过去五年七成大型IPO跑输大盘：SpaceX携1.75万亿美元天价估值来袭，散户需警惕“接盘”风险

智通财经APP注意到，华尔街正因马斯克的火箭与卫星制造公司 SpaceX 预计于下月进行的重磅上市而兴奋不已，但在近年来最大的几宗 IPO 中，很少有让在新股上市时买入的投资者赚到钱的。

对过去五年中估值最高的50只IPO进行的分析显示，在约四分之三的情况下，投资者如果购买标普500指数基金，收益会更好。这一数据凸显了在那些估值往往在股票上市前就已经大幅飙升的公司中寻找便宜货的难度。

数据显示，如果投资者买入其中每一只IPO股票，截至5月21日，平均收益率为27%。相比之下，在相同历史时期内，标普500指数的平均涨幅为53%。该分析假设买家能够以IPO发行价购买股票(这对于散户投资者来说通常是无法实现的)，或者只是购买大盘标普指数。

分析还显示，对于那些在股票交易首日狂热期买入的投资者来说，其历史回报率甚至更差。

自营交易公司 Triple D Trading 的交易员丹尼斯·迪克表示，“除非你处于这些项目的早期阶段，并在IPO之前就买入这些资产，否则很难赚到钱。”

警惕高估值

SpaceX 的上市之后，预计 OpenAI 和 Anthropic 也将紧随其后，从而迎合对 AI 相关公司的需求，这种需求此前已将美国股市推至历史新高。

SpaceX 计划以股票代码“SPCX”进行交易，并于周三提交了招股说明书，股票发售最快可能在6月11日进行。创始人埃隆·马斯克正通过 Robinhood、SoFi 以及其他交易平台向散户投资者提供部分股票，使他们能够以更低的价格入场。

这家空间探索公司预计将把估值目标定为1.75万亿美元，这将使此前所有华尔街上市股票的规模都相形见绌，但分析表明，这种“之最”并不能保证投资者能赚到钱。

研究 IPO 的佛罗里达大学教授杰伊·里特表示，虽然从长远来看，大多数上市公司表现都逊于标普500指数，但以市销率(P/S)衡量估值特别高的公司，其表现往往最差。

在1.75万亿美元的估值下，SpaceX 的市销率将接近100倍，而 AI 巨头英伟达的市销率则为24倍。SpaceX 去年亏损了近50亿美元。

里特表示，“在每一个投资者愿意支付极高市销率的公司身上，都有一个引人入胜的故事，解释为什么未来可能会非常光明，”“但是，你要知道，事情也可能会出差错。”

AI光环并非“万能锁”

在接受分析的 IPO 中，与 AI 相关的芯片设计商 Astera Labs 和 Arm Holdings 是最大的赢家。自2024年 IPO 以来，Astera 已经飙升了700%以上，而 Arm 自2023年上市以来已飙升了约400%。这两者的表现都超越了标普指数。

另一家 AI 芯片设计商 Cerebras Systems 自5月14日 IPO 发行价以来飙升了52%；但相比其首个交易日内的最高点，目前已下跌了约27%。

电动汽车制造商 Rivian Automotive 自2021年 IPO 以来已经暴跌了82%，当时的上市曾让它短暂成为美国市值第二高的汽车制造商。该公司每生产一辆车就继续亏损一笔钱，并且每季度大约烧掉10亿美元现金。

设计软件公司 Figma 的股票在去年7月的首个交易日中几乎翻了两番。但由于投资者担心生成式 AI 可能会使 Figma 的技术商品化(同质化/低价值化)，其股价已较33美元的 IPO 发行价下跌了35%。

即使是最炙手可热的上市新股也可能落后。未纳入分析范围的中国电商公司阿里巴巴，保持着按估值计算的最大美股 IPO 纪录。自2014年在华尔街上市以来，其股价已经翻了一番，而在此期间，标普500指数的回报率超过了300%。