【券商聚焦】方正证券维持特海国际(09658)“推荐”评级 看好中餐出海市场空间

金吾财讯|方正证券发布研报指，特海国际(09658.HK)2026年第一季度经营利润率同比改善，但汇兑亏损拖累归母净利润。研报维持“推荐”评级，未给出具体目标价。 核心逻辑上，研报认为公司作为中餐出海品牌龙头，坚持标准化与本土化战略，持续优化单店模型，看好中餐出海的广阔市场空间。26Q1收入增长及整体翻台率提升带来的正向经营杠杆效应，以及各项运营成本持续优化提升经营效率，是经营利润率改善的主要原因。 关键财务数据方面，26Q1公司实现收入2.26亿美元，同比增加14%；经营利润0.14亿美元，同比增长71%，对应经营利润率6.2%，同比增长2.1个百分点。归母净利润409万美元，同比下滑66%，与经营利润增速差异较大，主要因当地货币兑美元贬值导致汇兑亏损净额较2025Q1增加0.117亿美元。 业务亮点方面，海底捞餐厅业务实现收入2.04亿美元，同比增长8%，主要受翻台率提升、客流量增加及门店网络扩张推动。外卖业务收入0.073亿美元，同比增长82.5%，受益于配送产品与服务优化以及当地外卖平台战略合作。其他业务收入0.14亿美元，同比增长167%，反映火锅调味品及海底捞品牌食品受当地客户和零售商欢迎，以及“红石榴计划”下第二品牌餐厅的孵化。 运营数据方面，26Q1整体平均翻台率4.0次/天，同比+0.1次；其中东南亚/东亚翻台率分别同比+0.1次至3.8/5.1次，北美洲翻台率同比-0.4次至3.6次。人均消费25.3美元，同比提高1.1美元。门店方面，截至2026年3月底共127家海底捞门店，26Q1净增1家位于东南亚。费用端，原材料成本占比33.9%，同比下降0.1个百分点；员工成本占比34%，同比减少1.3个百分点。 盈利预测方面，研报预计2026-2028年公司归母净利润分别为0.38/0.46/0.56亿美元。