【券商聚焦】华泰证券维持TCL电子(01070)“买入”评级 指公司经营韧性增强

金吾财讯|华泰证券发布研报指，公司公布2026年一季报，实现收入292.25亿港元，同比+15.3%；归母净利润3.59亿港元，同比+123.6%。在消费电子需求波动等背景下实现收入利润双高增，经营韧性增强。受益于Mini LED、大尺寸化及海外互联网业务占比提升，毛利率同比提升1.5pct至16.1%，费用率下降0.7pct，盈利能力改善。核心逻辑在于“全球品牌力+产品结构升级+渠道渗透提升”的持续兑现。维持“买入”评级，目标价18.45港元。 显示业务：2026Q1收入195.23亿港元，同比+19.0%，毛利率同比+2.5pct至17.0%。大尺寸显示业务收入167.15亿港元，同比+17.2%，毛利率同比+3.0pct至17.5%。产品结构优化，全球TV平均尺寸提升2.3吋至55.6吋，65吋及以上占比32.6%，75吋及以上占17.1%；Mini LED TV全球出货量同比+102.1%，占比15.4%，海外Mini LED TV出货同比高增178.3%。公司已成为全球Mini LED电视渗透最积极的品牌之一，中高端市场份额仍有提升空间。 海外市场：国际市场TV收入121.08亿港元，同比+23.2%，快于国内（+4%）。欧洲、北美、新兴市场收入分别同比+40.5%/+26.4%/+20.7%，全球化战略推进顺利。26Q1电视全球出货量同比+14.6%，大幅好于市场平均（+4.5%）。海外产品结构改善，海外大尺寸显示业务毛利率同比+3.7pct至16.6%。公司从“中国电视出口品牌”转向“全球中高端消费电子品牌”。 互联网与创新业务：互联网业务收入同比+13.2%至7.4亿港元，毛利率同比+10.6pct至65.0%，主要因高毛利海外互联网业务占比提升。TCL Channel用户突破4950万。创新业务收入89.56亿港元，同比+8.1%，光伏业务收入48.09亿港元，同比+12.7%，新增装机超1.3GW。互联网业务成利润弹性来源，光伏等创新业务提升规模、摊销费用。 预测与风险：维持26-28年归母净利润30.06/35.37/40.4亿港元预测，以26年15.5x PE给出目标价。风险包括海外销售不及预期、面板价格走高、外币汇兑、索尼合作不及预期。