【券商聚焦】中泰证券维持泡泡玛特(09992)“买入”评级 指公司全球化与集团化持续推进

金吾财讯|中泰证券发布研报指，中泰证券维持泡泡玛特(09992.HK)“买入”评级，基于公司1Q26经营数据点评。1Q26整体收入同比增长75%-80%。其中，中国区同比增长100%-105%（线下渠道+75%-80%，线上渠道+150%-155%）；亚太地区同增25%-30%；美洲同增55%-60%；欧洲及其他地区同增60%-65%。 研报认为，一季度国内市场增长强劲，海外市场流量趋于健康。中国市场方面，公司积累超7000万注册会员，形成完整成熟的团队体系和高效率的零售运营，新品售罄率维持高水平。海外市场方面，公司调整门店拓展策略，强调单店运营，建立粉丝体系和培训制度，推动本地消费者占比持续提升，消费者对IP内容、品牌文化产生长期兴趣。 展望未来，公司聚焦“全球化”与“集团化”主线。全球化维度，海外市场从“重量”到“重质”，推动门店优化与标准化，实现全球门店品牌形象与运营水平统一。集团化维度，以IP为核心的乐园、甜品、饰品、家电等创新业务持续推进：乐园新区域表现超预期，偶装业务拓展至更多地区；甜品业务首店将开；Hirono独立门店即将在首尔开设；POPOP饰品门店进入国内六城；首款LABUBU冷藏箱上线；首个电影项目推进中。 投资建议方面，考虑海外流量回落后公司主动调整，预计公司2026-2028年总收入分别为428.08/522.71/625.81亿元，同比+15%/+22%/+20%；经调整净利润分别为138.64/181.31/228.88亿元，同比+6%/+31%/+26%。研报重申“买入”评级。风险提示包括IP生命周期存续、全球宏观经济波动、政策与合规风险、测算偏差等。