【券商聚焦】长江证券维持中通快递-W(02057)“买入”评级 指其份额提升趋势强劲

金吾财讯|长江证券发布研报指，中通快递-W（02057.HK）2026年第一季度业绩稳健增长，份额提升趋势强劲。报告维持“买入”评级。 2026Q1，公司营收同比增长22.0%至132.8亿元，调整后净利同比增长5.2%至23.8亿元。件量同比增长13.2%至96.7亿件，市场份额同比提升1.3个百分点至20.3%。件量增长主要受益于电商税征收趋严，低价电商加速退出，行业集中度提升。一季度快递单价同比增长0.10元、环比增长0.01元，主因结构优化与监管红利，包括KA业务（尤其逆向物流）及散件业务量增长，以及反内卷监管延续。 成本端，单票运输及分拣成本同比优化，单票其他成本因退货业务高增而同比大幅提升。受益于反内卷及成本优化，单票毛利同比增长0.01元至0.32元。受去年同期政府补贴和税返形成高基数影响，单票经调整净利润同比下降0.01元至0.25元。剔除其他经营收入影响后，单票经调整净利同比提升0.02元，主业盈利能力实现实质性修复。 展望方面，报告指出社保与税收监管常态化将驱动行业价格中枢阶梯式上行，竞争维度升级，龙头公司份额有望持续提升。公司2026年业务量增速指引维持10%-13%。预计2026/2027/2028年经调整净利润分别为116.4/128.9/140.8亿元，对应估值分别为10.8/9.8/9.0倍，股东综合回报率4.6%。公司自由现金流有望持续改善，估值中枢具备扩张空间，当前时点投资性价比显著。