再出手，珀莱雅“买下”网红品牌花知晓；主品牌失速后，“国货美妆一哥”需要新故事

【导读】珀莱雅拟收购花知晓12.55%股权，交易完成后持股比例升至51%

中国基金报记者 牛思若

入股不到一年，珀莱雅选择进一步拿下深圳花知晓电子商务有限公司（以下简称花知晓）的控股权。

5月21日，珀莱雅发布公告称，公司全资子公司珀莱雅（海南）投资有限公司拟以自有资金3.51亿元收购自然人杨子枫持有的花知晓12.55%的股权。

交易完成后，珀莱雅持有花知晓的股权比例将由38.45%提升至51%，成为其第一大股东，花知晓将纳入珀莱雅合并报表范围。

高溢价拿下控股权

2025年8月底，珀莱雅通过旗下全资子公司投资1.76亿元，认购花知晓公司37万元注册资本。

彼时，花知晓完成B轮融资，珀莱雅成为其独家投资方。公开信息显示，该轮融资主要用于品牌全球化扩张、供应链整合与内容创新等方向。

时隔不到一年，珀莱雅选择继续加码。

本次股权转让交割完成后，珀莱雅持有花知晓51%的股权，跃升为第一大股东，将花知晓纳入其合并报表范围；而品牌创始人之一杨子枫仍直接持有花知晓公司29.54%，为公司第二大股东。

值得注意的是，本次交易并不便宜。

公告显示，截至评估基准日2025年末，花知晓公司股东全部权益评估值为28.27亿元，评估增值率高达595.76%。以此计算，本次收购12.55%股权对应交易金额为3.51亿元。

高溢价背后，是花知晓近年来较为亮眼的增长表现。

据披露，2025年花知晓实现营业收入17.26亿元，净利润为2.80亿元。2026年第一季度，营业收入已达6.75亿元；净利润为1.55亿元，超过2025年全年净利润的一半。

成立于2016年的花知晓，是国内极具辨识度的少女彩妆品牌，主打浪漫梦幻的原创少女心风格。品牌已累计推出超25个原创主题彩妆系列，以差异化的审美设计为核心表达，构建独特的品牌调性，同时，凭借出色的本土化审美输出，成为国货彩妆“出海”的标杆品牌之一。

珀莱雅表示，花知晓品牌在彩妆品类的差异化定位优势，与公司现有彩妆品牌形成优势互补，进一步加强公司在彩妆品类的布局，满足公司多品牌、多品类的战略发展需要。

与此同时，花知晓作为被市场验证过的“出海”先锋，也为公司旗下品牌出海探索提供了经验，更有助于公司国际化战略的落地，为公司获取更多新的增长点。

主品牌失速后

珀莱雅需要新故事

珀莱雅此番加码花知晓，发生在公司自身增长承压的关键节点。

近期，珀莱雅披露2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入105.97亿元，同比下滑1.68%；净利润为14.98亿元，同比下滑3.50%。2026年第一季度，公司实现营业收入23.05亿元，同比下滑2.29%；净利润为3.67亿元，同比下滑6.05%。

这是珀莱雅上市以来少见的业绩拐点，也是珀莱雅“二代”侯亚孟接班之后，公司首次出现营收、净利润双双下滑。

在此之前，作为“国货美妆一哥”，珀莱雅曾是国货美妆阵营中最具代表性的高增长公司之一；2018年至2024年，珀莱雅营收从23.61亿元增长至107.78亿元，净利润从2.87亿元增长至15.52亿元。

但进入2025年以来，公司的增长曲线明显转向，其中，主品牌失速是珀莱雅业绩下滑的核心症结。

专注护肤的珀莱雅品牌，是公司最重要的业绩支柱。近三年，珀莱雅品牌收入分别为71.77亿元、85.81亿元、76.89亿元，增速分别为36.36%、19.55%、-10.39%，增长曲线一路下滑。2025年，其收入占比也降至72.6%。公司在2025年年报中明确表示，营业收入变动主要系珀莱雅品牌营收减少。

事实上，过去几年，珀莱雅一直试图摆脱对单一主品牌的依赖。公司陆续孵化彩棠、Off&Relax、悦芙媞、原色波塔、惊时等子品牌，希望构建多品牌矩阵。

从年报数据来看，部分子品牌确实保持增长。2025年，彩棠实现营收12.55亿元，同比增长5.37%；悦芙媞实现营收3.71亿元，同比增长11.80%。Off&Relax、原色波塔、惊时等品牌增速更为亮眼，分别增长102.19%、125.38%和441.66%。

但问题在于，第二梯队的规模仍然有限。Off&Relax、原色波塔、惊时等品牌虽然增速较快，但合计营收约11亿元，尚不足以完全弥补主品牌珀莱雅的收入缺口。

在当下的美妆行业，市场竞争已从增量红利转向存量博弈，增长成为所有品牌的必答问题。对于珀莱雅而言，过去最强的增长“引擎”正在踩下刹车，它显然需要新的发动机。

编辑：黄梅

校对：乔伊

制作：舰长

审核：许闻

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