直击中芯国际业绩会：全年展望更为积极，AI带来虹吸效应

“基于客户需求和在手订单情况，相较于上个季度，公司对于今年的整体运营情况更加乐观。”5月15日，中芯国际（688981.SH）召开一季报业绩说明会，公司联合CEO赵海军如此表示。

前一日，中芯国际披露的一季报显示，实现营收176.17亿元，同比增长8.1%；归母净利润为13.61亿元，同比增长0.4%；扣非后归母净利润为12.32亿元，同比增长5.3%。展望第二季度，中芯国际预计收入环比增长14%到16%，毛利率指引为20%至22%，与上一季指引相比提升2个百分点。

这背后，是人工智能的持续拉动。赵海军透露，今年全球芯片产能的挤出效应还不是最严重的时候，明年AI的需求会更多，届时会有大量的产能需求回到国内，而以中芯国际为主的本地供应商预计会接收到更多回流订单。

当前，AI对算力、存储芯片激增的需求已经影响至产业链多个环节，晶圆代工是芯片制造的源头，是典型的“卖铲人”。从另一家同期披露业绩的华虹公司的表现看，同样受益颇多，一季度净利润大增513.10%，二季度指引同样积极。

开源证券电子团队认为，中长期看，先进逻辑芯片的自主创新与存储CBA架构的加速渗透，将催生海量晶圆产能需求。本土Fab厂商前期凭借高额资本开支抢占自主创新先机，随着未来资本投入逐步达峰回落，折旧压力将被稳步增长的收入规模逐渐摊薄，行业利润弹性有望步入释放期。

二季度指引积极

产能情况是景气度的直接反映。财报数据显示，中芯国际月产能由2025年第四季度的105.88万片（折合8英寸标准逻辑晶圆）增加至2026年一季度的107.83万片。第一季度产能利用率为93.1%，前一季度利用率为95.7%，上年同期为89.6%。资本支出为108亿元。

为何一季度产能在增长，利用率在下降？

赵海军表示，主要有两方面原因：一是受人工智能“虹吸效应”影响，去年四季度手机厂商担忧配套存储芯片供应不足而下调订单，这个影响部分传导至一季度；二是因为一季度有新厂走出开办期，对应产能加入到利用率的分母中。

毛利率方面，公司今年一季度毛利率为20.1%，高于2025年第四季度的19.2%，但低于2025年一季度的22.5%。

赵海军解释，一季度毛利率环比增长，主要因为销售单价上升和产品结构优化。结合当前市场形势，在供不应求的产品类别，公司与客户协商上调定价，涨价效应逐步体现；加之部分客户顾虑后续外部环境不确定性可能带来供应不足或继续推高供应链价格，提拉消费、IoT产品备货，使得公司在手订单充足。

中芯国际一季度的产品结构确有所变化，尤其是来自手机的营收占比有所下滑，这与手机行业整体订单调整有所呼应。

具体来看，以应用分类划分，中芯国际第一季度来自智能手机的营收为18.9%，去年第四季度为21.5%，去年第一季度为24.2%，下滑明显。第一季度来自电脑和平板的营收占比为13.6%，前一季度为11.8%，上年同期为17.3%；消费电子营收占比为46.2%，前一季度为47.3%，上年同期为40.6%；互联与可穿戴营收占比为7.3%，前一季度为7.2%，上年同期为8.3%。工业与汽车电子营收占比为14%，前一季度为12.2%，上年同期为9.6%，出现了明显的增长。

总体来看，中芯国际对后市展望积极，对二季度的业绩指引被认为显著超出市场预期。行业亦持普遍乐观态度。另一家晶圆代工大厂华虹公司给出的二季度指引是：预计二季度销售收入6.9—7.0亿美元，毛利率14%—16%，环比均有提升。公司称，得益于在降本增效方面的持续努力，以及自季度初开始显现并在整个季度不断增强的积极需求信号，公司业绩表现稳健。 AI持续拉动

AI拉动芯片产业链景气度提升，已经成为市场共识。但赵海军在谈及推动今年业绩增长的五大原因时，三个原因指向人工智能，频次之高确也罕见。

“相较于上个季度，中芯国际对于今年的整体运营情况更加乐观。”赵海军说，这主要是因为：第一，人工智能对配套芯片的强劲需求，直接推动公司电源管理芯片产能供不应求；第二，人工智能海外“虹吸效应”使得消费、IoT等客户在内地寻找产能、订单回流；第三，人工智能亦带动ToF、电动汽车、机器人等新应用需求，本土公司积极开拓市场；第四，产业链国产化诉求，推动国产逻辑、网通等芯片需求；第五，涨价效应以及之前提到的客户因担忧供应不足而提前备货。

赵海军还透露，这波由存储率先启动的供需失衡，目前来看并未有松动迹象。他判断，一方面，现在AI工业的发展超过此前预测，相关基建计划在膨胀。另一方面，中间商手里的存货或没有释放，需要进一步去增加存货。

全球产能的挤压也给中芯国际带来机会。一个现实的情况是，由于AI需求的产能多、利润较高，因此海外很多晶圆代工厂将产能切换到和AI、存储相关的产品，这导致工厂原本的标准产品或既有产品的产能量出现了明显下降。而中国的半导体工厂还提供这种产能，这就出现了更多本土化制造订单。“很多海外的客户把订单移到中国来制造，中芯国际作为国内最大的一个代工厂，可以全方位地去承接。”他说。

在赵海军看来，当下这种挤压效应还不是最严重的，来年随着数据中心的投资增加，随着人工智能需要的配套产品、边缘应用越来越多，会进一步挤压非人工智能部分的产能。“这个趋势是长期的，今年和来年总的趋势是大量的产品回流，目前已经看到了大量逻辑电路、手机电路订单回流，中国可以接收到很多这样的订单。”

赵海军表示，在市场环境变化的情况下，公司的技术储备、平台多元和产能转换灵活性的优势，支撑了公司接收订单的能力。公司把产能切换到逻辑、专用存储、电源管理、AFE模拟平台、高精度ADC转换器、Micro OLED等持续迭代的产品上来。公司继续推进产能建设，与客户签订长期协议，锁定未来需求，为公司带来稳健的增长动能。