从“形式合规”到“战略增值”：大健康进阶三重密码丨专题

《投资者网》蔡俊

2025年，大健康赛道ESG的风向悄然生变，一批上市公司实现评级进阶。

其实，自国内双碳政策落地、医药反腐常态化、资本市场信披监管收紧、ISSB国际准则推进等多重因素驱动下，大健康赛道下的上市公司完成“形式合规→体系标准化→战略价值化”ESG进阶三阶段。

这种趋势下，有助于赛道企业构建专业化、精细化、业务化的可持续发展体系。换言之，上市公司的资本价值也有机会得到重估。

升级中的上市公司

2025年，国内大健康行业ESG建设告别“被动披露、公益包装”阶段，进入战略嵌入、实业落地、量化提效的新阶段。简言之，不同于往年重报告、轻落地的行业惯性，如今ESG评级将企业从合规达标向价值创造的转型。

这种变化，一方面来自ISSB国际披露准则全面落地，另一方面来自医药行业合规反腐常态化。双重驱动力，致使板块上市公司ESG评级分化加剧，一批头部企业实现评级跨越式升级。

眼下，ESG行业评级覆盖MSCI国际评级、Wind本土评级、华证评级、标普四大主流体系。2025年，大健康赛道板块ESG评级呈现显著的头部抬升、层级固化、个股集中跃升特征，一批上市公司实现跨级别评级上调，升级标的涵盖创新药、医疗器械、医疗服务、中药、数字健康、CDMO等细分领域。

MSCI上调企业包括翰森制药（03692.HK），评级从A升至AAA；复星医药（600196.SH/02196.HK），评级从A升至AA；中国生物制药（01177.HK），评级从BBB升至AA，实现两年连升两级。

Wind/华证本土评级进阶企业包括盈康生命（300143.SZ），评级从AA升至AAA；健康元（600380.SH），评级从A升至AA；振德医疗（603301.SH），评级从BBB升至AA；片仔癀（600436.SH）评级从BBB升至A。

标普评级进步为凯莱英（002821.SZ/06821.HK），评级从BB升至BBB。

可以看出，港股创新药企业领跑国际评级，A股制造类、医疗服务企业领跑本土评级，上述企业的评级升级并非依靠单一公益项目或纸面披露优化，而是依托全维度、可量化、常态化的落地举措。

环境维度（E）：绿色技改落地成核心加分项

在环境（E）维度，绿色低碳生产改造是本轮所有评级上调上市公司的核心拉分项，也是大健康产业ESG转型的核心突破口。大健康赛道作为高耗能、高排污细分领域，成为绿色转型的主力军，落地成果直接推动企业评级跨级跃升，具备极强的行业代表性。

创新药领域中，翰森制药完成三大生产基地绿色工艺全面革新，通过酶催化、连续流反应替代传统高污染合成技术，实现有机溶剂消耗量下降42%、危险固废减量41%，同时依托分布式光伏、余热回收系统，将单位产值综合能耗降低26%，制药废水深度处理回用体系让工业新鲜取水减少33%，全方位生产端绿色升级是其登顶全球制药顶级ESG评级的核心支撑。

中国生物制药、以及复星医药等港股药企，同样聚焦生产端减碳降污实现评级突破。中国生物制药自建年发电量1.2亿度的光伏电站，实现生产能源清洁化，同时推进药品包装轻量化、可降解改造，年减少塑料耗材200吨以上。复星医药完成12家生产基地节能技改与锅炉低氮改造，碳排放强度同比下降18%，原料药基地VOCs排放量削减50%，从源头解决制药行业核心环保痛点。

凯莱英则依托连续流化学、微反应等绿色技术，将有机溶剂回用率提升至85%，危险废物产量减半，并发布2025-2030年专项减排路线图，明确2040年运营碳中和目标。

振德医疗通过研发量产可降解医用敷料，生物降解率超90%，合规推进防护用品消毒复用，年减少医疗固废1500吨，单位产值能耗下降18%，耗材绿色化与节能改造是核心加分项。

片仔癀通过搭建GAP生态种植基地，采用林下抚育模式减少农药化肥使用，生产端通过工艺优化降低12%生产能耗，实现药渣100%资源化利用。盈康生命聚焦服务端运营节能改造，通过智慧能耗管控、节能设备替换、水循环优化，分别实现单院能耗下降22%、单店碳排下降25%。

社会维度（S）：聚焦主业实现医疗普惠价值

在社会（S）维度，2025年行业摆脱“重捐款、轻主业”的形式化公益路径，评级上调的企业均围绕主业落地实质性社会责任，形成医疗普惠、质量安全、行业赋能的价值体系。

其一，药企聚焦用药可及性提升，复星医药布局7款以上罕见病药物，积极对接医保与惠民保体系，破解罕见病用药难题。翰森制药多款创新药参与医保降价，同步落地慈善赠药项目，覆盖200万以上低收入慢病、肿瘤患者。健康元针对呼吸慢病推出专项援助项目，惠及超100万患者群体，主业普惠属性显著加分。

其二，基层医疗赋能、服务提质是多数升级企业的共性加分项。中国生物制药在全国10省落地县域慢病管理中心，年免费筛查服务300万人次。复星医药援建15个县域医共体，搭建远程诊疗体系，覆盖基层群众超500万。盈康生命聚焦肿瘤普惠诊疗，累计为困难患者减免医疗费用超5000万元，长期保持重大医疗事故零发生。

同时，全部评级升级头部企业均完成临床试验伦理规范化建设，严格保护受试者权益与医疗数据隐私，筑牢行业安全底线，夯实S维度评分。

治理维度（G）：合规体系升级，筑牢ESG发展核心底座

在治理（G）维度，合规体系标准化、制度化升级，是所有评级上调上市公司实现跨级跃升的核心底座，也是大健康行业ESG高质量发展的核心保障。

2025年实现评级升级的头部企业，全部完成董事会层面ESG专项治理架构搭建，设立董事长牵头的ESG委员会，将ESG指标纳入高管绩效考核与薪酬体系，彻底告别零散化、被动式管理。针对医药行业合规痛点，翰森制药、复星医药、中国生物制药等全面搭建电子化学术推广管控体系，实现员工廉洁培训100%全覆盖，建立供应商廉洁一票否决制，多年无重大商业贿赂合规风险，根治行业治理短板，大幅拉高G维度评分。

同时，各类评级升级企业全面提升信息披露透明度，港股升级标的全面对标ISSB、GRI国际准则，细化碳排、环保、费用、内控等核心数据披露，适配国际评级标准。A股升级标的贴合国内监管要求，细化绿色生产、固废治理、内控审计等本土化指标披露。供应链ESG穿透管理成为共同加分项。

归结起来，国内大健康上市公司ESG建设形成清晰的迭代规律。发展逻辑上，完成“被动合规→主动提质→战略增值”三级跃迁；建设重心上，从单一披露整改，转向绿色生产、医疗普惠、合规治理的三维协同；价值属性上，从成本型公关支出，转变为降本、控险、增收、提估值的核心竞争力。未来，大健康行业ESG建设将进一步向精细化、数字化、生态化进阶，成为企业长期发展的核心壁垒。

你认为大健康赛道ESG还会朝哪些方向进阶？欢迎评论区讨论、留言。（思维财经出品）