伊利股份：高盈利筑基，高股息兑现，铸就价值投资标杆

文源：源媒汇

作者：王言

在消费行业复苏节奏分化、市场不确定性犹存的背景下，龙头企业的表现，更具参考价值。

2025年，伊利股份交出一份含金量十足的年度成绩单。最新的财报显示，期内，伊利实现营业总收入1159.31亿元；利润总额129.94亿元，同比增长28.31%；归母净利润115.65亿元，同比增长36.82%。

同期，伊利归母净利润率升至10%，创下历史新高，并顺利达成“十四五”规划设定的9%-10%净利率目标。

在业绩说明会上，伊利集团董事长潘刚表示，上一个战略周期，行业面临着疫情冲击、供需波动、经济不确定性等多重考验，但伊利仍圆满完成战略初期设定的净利润率目标。

盈利能力的持续提升，最终转化为对股东实打实的回报。2025全年，伊利推出87.29亿元现金分红计划，分红比例高达75.48%；同时发布2025-2027年股东回报规划，承诺每年现金分红比例不低于75%，每股分红金额不低于1.22元，以“双兜底”政策，保障股东的分红收益。

这些举措，确立了伊利在A股市场稀缺的高盈利与高股息优质资产地位，也为价值投资提供了一个可借鉴的样本。

01.

重塑行业天花板

过去几年，乳业行业面临消费需求分化、供需波动等多重压力，在上下游各种因素影响下，多数企业依赖低价走量维持市场份额，盈利能力受限。

不过，伊利凭借多年战略深耕与精细化运营，彻底打破这一行业魔咒，展现出极强的经营韧性。

从2025年伊利实现营收、利润表现看，盈利质量明显提升。进入2026年，伊利增长势头不减，一季度业绩实现“开门红”。第一季度，公司营业总收入达348.25亿元，同比增长5.47%；利润总额63.74亿元，同比增长10.78%；扣非归母净利润53.95亿元，同比增长10.68%，营收与净利润均创下历史新高。

来源：企业财报

值得注意的是，高附加值业务占比的提升，也在不断推动伊利产品结构的优化，并进一步筑牢利润的基本盘。

过去数年，伊利持续优化产品结构，奶粉及奶制品、冷饮等高毛利业务占比逐渐提升，盈利能力持续提升。

2025年，伊利高毛利的奶粉及奶制品业务占比升至28%，营收占比创下历史新高。

数据显示，2025年奶粉及奶制品业务实现营业收入327.69亿元，同比增长10.42%，毛利率高达41.58%。其中，奶粉业务实现“全品类大满贯”，婴配粉零售额市场份额攀升至18.3%，历史性跃居中国市场第一；成人奶粉零售额市场份额达25%，连续11年稳居市场首位。

冷饮业务同样表现亮眼。2025年，伊利该业务实现营业收入98.22亿元，同比增长12.63%，毛利率近40%，稳居全国冷饮行业龙头地位。此外，奶酪、乳脂等深加工业务快速增长，B端低温奶实现双位数增长，餐饮端奶酪、乳脂收入同比增长30%以上，高附加值业务集群持续扩容，为提升盈利表现提供持续动力。

如果说产品结构升级是伊利高盈利的引擎，那么经营效率的持续优化、成本费用的持续管控，则是从管理效能维度，助力盈利能力提升。

近年来，伊利深入推进精细化管理，从生产、渠道、费用多维度发力，推动净利率稳步提升。

生产端，伊利依托全球领先的奶源基地、智能化生产基地，实现规模化生产与成本最优配置。通过优化供应链管理、提升奶源自给率、推进生产工艺升级，有效降低原材料成本与生产损耗。

伊利牧场

财报显示，2025年公司整体毛利率达到34.58%，同比提升0.7个百分点，成本管控成效显著。

渠道端，伊利持续优化渠道结构，在巩固经销渠道基本盘的同时，大力拓展直销、新零售、会员店、即时零售等新兴渠道。2025年，伊利直销渠道收入达42.37亿元，同比增长27.43%。

渠道结构的升级和优化，不仅能够提升伊利的市场覆盖率，更降低中间流通成本，增强终端定价能力，进一步增厚利润空间。

费用端，伊利坚持“精准投放、高效赋能”原则，优化费用结构，严控低效费用支出。

根据财报，2025年，伊利销售费用率降至18.58%，同比下降0.4个百分点，费用管控效率持续优化。同时，公司持续推进数字化转型，以数字化赋能生产、销售、管理全链条，提升运营效率，降低管理成本，全方位夯实高盈利底盘。

02.

真金白银回馈股东

高盈利是高股息的坚实基础，而高股息则是高盈利的一种价值兑现形式。

在A股市场，多数企业更倾向于将利润用于再投资或留存现金，现金分红比例普遍偏低，能够长期维持高分红、高股息的优质企业普遍稀缺。而伊利凭借强劲的盈利能力、充裕的现金流，持续以真金白银的现金分红回馈股东，2025年分红总额创历史新高，更以三年期硬性承诺，锁定长期高股息回报。

根据2025年度利润分配预案，伊利拟向全体股东每股派发现金红利0.90元（含税），合计派发现金红利56.93亿元；叠加2025年中期已派发的30.36亿元现金红利，2025年度现金分红总额达87.29亿元，占2025年度归母净利润的77.63%。若再加上2025年公司约2.49亿元的股份回购金额，2025年伊利合计回馈股东89.78亿元，占归母净利润比例达77.63%，分红与回购力度位居A股乳业板块之首、消费板块前列。

从股息率来看，按2025年4月30日收盘价27.46元计算，伊利股息率约为5%，在低风险偏好资金眼中，具备极强的配置价值。

相较于单次高分红，长期、稳定、可预期的长期高分红政策，更能彰显企业对股东的责任担当，也更能吸引长期价值投资者。

2025年11月，伊利正式发布《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》，锁定未来三年高股息回报，为投资者吃下定心丸。

根据规划，2025-2027年，伊利每年度现金分红总额占当年归属于母公司股东净利润的比例不低于75%，且每股派发现金红利金额不低于2024年度的1.22元（含税）。

这一承诺具备极强的约束力与可执行性，既明确了分红比例下限，又设定了每股分红金额底线，彻底打消投资者对分红可持续性的顾虑。

从历史分红来看，伊利始终践行“高分红、重回报”的企业文化，上市30年来累计分红27次，累计分红金额达672.95亿元，居乳业板块首位。近三年（2023-2025年），伊利累计现金分红与回购注销总额合计超260亿元，分红诚意与回报力度有目共睹。

此次三年期高分红承诺，既是对过往分红文化的延续，更是对未来盈利能力的自信彰显，进一步强化其高股息资产的定位。

高分红的可持续性，核心取决于企业经营现金流的充裕程度。毕竟，只有现金流稳定、充裕的企业，才能长期维持高比例现金分红。伊利作为乳业龙头，具备极强的现金流创造能力，为高分红提供坚实保障。

2026年一季度，伊利经营活动现金流净额为37.35亿元，同比大幅增长293.92%，现金流创造能力持续增强，侧面为分红提供充足弹药。

长期看，伊利作为亚洲第一、全球乳业第一阵营的龙头企业，市场份额持续提升，产品结构不断优化，盈利能力有望继续提升，经营现金流将持续充裕，完全有能力支撑每年不低于75%的分红比例，高股息回报具备长期可持续性。

03.

双轮驱动模式凸显

在当前A股市场，具备“高盈利+高股息”特质的资产极为稀缺。

一方面，多数高成长企业处于扩张期，盈利水平尚可但分红比例极低，股息率可忽略不计；另一方面，部分传统行业企业虽有高分红，但盈利增长乏力，净利率持续走低，难以支撑长期高分红。而伊利凭借高盈利与高股息的特质，打破“高成长低分红、高分红低成长”的行业悖论，成为市场稀缺的价值投资标的。

从盈利能力来看，2025年伊利归母净利润率达10%，远超乳业行业平均5%-6%的净利率水平。对比A股消费板块，伊利10%的净利率也处于高位，盈利实力稳居第一梯队。

凭借上述属性，伊利已经成为机构资金、长期价值投资者的核心配置标的，适配多元资金需求。

对于个人价值投资者而言，伊利作为乳业龙头，行业地位稳固，产品刚需属性强，具备穿越周期的能力；高盈利保障股价长期上涨空间，高股息提供持续分红回报，长期持有可实现股价上涨与现金分红的综合收益，价值投资性价比极高。

2026年是伊利上市30周年，公司已开启新的战略周期，明确提出2026年营业总收入目标1215亿元、利润总额目标136亿元，净利率在2025年高基数基础上继续向好。

未来，伊利将持续聚焦三大增长曲线——深化产品结构升级，进一步提升奶粉、奶酪、功能饮料等高附加值业务占比；推进国际化布局、拓展海外市场，打开增长新空间；发力健康营养产业，布局保健食品、特殊医学用途配方食品等领域，培育新的利润增长点。

随着新战略的落地推进，伊利盈利能力有望持续提升，净利润规模稳步增长，叠加每年不低于75%的分红比例承诺，分红总额将持续扩大，股息回报进一步增厚，其市场稀缺价值持续强化，为投资者创造长期超额回报。

未来，随着新战略周期的开启，伊利有望持续夯实高盈利底盘，兑现高股息承诺，以长期主义的经营理念，为股东创造持续稳定的价值回报，成为市场的价值投资标杆。

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