上市以来营收首次负增长，个贷业务首次亏损——长沙银行“增利不增收”的逻辑与隐忧

2025年，中国银行业集体步入“低利率、窄息差、精管理”的新常态，全行业净息差跌至1.42%的历史低位。对息差敏感度更高的城市商业银行而言，这无疑是一场关乎生存逻辑的压力测试。

作为湖南省首家上市银行、省内最大的地方法人金融机构，长沙银行在2025年交出了一份“形”与“势”深度分化的成绩单。截至年末，该行资产总额突破1.26万亿元，同比增长10.59%；归属于母公司股东的净利润81.08亿元，同比增长3.59%。然而，营业收入自2018年上市以来，首次出现负增长，同比下降1.79%至254.71亿元。

“增利不增收”是长沙银行2025年报最核心的关键词。利润何以逆势微增？营收为何失速？资产质量究竟是稳是忧？本文将从息差保卫战、非息收入结构、信贷格局分化、风险指标透视四个维度展开深度剖析。

“增利不增收”的财务逻辑：拨备反哺与降本增效

营收负增长的核心拖累因素在于净息差的持续收窄。2025年末，长沙银行净息差降至1.85%，较上年同期下降26个基点。尽管这一水平仍远高于全行业1.42%的行业均值，在上市银行中保持较优表现，但生息资产平均利率降幅大于计息负债平均利率降幅的结构性压力不容忽视。受LPR持续下行、有效信贷需求不足等宏观因素影响，该行利息净收入同比下降6.12%至193.05亿元，直接拖累了营收基本盘。

既然主营业务收入在萎缩，利润为何能逆势增长？答案藏在“成本管控”与“拨备反哺”两条暗线中。

一方面，降本增效成效显著。2025年，长沙银行业务及管理费为70.69亿元，同比下降4.20%；成本收入比优化至27.75%，同比下降0.70个百分点。在行业普遍面临营收压力的背景下，精细化管理释放了可观的利润空间。

另一方面，信用减值损失计提的减少构成了利润的重要缓冲垫。年报显示，该行2025年计提的信用减值损失为79.89亿元，较上年减少8.16亿元，降幅达9.27%。这意味着，减少拨备计提直接为利润表“释放”了近8亿元的净利润空间，很大程度上对冲了营收下滑对利润的冲击。

然而，这种“拨备反哺”模式并非没有代价。2025年末，长沙银行拨备覆盖率从上年末的312.80%大幅下降31.94个百分点至280.86%。虽然这一数值仍远高于150%的监管红线，也显著高于205.21%的行业平均水平。但“缓冲垫”变薄的趋势值得关注——当拨备反哺空间收窄，盈利增长将更加依赖主营业务的实质性改善。

2026年一季报为此提供了一线曙光。该行一季度实现营业收入71.93亿元，同比增长5.64%；归母净利润22.99亿元，同比增长5.77%；利息净收入增速更是由负转正，同比增长2.17%。这表明净息差压力已出现边际缓解，但能否持续修复仍需观察。

非息收入的结构性分化：高度依赖金融市场行情

在利息收入承压的背景下，非利息收入的表现直接决定了营收的韧性。2025年，长沙银行非利息净收入为61.66亿元，同比增长14.78%。但这看似亮眼的增长背后，结构隐忧不容忽视。

增长的主要引擎来自投资收益——全年实现60.71亿元，同比暴增95.21%。这一方面得益于债券市场行情好转带来的交易性金融资产收益增加，另一方面也折射出投资收益贡献的“独大”格局。但公允价值变动收益则由盈转亏，录得-12.42亿元，同比下降227.86%。将两者合并来看，交易性金融资产板块合计贡献净收益约48.29亿元，相较于2024年仍有增长，但两个科目此消彼长的剧烈波动，恰恰暴露了金融市场业务的高度不稳定性。

与此同时，反映客户服务粘性与综合金融能力的手续费及佣金净收入同比下降1.24%至13.74亿元。其中，财富管理业务的拓展带动代理业务手续费提升21.66%，但银行卡手续费收入同比大幅下降18.38%。换言之，长沙银行的非息收入结构仍高度依赖金融市场行情，以客户服务为核心的轻资本中间业务尚处于培育阶段。

此外，长沙银行的收入来源高度集中于湖南省内。年报显示，2025年该行湖南省内营业收入占比高达98.60%。这种深耕本土的战略虽有助于做深做透区域市场，但也使经营业绩与单一区域经济周期深度绑定，缺乏地域分散化的风险对冲能力。

信贷格局的“冰火两重天”：对公猛进，零售收缩

2025年长沙银行信贷投放的“结构性调整”意图十分明显，呈现出对公激进、零售收缩的鲜明格局。

年末，该行发放公司贷款本金总额达6116.85亿元，同比增长12.21%。其中，公司贷款（不含贴现）余额为4073.09亿元，同比大增17.56%，成为信贷投放的核心引擎。对公业务的强劲增长，一方面得益于湖南省内基建、制造业等实体融资需求，另一方面也与该行深耕县域金融、服务地方特色产业的战略密切相关。截至2025年末，县域贷款余额达2338.04亿元，同比增长16.11%；县域十二大特色产业贷款余额增长20.91%。

与对公条线的高歌猛进形成鲜明对比，零售业务进入了明显的“阵痛期”。2025年末，个人贷款余额为1871.77亿元，同比下降1.23%，出现罕见萎缩。其中，信用卡垫款收缩17.40%，住房按揭贷款减少2.72%，个人消费贷款仅微增4.33%。

零售贷款收缩并非需求端单一因素所致，更是主动避险的结果。受居民收入预期波动、偿债压力加大等因素影响，长沙银行个人贷款不良率从2024年末的1.87%大幅攀升56个基点至2.43%，连续第三年走高。个人贷款不良余额达到45.56亿元，较上年末增长28.56%。个人业务风险的集中暴露，直接导致该板块全年利润总额录得-4.04亿元——这是长沙银行近年来个人业务首次出现亏损。

与之形成对照的是，公司贷款不良率维持在仅0.61%的低位。对公业务的低不良率，使其成为资产质量的“压舱石”，也为该行主动收缩零售战线、消化个贷风险提供了腾挪空间。

资产质量的“形稳”与“势险”

从核心指标看，长沙银行资产质量保持稳定。2025年末不良贷款率为1.15%，较上年末下降0.02个百分点；2026年一季度末持平于1.15%。这一水平显著优于商业银行1.50%（2025年四季度末）的行业均值，在城商行中处于较优水平。

然而，前瞻性风险指标正在发出警示信号。关注类贷款规模快速攀升。2025年末，长沙银行关注类贷款余额为179.49亿元，同比增长25.37%，增幅远超总贷款12.21%的增速；关注类贷款占比从2.63%升至2.93%。作为不良贷款的“前置蓄水池”，关注类贷款的大幅增长预示着未来不良生成压力可能持续加大。

贷款迁徙率数据进一步揭示了风险传导的趋势。2023年至2025年，正常类贷款迁徙率分别为1.68%、2.12%、2.65%，连续三年攀升。这表明正常类贷款向不良贷款转化的速度在加快。2025年末，关注类贷款迁徙率为25.68%，次级类贷款迁徙率高达65.17%——超过四分之一关注类贷款和近三分之二次级类贷款在年内继续下迁，不良资产恶化的传导链条并未阻断。

合规风险同样不容忽视。2025年，长沙银行分支机构多次遭监管处罚：长沙银行湘潭分行因违反网络安全管理规定、未履行客户尽职调查等六大违规被罚23.6万元；长沙银行星城支行因代销基金违规被罚60万元；长沙银行总行因国库资金违规被罚25.5万元。频繁的罚单暴露了该行在合规管理与内控建设方面的短板，在强监管常态化的背景下，合规成本可能持续上升。

穿越周期的“形”与“势”

细看长沙银行的这份“体检单”，2025年是典型的“形弱实稳”之年。营收数据的疲软暴露了息差收窄与零售风险出清的双重阵痛，但利润正增长、对公基本盘扎实、县域金融差异化突围，则体现了区域精品银行的战略韧性。

2026年一季度的开局，为全年定下了一个相对积极的基调——营收增速回正、利息净收入企稳、不良率持平。但三道中长期考题依然高悬：其一，在“低风险、均收益”的资产摆布策略下，利息净收入能否持续修复？其二，拨备覆盖率已较上年下降近32个百分点，若零售不良继续攀升，风险缓冲垫的厚度是否足够？其三，个人业务从“亏损泥潭”中何时回血，零售转型的叙事逻辑如何重写？

正如该行年报中强调的“长期主义”，长沙银行正处于从规模驱动向价值创造过渡的关键转折点。短期内以拨备换利润、以对公补零售的策略可以平滑业绩波动，但长期来看，零售资产质量的实质性修复、中间业务收入体系的构建、以及核心一级资本充足率（10.05%）的内生补充能力，才是决定其能否真正穿越周期的核心变量。