108亿港元市值闯关港交所 拓璞数控上市首日高开逾40%

5月20日，被称为港股“商业航天第一股”的上海拓璞数控科技股份有限公司（下称拓璞数控，07688.HK）正式在香港交易所主板挂牌上市。按招股价计算，拓璞数控上市时的发行总市值约为108亿港元。

上市首日，拓璞数控以37港元开盘，较招股价26.39港元高开约40.2%，盘中最高触及38.8港元，截至港股午市收盘，股价报34.96港元，较招股价上涨约32.47%，成交量达1800余万股。

拓璞数控董事长王宇晗在上市仪式上表示，中国已进入商用飞机和商业航天规模化发展的周期，航空航天行业正从以国家任务为主的工程体系走向商业化、规模化运作的工业体系，行业核心矛盾从“能不能完成项目任务”转向“能否大规模、低成本、高质量稳定地商业运营”。他指出，拓璞数控作为国内领先的航空航天智能制造装备供应商，90%的核心产品在对应细分领域市场占有率位列第一，为航空航天工业化发展提供了制造能力的底座支撑。

拓璞数控成立于2007年，由上海交通大学王宇晗教授团队创办，主要从事高端智能制造装备的研发、生产及销售。其核心产品为五轴联动数控机床，广泛应用于航空航天、汽车、能源等领域。

据灼识咨询报告，2025年拓璞数控在中国航空航天五轴数控机床市场排名第一，市场份额达10.0%；在中国五轴数控机床整体市场排名第五，在国内供应商中排名第二。

近年来，随着国产大飞机C919的批产和商业航天的高频发射，拓璞数控的业绩实现了快速增长。财务数据显示，2023财年至2025财年，拓璞数控收入分别为3.35亿元人民币、5.32亿元人民币和5.78亿元人民币，年复合增长率达31.4%。同期，公司毛利分别为1.16亿元人民币、2.00亿元人民币和2.04亿元人民币，毛利率维持在34.6%至37.6%之间。

值得注意的是，航空航天智能制造装备是拓璞数控最核心的业务板块。2023财年至2025财年，该板块收入占比分别高达97.2%、94.7%和88.7%。其中，航空航天智能制造装备毛利率从2023财年的37.2%提升至2025财年的41.9%，显示出公司在高端定制化装备领域具备一定议价能力。

在技术研发方面，拓璞数控全球首创了全面应用碳纤维复合材料运动部件的五轴机床，大幅降低了设备自重，提升了动态响应速度和加工精度。此外，公司成功研制的双五轴镜像铣技术，打破了国际技术垄断，已广泛应用于中国商业航天与大飞机项目。

此次IPO，拓璞数控引入了包括RBC环球资管、瑞银全球资管、高盛资产管理、博裕资本、高瓴资本等在内的14家头部基石投资者，合计认购约10.34亿港元，占基础发行规模的60%。根据发行方案，拓璞数控此次全球发售6533万股H股，发售价为每股26.39港元，募资总额约17.2亿港元。

拓璞数控表示，此次募资净额的61.8%将优先用于研发推进，以强化核心技术壁垒；约10.3%用于拓展销售及营销网络；约12.1%用于潜在收购及投资；其余资金将用于偿还银行借款和补充营运资金。

不过，在业绩快速增长的同时，拓璞数控也面临着客户集中度较高和现金流承压的挑战。2023财年至2025财年，公司前五大客户收入占比分别高达92.7%、79.5%和80.1%，最大客户收入占比分别为58.4%、24.4%和48.1%。现金流层面，2023财年和2024财年，该公司经营活动现金流净额分别为-2.58亿元人民币、-5393.9万元人民币，2025财年才转正至2539.4万元人民币。