Q1整体毛利率21.7%，同比下降1.2个百分点。制造业务毛利率14.8%，同比下降2.9个百分点，主因订单波动、生产排程受农历新年与印尼斋戒月重叠影响，叠加人工成本上升。零售业务毛利率33.6%，同比提升0.9个百分点，受益于库存优化与折扣控制。 对于2026年第二季度，公司业绩展望谨慎。根据月度公告，4月制造/零售业务收入分别同比+6.9%/+0.1%，5月制造/零售业务收入分别同比-6.6%/-2.7%。展望未来，公司将持续深化与国际领先品牌的长期合作，推动印尼中爪哇产能爬坡及印度新厂建设；强化采购多元化与本地化策略；通过数字化转型、自动化升级与成本精细化管控提升制造韧性。同时依托“运动休闲”趋势，整合研发与自动化能力，构建更具利基优势的产品组合，以实现量、价、利的可持续增长。 盈利预测方面，广发证券预计公司FY26-FY28每股收益分别为0.22/0.24/0.26美元，根据分部估值法，对应合理价值18.34港元/股。报告提示主要客户销售下滑、汇率波动、贸易摩擦加剧等风险。