【券商聚焦】中信建投证券维持信达生物(01801)“买入”评级 指其与辉瑞合作全球化里程碑

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，信达生物(1801.HK)与辉瑞达成全球战略合作，交易总额达105亿美元。信达生物将获得首付款6.5亿美元，并有资格获得最高达98.5亿美元的研发、监管与商业化里程碑付款，对于每一款获批项目还将获得最高达双位数比例的销售分成。协议涵盖许可、共同开发及共同商业化（Co-Co）等多种模式，合作资产组合包括12个项目（8个信达早期管线及4个辉瑞提议的全新项目），覆盖抗体偶联药物（ADC）及多特异性抗体。其中，4个关键项目将在全球范围内共同开发并在美国及欧洲共同商业化，信达保留大中华区权利；另有4个项目授予辉瑞大中华区以外独家许可权，4个项目授予辉瑞全球独家许可权。本次合作是信达继与武田、礼来达成战略合作后全球化的又一重大里程碑，通过Co-Co模式切入欧美高利润市场，借力造船出海路径清晰。 创新管线方面，核心产品IBI363（PD1/IL2α）在2026年ASCO大会展示一线非小细胞肺癌（NSCLC）优异数据，3-1.5mg/kg组ORR达86.4%，cORR 81.8%，安全性良好。针对IO耐药的鳞状NSCLC已启动MRCT临床III期，针对IO耐药的非鳞状NSCLC计划于2026年内启动MRCT III期。公司预计到2030年至少推动5个分子进入全球MRCT III期临床。 盈利预测与投资建议：预计信达生物2026-2028年收入分别为180.2亿元、243.3亿元、285.8亿元，净利润分别为22.1亿元、38.2亿元、50.1亿元。采用DCF估值，公司合理市值为2,562.6亿港元，目标价147.70港元，维持“买入”评级。风险提示包括新药研发不确定性及商业化风险。