纽约梅隆银行：日元实际汇率显著低估 欧洲面临比美国更大的出口竞争风险

金吾财讯|纽约梅隆银行(BNY Mellon)分析师杰夫·余指出，即便欧元(EUR)与美元(USD)估值已趋于一致，但根据实际有效汇率(REER)测算，日元(JPY)仍处于显著低估状态。他强调美日两国已启动汇率协调机制，并呼吁欧洲应采取更积极行动——因日元持续疲软对欧元区出口商构成的竞争风险远高于美国。\n\n基于国际清算银行(BIS)实际有效汇率指数（以过去五年变化幅度测算），美元与欧元估值在过去六个月已完全趋同。要实现区间突破需重大结构性催化剂支撑，例如支撑\"美国例外论\"的科技驱动力，或欧洲防务领域的\"战略自主\"主题。\n\n日本虽缺乏此类提振因素，但需区分\"缺乏升值动力\"与当前目睹的长期贬值现象。由于出口竞争更激烈（尽管随时间推移有所减弱，特别是在中国深度冲击全球市场的汽车领域），持续且显著的日元低估对欧洲的风险远甚于美国。虽然美国关税问题有所缓和，但这仍是长期隐忧，并可能最终迫使实际有效汇率升值。\n\n美国财政部长斯科特·贝森特访问东京期间，美元/日元汇率再度出现短暂急跌。市场将关注月底公布的干预数据以研判日本财务省干预外汇市场的决心，但迄今收效甚微。