13年13 元13倍 | 一只老牌基金究竟做对了什么？

行情潮起潮落，板块轮替不休，在深度结构化的当下，何为投资的本源要义？历经一轮轮风格切换与周期震荡，那些跨越牛熊轮回、持续创造收益的优质基金，才是资产配置稀缺的锚点。
想要业绩可以持续穿越牛熊考验，离不开成熟投研体系的长效托举。农银行业轮动混合基金，正是这样一只依靠时间沉淀、依托体系支撑、凭借投研传承走出长期曲线的典型代表。
十三载业绩答卷：数据印证长期实力
农银行业轮动混合基金于2012年11月14日成立，此后净值稳步攀升。
2026年1月5日，累计净值突破10元。

5月20日，首次站上13元。

6月3日，基金累计净值攀升至13.8234元。

全市场近5000只主动权益基金，累计净值突破10元的仅百余只，它正是市场中为数不多的长跑产品。

运作至今，这只基金成立以来净值涨幅超1300%，对比同期业绩比较基准125%的收益率，超额收益超1100%。长期亮眼的业绩表现，让它斩获国泰海通五年期、十年期双五星权威评级。

不仅如此，农银行业轮动混合近一年基金净值创新高天数达62天，表现领先78%同类产品。

出色的回撤控制是基金净值能够不断刷新高度的关键基石，近一年-11.98%的最大回撤表现，大幅优于同类平均-15.95%。

农银汇理基金做对了什么，能够打造出一只可传承、可信赖的长期绩优基金？现任基金经理邢军亮如何承接产品基因、在体系支撑下形成自身的投资打法？我们与邢军亮开展了一场深度对话，探寻一只长跑基金背后的投研密码。

（数据来源：农银汇理基金，基金定期报告，基金净值经托管行复核，截至2026年6月3日。排名来源：国泰海通，截至2026年3月31日。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。）

13年底层答案：一只基金何以穿越多轮周期？

从运作之初到净值持续突破13元，农银行业轮动混合走过了完整的市场牛熊周期。在热点漂移的市场环境中，这只基金始终坚持行业轮动的核心定位，投资框架清晰、组合管理较为稳定。

在邢军亮看来，一只基金能够长期运作并保持较好的持有体验，核心支撑来自可复制、可传承的投研体系，而非一位基金经理的投资决策。

“行业轮动策略对投资框架一致性要求很高，很容易因为不同的基金经理管理而出现不同的风格偏离。但这只基金能够长期保持连贯，是因为农银汇理把轮动策略沉淀成了标准化、流程化、数据化的投研机制。”

体系的力量：长期业绩何以多人延续？

完整又持续迭代投研体系是业绩最深的护城河。农银汇理基金坚守长期投资和价值投资理念，权益团队风格均衡，在价值、成长等领域不断布局。中长期业绩亮眼，权益类基金近七年平均收益率为159.76%，位居行业前12%。（数据来源：海通证券，《权益及固定收益类资产业绩排行榜》，权益排名15/126，截至2026年3月31日。过往业绩不预示未来收益。）

真正让一只基金可以持续穿越周期的，从来不是某一次精准判断，而是整个投研平台的底层支撑。农银汇理从宏观判断、行业景气跟踪，到周期拐点识别、个股基本面验证，再到组合再平衡与风险控制，每一步都有清晰的流程与纪律，让投资决策不依赖个人经验与主观偏好。

“日常做行业比较、拐点判断、个股深度研究时，平台输出的研究支持、数据跟踪、团队协同，都会让决策更扎实。这是产品能够长期稳定运作的重要基础。”邢军亮说。

基因的承接：在均衡中，做有定力的行业轮动

作为中科院电子博士，邢军亮拥有10年证券从业经验、超4年公募基金管理经验。接手农银行业轮动混合后，他从持有人体验出发，先承接产品底色，再逐步融合打磨属于自己的投资风格。

“刚接管公司这只老牌产品，敬畏之心肯定是第一位的。”在持续的正向业绩验证中，他逐渐确立了清晰的管理原则：依托体系、坚守均衡、注重景气、淡化博弈。

行业轮动，并不意味着频繁的短期赛道切换，他管理农银行业轮动更强调“先守底线、再求弹性”。从底仓构建来看，他以低相关、多行业分散结构为主，降低单一周期冲击；行业调整以景气拐点确认为前提，不追情绪、不赌题材；个股选择优先看盈利质量、现金流、核心竞争力，严格控制估值风险。

真正的轮动：以景气为锚，以周期为尺

在邢军亮的投资逻辑中，行业轮动从来不是“追热点”，而是识别产业趋势、把握景气变化、做结构性配置。

他判断行业机会，重点观察行业供需格局、政策导向与产业周期位置、订单盈利等基本面信号，以及估值与市场拥挤度，多维度交叉验证后再做出决策。在他看来，真正有价值的轮动，是在景气度出现明确变化时进行调整，而不是跟随短期波动频繁换手。

轮动的核心，是把握确定性更强的结构性机会，而非极致博弈。这也让农银行业轮动混合在市场快速切换中，始终保持相对平稳的运作状态。

持有人陪伴：投资是长跑，定力比速度更重要

站在当前时点，邢军亮认为，A 股整体仍以结构性行情为主，行业景气差异依然显著，这种环境非常适合行业轮动策略发挥作用。

“我们不预判短期市场涨跌，更专注于在产业趋势中，寻找基本面扎实、景气度改善的方向。”结合产业周期与跟踪情况，他将重点关注科技创新、高端制造、资源品等方向的结构性机会。

邢军亮坦言，市场波动时常发生，投资者容易在起伏中改变节奏。很多绩优基金长期都创造了很高的收益，但真正能被投资者拿到的，往往是那些坚持持有的人。

“投资本是漫漫长途。我们会继续坚持深耕研究、遵从体系、守住风格，陪伴持有人一起，静待时间兑现长期主义的价值。” 产品费率

详见基金合同、招募说明书等法律文件

注：M/T分别代指金额/持有时间

邢军亮在管基金业绩备注：

农银行业轮动混合A基金成立于2012/11/14，2021-2025完整会计年度的净值增长率及业绩比较基准分别为：42.47%/-2.29%、-13.01%/-15.67%、-8.74%/-7.33%、5.64%/13.67%、43.26%/13.40%。历任基金经理（任职日期）：魏伟（2012/11/14-2014/03/10）、郭世凯（2014/03/10-2020/01/14）、韩林（2020/01/13-2021/07/21）、邢军亮（2021/07/15-至今）。

农银行业轮动混合C基金成立于2022/05/26，2022-2025完整会计年度的净值增长率及业绩比较基准分别为：9.21%/-1.55%、-9.10%/-7.33%、5.17%/13.67%、42.69%/13.40%。历任基金经理（任职日期）：邢军亮（2022/05/26-至今）。

农银工业4.0混合基金成立于2015/08/13，2021-2025完整会计年度的净值增长率及业绩比较基准分别为：43.96%/-1.16%、-27.48%/-13.22%、-12.16%/-5.69%、10.39%/13.18%、36.77%/11.69%。历任基金经理（任职日期）：颜伟鹏（2015/08/13-2020/01/31）、赵诣（2019/11/08-2022/03/23）、张燕（2022/03/23-2026/02/04）、邢军亮（2026/01/23-至今）。

农银绿色能源混合基金成立于2022/08/02, 2022-2025完整会计年度的净值增长率及业绩比较基准分别为：-2.28%/-19.63%、-23.92%/-27.04%、-6.60%/-2.13%、39.27%/31.58%。历任基金经理（任职日期）：邢军亮（2022/08/02-至今）。

农银新能源混合A基金成立于2016/03/29, 2021-2025完整会计年度的净值增长率及业绩比较基准分别为：56.20%/34.49%、-28.26%/-17.22%、-27.37%/-23.26%、-1.63%/-0.32%、30.84%/27.29%。历任基金经理（任职日期）：顾旭俊（2016/03/29-2019/08/29）、赵诣（2019/08/20-2022/03/23）、邢军亮（2021/11/03-至今）、左腾飞（2024/02/06-至今）。

农银新能源混合C基金成立于2022/09/01，2022-2025完整会计年度的净值增长率及业绩比较基准分别为：-11.94%/-11.18%、-27.66%/-23.26%、-2.03%/-0.32%、30.32%/27.29%。历任基金经理（任职日期）：邢军亮（2022/09/01-至今）、左腾飞（2024/02/06-至今）。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。农银汇理基金旗下产品由农银汇理基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，可能存在本金损失的风险。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资于证券市场，基金净值会因证券市场波动等因素产生波动。农银汇理基金管理有限公司提示您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。基金管理人端本基金的风险等级为中风险（R3），请您在投资前认真阅读《基金合同》、《基金招募说明书》及《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。（CIS） “

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