【券商聚焦】华泰证券：中长期看 券商行业经营已进入良性发展阶段

金吾财讯 | 华泰证券表示，今年以来券商股价表现与基本面背离，年初以来（截至5月22日）上证上涨3.6%，券商指数下跌14.4%，该机构认为背离的主要原因是受资金面、政策面等因素影响。目前板块经营已进入良性发展阶段，业绩增长具备可持续性。同时，资金面压制边际缓解，券商ETF持续净流入；政策面保持市场呵护基调，夯实经营基础。叠加估值、仓位双低，建议把握战略配置窗口，关注国际化/股权投资/并购重组三大选股主线。

该机构指，当前市场交易和融资保持高景气度，A股2万亿日成交额成为新常态、融资余额突破2.8万亿元、H股日成交额站稳2000亿港元量级，券商轻重资本业务收入占比趋于均衡，境内外业务发展并重，行业经营进入“新稳态”。往前看，活跃资本市场和引导中长期资金入市的政策基调不变，且过去十年我国资本市场参与者数量实现量级增长，伴随市场容量与深度的不断提升，该机构认为交投活跃度有望持续、券商经营的“新稳态”有望延续。同时，行业并购重组提速，衍生品和国际业务等头部化显著，行业头部集中趋势进一步强化，头部券商经营稳健性也更加凸显。

该机构提到，中长期看，券商行业经营已进入良性发展阶段，业绩增长具备较高的能见度、较强的可持续性。该机构预计悲观、中性、乐观情景下2026年行业ROE为6.9%、7.9%、9.0%。未来伴随市场再平衡、资金面逐步转向，板块具备较强估值提升空间。截至5月22日，A股券商指数PB仅1.23x，处于2014年以来7%分位数。该机构认为，当前券商板块估值较低、且向下有业绩支撑保护；向上有扩张弹性，建议把握战略性配置的窗口。