【券商聚焦】东吴证券维持小鹏汽车(09868)“买入”评级

金吾财讯|东吴证券发布研报指，小鹏汽车(09868.HK)2026年一季报业绩符合预期。2026Q1营收130.3亿元（人民币），同比-17.6%，环比-41.4%；汽车销售收入110.0亿元，同比-23.5%；净亏损17.8亿元，NON-GAAP净亏损16.9亿元，单季亏损持续收窄。综合毛利率20.6%，同比提升5.0个百分点，汽车毛利率12.1%环比略降；研发费用率22.3%，销售行政费用率14.5%。一季度批发销量6.3万辆，汽车单车ASP 17.5万元。 公司产品矩阵扩容，物理AI进入商业化加速阶段。小鹏GX于2026年5月20日上市，订单超预期；MONA L03及L05亮相工信部申报，MONA SUV矩阵扩容。智驾方面，2026Q3将迭代VLA 2.0，支持无高精地图运行及海外部署，并支持Robotaxi前装量产，2026Q3在广州启动载客试点。人形机器人目标2026年底量产，2027Q1进入门店部署。 考虑整车景气度，下调2026年营收预期至914亿元（原962亿元），同比+19%；维持2027/2028年营收预期1265/1546亿元。下调2026/2027/2028年归母净利润至-21/15/58亿元（原-14/21/65亿元）。EPS分别为-1.08/0.78/3.03元（人民币）。2027/2028年对应PE 73/19倍。维持“买入”评级。