【券商聚焦】华泰证券：银行业绩筑底回稳，区域行弹性强

金吾财讯 | 华泰证券表示，银行息差趋稳带动盈利回升，把握市场再平衡机遇。一季度银行息差降幅收窄带动营收有力修复，但银行指数年初以来回调6.7pct，与基本面走势有所背离，主要受证金减持与宽基赎回影响，部分区域行逆势录得可观涨幅。展望后续，预期政策利率相对平稳，受益于高息存款陆续到期，息差仍有望温和修复。今年以来市场持续创新高，行情极致集中于科技成长等弹性板块，银行等低估值蓝筹相对跑输，后续部分资金或存在高低切换需求，银行板块作为滞涨且基本面改善的方向，有望受益于市场再平衡。

该机构预计2026年上市银行业绩有望企稳回升，区域行弹性更强。1）规模：信贷增速平稳放缓，银行经营从“规模驱动”转向“质量优先”。2）息差：负债重定价及监管呵护下迎来企稳拐点，利息净收入增速回暖。3）中收：受益于资本市场活跃和财富管理需求释放，低基数下稳步修复。4）其他非息：2025年银行处置浮盈兑现力度较大，25年末OCI账户浮盈占比较薄（占营收、净利润4%、10%），26年贡献度或回归常态，但公允变动损益在低基数下或有修复。5）资产质量：减值计提力度加大，信用成本提升；不良率整体平稳，但零售不良率首次超过对公，需关注后续走势。

今年以来市场持续创新高，风格极致集中于科技成长等弹性板块，银行等低估值蓝筹相对跑输。后续部分资金或存在高低切换需求，银行板块作为滞涨且基本面改善的方向，有望受益于风格再平衡。截止5月25日，银行板块估值处于历史低位（PBlf 0.64倍，近10年分位数22.6%），股息率ttm约5.09%，对险资及券商OCI账户有较强吸引力，基金持仓亦处低位，增配空间充足。