“互换通”推出以来，公募基金行业首笔利率互换交易落地

【导读】华夏基金(香港)成功完成“互换通”首笔公募基金利率互换交易

中国基金报记者方丽孙晓辉

国内头部公募香港子公司又有新动作！

华夏基金(香港)日前宣布，依托香港与内地利率互换市场互联互通机制——“互换通”，成功完成人民币利率互换(IRS)交易。本次交易由中国银行担任境内服务商，并由华夏基金(香港)旗下香港注册公募基金——华夏精选人民币投资级别收益基金作为交易主体成功完成。

这是“互换通”机制推出以来，公募基金行业首笔利率互换交易，填补了公募基金直接参与境内利率衍生品市场的行业空白。同时，本次落地实现了公募基金参与互换通市场的全新突破，彻底打破了过往互换通市场以银行、券商等机构为主的参与格局，充分展现了资管机构专业化、精细化的跨境风险管理能力，为全行业公募产品参与境内利率衍生品市场开辟了全新合规路径。

“互换通”机制推出以来公募基金行业首笔利率互换交易

日前，华夏基金（香港）旗下华夏精选人民币投资级别收益基金顺利完成首笔人民币利率互换（IRS）交易。这是“互换通”机制推出以来，离岸公募基金行业成功落地的第一单利率互换交易。该交易与中国银行合作，开创了离岸公募基金运用跨境利率衍生品进行风险管理的先例。

华夏基金(香港)副总经理兼固定收益业务负责人蔡靖表示：“本次首笔公募基金‘互换通’交易的成功落地，是公司深度参与两地金融市场互联互通、持续服务人民币国际化的重要实践。通过‘互换通’，为旗下离岸人民币投资组合补充了高流动性的利率风险管理工具，有助于进一步提升人民币债券资产的配置吸引力和投资组合管理效率。”

据悉，“互换通”是内地与香港金融市场互联互通机制的重要延伸，与“债券通”形成现货+衍生品的完整闭环。自“债券通”推出以来，境外投资者参与中国债券市场的便利度持续提升，人民币债券逐步纳入全球主流资产配置体系，配置规模逐年攀升。伴随持仓体量持续v增长，境外机构对冲人民币利率波动、稳定组合收益的刚需愈发突出。

2023年5月，北向“互换通”正式启动，允许香港及全球境外机构依托两地互联互通基础设施，合规接入内地银行间利率互换市场，开展标准化人民币利率互换交易及集中清算，补齐了跨境人民币资产配置的关键短板。如果说“债券通”解决了境外投资者配置人民币债券“买得到、配得上”的现货投资难题，那么“互换通”则进一步解决了跨境组合风险管理“管得住、拿得稳”的核心痛点，构建起“投资+风控”一体化的跨境市场参与体系。

据悉，本次落地的利率互换工具具备双向调节、周期适配的核心优势，可全面覆盖不同利率市场环境，实现攻守兼备的组合管理效果。在人民币利率上行周期，债券价格随利率上行承压，组合净值易出现波动。公司可通过互换通IRS工具对冲组合久期风险，抵消利率上行带来的债券价格下跌损失，有效平滑产品净值波动，锁定组合资产价值，抵御市场波动冲击。在人民币利率上行周期，投资组合可通过利率互换对冲久期风险，降低债券价格波动对净值的冲击；在利率下行的市场环境中，也可通过相应方向的掉期安排锁定收益水平，旨在增强组合收益的稳定性。

对于公募基金而言，这意味着投资管理人能够在不同利率周期中更加灵活地调节组合久期、优化风险敞口、平滑净值波动，并努力为投资者创造更稳健的长期回报。

“北向互换通”境外机构投资者已近百

“北向互换通”推出以来，成员持续扩容。

根据中国外汇交易中心最新数据，目前利率互换市场成员中，“北向互换通”境外机构投资者已达98个，涉及数十家中外资机构。

其中，华夏香港旗下4只固收类基金于今年3月获批加入“互换通”。具体包括华夏精选固定收益配置基金、华夏精选人民币投资级别收益基金、华夏精选灵活周期收益基金和华夏精选亚洲债券基金。

华夏基金（香港）表示，香港市场作为离岸人民币枢纽，随着境外投资者持有人民币债券的规模稳步增长，对高效的利率风险管理工具的需求日益迫切。“互换通”直接接入了境内银行间IRS市场，流动性更好、交易成本也更低。尤其是在人民币利率上行时，通过IRS可有效锁定成本、降低资产贬值风险。这不仅有助于减少产品的净值波动，也能助力更灵活地把握市场机会，提升组合的风险调整后收益。对客户来说，这意味着更稳健的回报、更平滑的持有体验。