车载语音“二哥”思必驰再战IPO：2025年营收仅为前次值预测四成

本文来源：时代周报 作者：李佳晅 何珊珊

时隔3年，车载语音“二哥”再战IPO。

5月25日，思必驰科技股份有限公司（以下简称“思必驰”）科创板IPO获上交所正式受理，保荐机构为东吴证券，计划募资15.55亿元。招股书显示，2026年1月的股权转让完成后，思必驰估值为64.44亿元。

思必驰是一家对话式人工智能平台企业，专注于全栈对话式AI和端侧智能技术的自主研发，为智慧出行、智慧办公、智慧物联领域提供端云协同、软硬结合的系统级产品与方案。

这已是思必驰第二次闯关科创板。思必驰上一轮科创板IPO于2022年7月15日获受理，保荐机构为中信证券，计划募资10.33亿元。历经三轮审核问询后，2023年5月9日，思必驰上会审议未获通过，同年5月11日上交所决定终止其发行上市审核。上市审核委员会认为，发行人未能充分说明未来四年营业收入复合增长率的预测合理性，且未能充分揭示上市前净资产为负的风险。

根据此前提交的招股书，2020-2022年，思必驰营收分别为2.37亿元、3.07亿元、4.23亿元；归母净亏损分别为1.80亿元、2.97亿元、2.63亿元。

时隔三年再战，思必驰财务基本面显著改善。招股书显示，2023年至2025年间，思必驰营收分别为5.39亿元、6.01亿元和6.88亿元，归母净亏损由1.12亿元大幅收窄至0.57亿元。

关于业务增长、盈利拐点等问题，时代周报记者致电思必驰董事会办公室，未获得回复，随后时代周报记者通过邮件致函思必驰方面，截至发稿未获回复。

智慧出行为第一大收入来源

思必驰的创业故事，萌芽于剑桥校园。

2007年，高始兴和俞凯两位剑桥校友创立思必驰，早期方向是为对外汉语教育提供语音技术服务。后来经过多次转型，思必驰确立现在的智慧出行、智慧办公、智慧物联三大业务领域。

招股书显示，2025年思必驰三大领域业务占比分别为40.08%、35.40%、24.51%。其中智慧出行收入占比从2023年的30.04%提升至40.08%，跃升为公司第一大收入来源。

在智慧出行领域，根据盖世汽车研究院数据，思必驰产品累计“上车”超2500万辆，搭载比亚迪、梅赛德斯-奔驰、上汽集团、吉利集团等车企近300款量产车型。2025年，思必驰在国内车载语音领域市占率达22%，较2023年的6.8%提升超15个百分点，仅次于科大讯飞（41.9%），位居行业第二；在智慧办公领域，根据灼识咨询报告，思必驰AI办公本2025年单品销售额居全国彩屏办公本第一，智能吸顶麦已部署华为、阿里、小米及百余所高校；在智慧物联领域，思必驰已覆盖50余个智能终端品类，与美的、海信、智元、银河通用、科沃斯、追觅等头部企业深度合作。

招股书显示，思必驰实际控制人为高始兴和俞凯，高始兴直接持有公司10.5397%的股份，俞凯直接持有公司7.2760%的股份。目前，高始兴、俞凯通过直接持股和间接控制的方式合计控制公司33.1177%股份的表决权。

此外，思必驰股东阵容豪华，阿里、联想、美的智能等产业巨头均在列。其中，阿里旗下的杭州灏月持股5.42%，跻身前十，为公司第四大股东。

仍面临多重现实考验

三年前，上市审核委员会对思必驰未来收入增长预测合理性的质疑，从后续经营结果看确有依据。

通过梳理前后两次IPO的招股书，时代周报记者发现，思必驰的实际业绩远未达到前次申报时的乐观预期。

前次申报的招股书中，思必驰曾基于在手订单及对业务判断，预计2026年左右扭亏为盈，并预测2022年至2026年营业收入分别为4.52亿元、7.25亿元、11.5亿元、16.9亿元和24.51亿元，对应2021年至2026年收入复合增长率高达51.46%。

显然，这是思必驰的乐观预测。以本次招股书披露的2025年营收6.88亿元为例，这一营收数字仅为前次预测值的40.71%。收入复合增长率远不及预期的同时，经营活动现金流持续为负。

在本次招股书中，对于盈利节点的预测，思必驰变得更加谨慎。他们表示：“假设公司研发项目进展顺利，且相关商业化订单及项目按期完成，公司预计最早于2026年实现盈利。”

然而，这一预期能否兑现，思必驰仍面临多重现实考验。

撑起超40%营收的智慧出行业务，面临着增量空间有限的压力。佐思汽研《2026年车载语音行业研究报告》显示，2025年中国乘用车车载语音系统渗透率已达84.7%，基本实现新车必装，但仍有约15%的未覆盖市场，主要集中在低端车型和部分存量车市场，客单价和毛利率均低于中高端车型，对营收增长的贡献相对有限。也就是说，智慧出行业务所依托的车载语音市场已趋饱和。

另一方面，高额研发投入的芯片业务尚未拥有盈利能力。招股书显示，报告期内公司累计研发投入7.44亿元，累计研发投入占累计营业收入的比例为40.72%，研发投入主要集中在新一代人机交互中台以及人工智能芯片上。报告期内AI芯片年均出货量超过6000万颗。

思必驰旗下的深聪半导体负责AI芯片研发。2025年，深聪半导体营收为3672.67万元，净利润为-3196.85万元，净资产为-1.22亿元。思必驰在招股书中直言，深聪半导体“预计短期内仍将处于亏损状态”。这意味着，持续投入芯片业务，距离盈亏平衡乃至成为利润贡献点还有相当距离。

天使投资人、资深人工智能专家郭涛对时代周报记者表示，目前深聪半导体亏损主要是因为芯片研发投入大、市场竞争激烈及规模效应未形成。若未来思必驰芯片能在智能座舱等领域大规模应用，随着产量增加和成本降低，有望实现盈亏平衡。