一季度亏掉23亿，李想重回“苦日子”？

雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

净利润由盈转亏、毛利率暴跌，一季度的理想汽车过得并不“舒坦”。

今年第一季度，理想汽车实现营收230亿元，同比减少11.4%；录得净亏损23亿元，同比由盈转亏。

雷达财经注意到，今年第一季度，理想汽车的交付量同比增长2.5%至9.5万辆，但其车辆毛利率仅为6.1%，同比暴跌13.7个百分点。

尽管理想汽车CFO李铁表示，公司第二季度的毛利率将恢复至超过10%的水平，但公司第二季度的日子仍不“好过”。公司预计第二季度交付量同比减少14.5%至10%；收入总额同比减少20.2%至16%。

天眼查显示，理想汽车于2021年登陆港交所。财报发布次日（5月29日），理想汽车港股股价单日下跌4.3%，报收57.85港元/股，较历史高点缩水近七成。

一季度营收下滑，净利润由盈转亏

5月28日下午，理想汽车发布2026年第一季度业绩报告，公司的营收和利润指标双双下滑。

财报显示，今年第一季度，理想汽车的收入总额为230亿元，同比减少11.4%，环比减少20.1%。

同期，理想汽车的经营利润由正转负，亏损规模达30亿元。作为对比，公司去年第一季度的经营利润约3亿元，去年第四季度的经营亏损约4亿元。

在净利润方面，理想汽车第一季度录得亏损23亿元，相较去年同期约6亿元的利润由盈转亏。

雷达财经注意到，去年第四季度，理想汽车其实就已经挣扎在盈亏平衡线上。彼时，公司的单季净利润仅0.2亿元。

与此同时，理想汽车的现金流状况同样不容乐观。第一季度，公司的经营活动现金流净额为-61亿元，较去年同期扩大258.1%，而去年第四季度为35亿元。

对此，理想汽车解释称，该指标较2025年第一季度的变动，主要由于平均售价降低，导致其从客户收到的现金减少。

而该指标环比2025年第四季度的变动，则主要由于车辆交付量季节性环比下降，导致其从客户收到的现金减少。

在现金流承压的情况下，理想汽车此前规模达千亿级别的现金储备也受到影响。

截至第一季度末，理想汽车的现金状况（包括现金及现金等价物、受限制现金、定期存款及短期投资以及计入长期投资的长期定期存款及理财产品）为943亿元，较去年末的1012亿元减少69亿元。

其中，理想汽车第一季度末的“现金、现金等价物及受限制现金”，较期初减少140亿元。

此外，理想汽车本季度的资本开支同比增长56.4%至13亿元；叠加经营活动现金流的持续流出，公司的自由现金流缺口同比扩大近2倍，达到-74亿元。

毛利率指标骤降，预计二季度营收再降

理想汽车一季度业绩滑坡，和汽车毛利率的大幅下跌紧密相关。

2026年第一季度，理想汽车的车辆毛利率仅为6.1%，同比骤降13.7个百分点，环比也有10.7个百分点的下滑。

对此，理想汽车解释称，主要由于产品组合不同。

而车辆毛利率的走低，也导致理想汽车的总体毛利率同比下滑12.6个百分点至7.9%，环比下滑9.9个百分点。

就交付量而言，2026年第一季度，理想汽车的交付量为9.5万辆，同比增长2.5%。

尽管交付量实现微增，但同期公司的车辆销售收入不升反降，录得215亿元，同比减少12.7%，环比减少21%。

对于车辆销售收入的下滑，理想汽车表示，同比减少主要由于不同产品组合导致的平均售价降低。

车辆销售收入环比减少，则主要由于与春节假期相关的季节性因素导致的车辆交付量减少，以及不同产品组合导致的平均售价降低。

目前，理想汽车的营收仍高度依赖汽车业务。第一季度，公司的车辆销售收入占据总营收的93.7%。

同期，“其他销售和服务”贡献收入14亿元，同比增加16.1%，环比减少4.8%，同比增长主要是由于服务提供量及配件销售均增长所致，与累计汽车销售增加相吻合。

在5月28日的业绩会上，理想汽车CFO李铁表示，公司第一季度的毛利率受到车型改款换代、理想i6和理想L6销量份额增加提升和理想i6购置税补贴的综合影响。

不过，李铁对第二季度的毛利率表现仍持乐观态度：“随着全新理想L9发布并开始交付，我们预计2026年第二季度的毛利率将恢复至超过10%的水平。展望全年，随着车型改款陆续完成，我们的毛利率会随着产品组合的改善而逐步提升。”

在电话会议上，理想汽车董事长兼CEO李想表示，纯电车型理想i6的月销量稳定在2万辆/月水平；全新理想L9也已正式发布，并于17日开启交付。

“6月份开始，我们将重点聚焦传播和推广理想L9 Ultra车型，努力实现在40-50万的新能源SUV市场获得20%的市场份额。”

李想指出，随着核心技术与全新产品矩阵的稳步落地，理想汽车维持20%的全年销量增长目标。

值得注意的是，在此次发布的财报中，理想汽车对第二季度的交付量和收入作出展望：公司预计第二季度的交付量为9.5万至10万辆，同比减少14.5%至10%；收入总额为241亿元至254亿元，同比减少20.2%至16%。

今年4月，理想汽车交付3.4万辆汽车，较上年同期微增0.4%，但环比减少17%。

内部改革如火如荼，外部出海大势所趋

今年第一季度，理想汽车的“销售、一般及管理费用”为20亿元，同比减少19%，环比减少22.6%。

对此，理想汽车解释称，主要由于员工薪酬减少及市场推广活动相关费用减少。

今年4月，有媒体报道称，理想汽车26个销售省份的一线销售中台全员未获得年终奖，而研发员工的年终奖和去年同期相比也大幅减少。

此外，理想汽车员工的考核周期也从过去的半年考核变成一年一考核。

除降本增效外，今年3月，理想还将改革推至销售端，推出门店合伙人计划。这一机制的核心是将门店作为基本经营单元，优秀店长有经营决策权和利润分享权，从传统的销售管理角色转变为门店的“经营者”。

在一季报业绩会上，公司总裁马东辉表示，门店合伙人计划推进以来，通过充分下放经营决策权和利润的分享权，一线团队的主观能动性和经营的活力得到激活。

马东辉认为，该计划促使店长以经营效率为核心，开展精细化管理，同时也提升了核心管理团队的稳定性和长期的经营意愿。

不过，马东辉也指出，目前，合伙人计划仍处于初期落地阶段。从全国平均情况来看，门店月度的订单目标均实现了超额完成，并且顺利完成老款L系列清库节奏，并提升了用户服务满意度。

在业绩会上，马东辉还进一步披露了理想汽车的海外布局计划。

马东辉表示，对于海外市场，公司采用分阶段拓展的思路，结合当地市场规模和竞争格局，灵活选用设立子公司、发展经销商或签约独家总代理的模式，公司希望依托当地头部合作伙伴，快速搭建销售、交付、售后于一体的完整服务体系。

今年4月，理想汽车在北京车展上收获了大量海外媒体与用户的关注，目前已正式签约了阿联酋、沙特的头部经销商，公司将在第三季度正式进入中东、中亚市场。

马东辉透露：“今年5月，我们将陆续进入中国澳门、柬埔寨、老挝、缅甸，不断深耕东南亚市场；下半年，我们将在欧洲市场推出纯电车型理想i6；并且针对右舵市场，我们年底会在中国香港、新加坡等亚太核心区域投放MEGA右舵版本。”

事实上，在一季度国内汽车产销量整体下滑的大背景下，海外市场已逐渐成为比亚迪、奇瑞、吉利等头部车企的强劲增长引擎。

与此同时，各新势力车企也在为出海摩拳擦掌。比如，小米于近日宣布出海计划，计划于2027年三四季度正式启动。

而在更早之前的2025年6月，和理想汽车同属“蔚小理”之列的蔚来就曾宣布，公司将于2025至2026年期间陆续进入奥地利、比利时、捷克、匈牙利、卢森堡、波兰和罗马尼亚七个欧洲市场。

而另外一个头部新势力玩家小鹏汽车的出海之路，已初见成效。今年4月，小鹏海外销量首次突破6000台。

据小鹏集团董事长何小鹏透露，小鹏的目标是四季度实现海外月销持续过万；从二季度起，国际业务的收入贡献预计将超过20%。

在5月28日的业绩会上，何小鹏强调，“海外市场，对小鹏来说，是最重要的战略方向之一。我希望未来五年内，海外市场的销量能占到我们总销量的一半，届时海外带来的收入和利润贡献将超过国内。”

业绩短期承压的理想汽车，后续能否成功修复毛利率，重回新势力前列？雷达财经将持续关注。#社区达人·分享营地# $理想汽车-W(HK|02015)$