军工板块业绩盘点：谁在掉队？谁在领跑？——连续七年双增长，超材料龙头的“恒强”逻辑

回顾2025年，军工板块整体呈现出一种“宏观承压、短期阵痛”的特征。受前期合同签订节奏调整、产品定价机制改革深化、审价等多重客观因素影响，板块在近两年面临了一定的业绩压力。

国盛证券在《国防军工策略》中指出，“十四五”收官之年，市场原预期完成“十四五”积压订单从而基本面反转，虽然2025 年初新材料、信息化等赛道订单出现阶段性恢复，但是全年来看行业整体基本面仍不及预期。

从2025年度的财务数据透视，军工板块的业绩分化态势愈发显著，“剪刀差”效应明显。尽管以中航沈飞、中航成飞为代表的下游主机厂凭借交付量的提升，维持了营收与净利的双增长，但产业链上游因短期调整导致的合同审批周期延长压力开始集中显现，包括产业配套链，以及华秦科技、新劲刚、光威复材等核心材料及配套企业，普遍遭遇了净利润下滑甚至“增收不增利”的困境。

透过数据可以看出，在国防总需求保持刚性的背景下，板块正承受着交付节奏紊乱与审价降价压力向下游传导的深度调整。这种结构性阵痛引发了显著的两极分化——“马太效应”成为主导力量。缺乏核心壁垒的企业在逆风中挣扎，而真正的“强者”凭借技术护城河穿越周期，呈现出鲜明的结构性复苏特征与“恒强”态势。

核心材料壁垒构筑护城河：龙头业绩逆势兑现

中航证券发布的《国防军工报告》中指出，2025年度，军工材料作为所有领域的物质基础，在新领域、新技术的发展过程中，扮演着底层物理支撑、关键性能保障与产业化落地先决条件的多重角色。

这一逻辑在2025年年报数据中被充分验证。例如，光启技术（营收+31.32%，净利润+5.37%）、西部超导（营收+13.29%，净利润+4.81%）等企业，均在行业低谷期展现了强大的业绩兑现能力。这清晰地揭示了一条穿越周期的行业铁律：拥有核心技术护城河、处于高景气细分领域且具备强议价权的企业，方能抵御宏观波动。其中，以超材料、钛合金为代表的先进新材料等为代表的核心系统级供应商，成为了业绩双增长最为集中的黄金赛道。

国盛证券认为，在2027年建军目标节点的倒逼下，军费刚性增长将支撑军工装备中长期的放量逻辑，“十四五”积压订单与“十五五”新增需求叠加，预示2026~2028年将迎来显著向上周期。

但短期来看，2026年一季报数据显示行业仍处于深度调整期，部分企业因净利润普遍承压，反映出交付节奏的修复仍需时日。唯具备核心壁垒的企业表现坚挺，充分说明当前板块正处于“整体磨底、结构突围”的关键阶段。

穿越周期的稳健典范：光启技术展现强韧的业绩表现

值得注意的是，在2025年报和2026年一季报的双增长企业中，光启技术的表现尤为引人注目。它不仅在2025年度实现了营收突破20亿元、净利润超6亿元，扣非净利更是达到7亿元，甚至超过航发动力和航发控制之和，已经连续第七个年度实现业绩双增长。即便在2026年一季度的行业淡季中，光启技术依然保持了营收40.28%、净利润17.03%的高增速长，进一步验证了其强劲的增长动能和订单的可持续性。

在众多军工企业深受行业去库存、价格调整等负面因素拖累的当下，光启技术能够连续七年保持稳健的双增长，堪称行业内的业绩“常青树”。这一成绩的取得，绝非偶然，而是其深厚技术底蕴与精准卡位尖端装备需求的必然结果。

技术制胜：颠覆性创新定义“新质战斗力”

正所谓一代材料，一代装备。先进材料的演进始终与尖端装备发展形态紧密交织。深入剖析光启技术发展历程可以窥见。其能在行业周期波动中保持“稳如泰山”的姿态，根本原因在于其深耕超材料主业所构建的极高技术壁垒，以及在尖端装备供应链中不可替代的核心地位。

作为超材料行业龙头，光启技术通过AI驱动设计与微纳光刻实现跨尺度制造，将电磁调制能力与力学结构形成完美融合的革命性功能结构件，赋予新型尖端装备“按需定制”的物理特性，实现了从“单一承载”向“结构功能一体化”的颠覆性跨越。目前，其主营业务已全面覆盖航空与海洋结构产品，成为新一代航空航天装备不可或缺的基础支撑。更为关键的是，光启的超材料专利申请量位居全球首位，成功打破了欧美在前沿科技领域的技术与标准垄断，是我国捍卫技术主权、实现换道超车的典型代表。

中航证券在《国防军工报告》中对“十五五”规划的前瞻研判，新质战斗力的建设将大幅提升高端材料需求的广度与深度。广度提升方面，以航空领域为引领，超材料等高尖端材料有望逐步从单一机型向无人机、航天、船舶等多领域渗透，为中高端材料提供高弹性增量。深度提升方面，据《航空发动机的发展及其对材料的需求》预测，新材料对先进装备的性能贡献率将超过50%甚至达到2/3。这意味着，为了极致性能，尖端装备对超材料的应用比例将持续攀升。

站在“十五五”的战略新起点，光启技术凭借卓越的业绩兑现能力与高强度的研发投入，证明了其穿越周期的非凡韧性。作为超材料领域的绝对龙头，光启不仅在行业中持续演绎“恒强”逻辑，更有望借势新质战斗力的时代浪潮，开启新一轮的上升空间与业绩爆发，为尖端装备领域的科技创新树立新典范。（转载自界面）

本文来源：财经报道网