数据中心制冷驱动全球暖通巨头重估 美的、格力、盾安环境等国内产业链有望受益

6月9日，美股三大指数集体收跌，但两家暖通空调（HVAC，即供暖、通风与空调系统）巨头的股价却逆势大涨。特灵科技（TT.N）收盘上涨2.58%至470.76美元，市值站上1040亿美元；江森自控（JCI.N）上涨2.57%至147.75美元，市值突破900亿美元。

全球顶级的暖通空调工业股在美股大跌日被资金集体买入，这不是巧合。

推动这一走势的直接催化是Bernstein在同一天首次覆盖两家公司，均给出“跑赢大市”评级。同时，摩根士丹利将江森自控目标价从140美元上调至175美元，并在6月9日的报告中指出，江森自控数据中心相关收入占比将从2025财年的12%提升至2030财年的33%，对应年复合增长率超过30%。翻看其股价走势，江森自控一年涨近40%——这轮重估不是刚刚开始的，市场资金已经在持续定价。

中国市场的镜像：美的和格力

这个逻辑映射到A股，最直接的对标就是美的集团和格力电器——中国暖通空调和工业温控的双龙头。

6月4日，美的楼宇科技在上海国际数据中心展上发布了AIDC全栈温控方案，面向AI大模型与高密度计算场景，覆盖数据中心热管理的全链条——以液冷技术为核心，融合多元制冷、集成预制与智能控制，预制化集成可将现场部署周期缩短50%以上，部分落地项目的电能利用效率已低至1.1。更关键的是，方案已明确在“多个大型智算中心落地”，而非停留在概念阶段。

格力电器的布局也同样不甘落后。此前，格力电器推出风液融合创新整体解决方案，依托深厚技术积淀与全链自研优势，推出冷板式液冷风液融合一体化解决方案，实现风冷与液冷优势互补、动态耦合，为新一代智算算力基础设施给出系统级最优解。

此外，格力位于昆山的液冷项目预计2026年底投产，这将使其从冷水机组向机房级液冷设备延伸，形成从冷源到末端的全栈能力。

5月28日，格力电器在业绩说明会上表示：“通过与控股子公司盾安环境强强联合，构建从核心部件到系统集成的全产业链条，筑牢企业供应链安全；深化与三大运营商、头部云厂商、算力枢纽长期合作，拓展市场。”

盾安环境——美的与格力共同的核心供应商

无论是特灵科技和江森自控的全球重估，还是美的和格力的国内映射，最终都需要落到产业链的实际价值上来。在数据中心冷却这条产业链上，盾安环境占据了一个独特的位置。

盾安环境是全球制冷阀件的绝对龙头——截止阀市场占有率全球第一，四通阀和电子膨胀阀全球第二。据了解，格力电器和美的集团分别为其第一大、第二大客户。

当前，盾安环境的各类制冷阀件和换热器已经在数据中心液冷系统中实现了规模化应用。公开资料显示，公司2026财年向格力电器的关联销售金额预计达30亿元，较2025年实际发生额增长11.6%。考虑到美的AIDC全栈方案的推进和格力昆山液冷项目的投产，盾安环境在数据中心领域的收入有望大幅增长。

不过，在资本市场，盾安环境当前的定价与这条产业链上的其他玩家之间存在显著差距。以6月10日收盘价计算，盾安环境的PE仅为10.9倍，市值115亿元人民币。当全球冷却基础设施正在被系统性重估的时候，盾安环境的价值或也迎来重估时刻。