【券商聚焦】国金证券维持中通快递-W(02057)“买入”评级 指其单票收入提升

金吾财讯|国金证券发布研报指，中通快递-W (02057.HK)2026年第一季度实现营收132.8亿元人民币（下同），同比增长22.0%；经调净利润23.8亿元，同比增长5.2%。研报认为，行业反内卷政策推动价格竞争回归理性，中通作为龙头单票收入提升、市场份额扩大。一季度核心快递业务单票收入1.36元，同比提升0.11元（+8.2%）。件量96.7亿件，同比增长13.2%，显著高于行业5.8%的增速；市场份额达20.3%，同比提升1.4个百分点。公司维持2026年件量同比增长10%-13%的指引。成本端，单票成本1.02元，同比提升0.08元，主因客户结构变化导致揽派费用增加，但核心环节持续优化：单票运输成本0.37元，同比下降0.04元；单票分拣成本0.25元，同比下降0.02元。毛利率24.4%，同比下降0.3个百分点；剔除股权激励后SG&A费用率4.5%，同比下降0.2个百分点。经调净利润增速低于毛利主因其他经营收入中政府补贴和税收返还同比由4.1亿元降至0.8亿元。研报上调公司2026/2027年经调净利预测至108/122亿元（原为101/116亿元），新增2028年经调净利预测132亿元，维持“买入”评级。