【新股IPO】两度A股折戟 科拓股份第三度叩门港股市场

金吾财讯 | 据港交所5月5日披露，科拓股份再度向港交所主板提交上市申请书，中金公司、民银资本为其联席保荐人。公司此前分别于2025年4月29日、2025年10月31日递表。

公司为智慧停车空间运营商，推动城市停车转型。从行业需求来看，如今中国停车行业仍然面临多个痛点，首当其冲的是停车位供需失衡。随着城市化进程加速，截至2024年末中国汽车保有量达3457亿辆，而停车位总数仅1.9亿个，汽车保有量与停车位数量比例仅为1:0.5。

此外，城市停车场绿色低碳转型滞后，制约城市交通出行整体可持续发展。再有许多停车场运营方式传统、粗放，且停车资源使用效率低，限制了增加收入及利润的能力。城市停车行业亟需转型，智慧停车空间的增长机遇便由此而来。根据灼识谘询报告，中国智慧停车空间运营的市场规模（按收益计）预计将从2025年的336亿元增长至2029年的919亿元，复合年增长率为28.6%。

自2006年成立以来，公司已发展成为集数智化停车系统、数智化停车管理服务及停车场运营为一体的综合性停车产业集团，根据灼识谘询报告，按2024年的相关收益计算，公司在中国智慧停车空间运营行业亦是第二名，市场份额为3.3%。

迄今为止，公司已为多种场景下的停车场提供服务，涵盖大型商业综合体、写字楼、住宅社区、公共设施、酒店、景区、学校、医院及物流园区。2025年，公司服务3.06万个停车场。

财务方面，公司收入稳定增长，由2023年的7.38亿元(人民币，下同)增长8.3%至2024年的约8亿元，并再增长3.9%至2025年的8.31亿元。2023至2025年纯利分别为8700万元、8670万元以及9370万元。

不过，在剥开业绩与行业排名的表象，两次深交所创业板IPO折戟的历史遗留问题、内控与财务规范性的长期争议、行业竞争中的位次差距，仍为此次港股上市之路蒙上一层不确定性。

回顾过往，公司曾两度冲击深交所创业板未果。2017年4月，科拓股份首次向深交所创业板提交上市申请，仅三个月后便收到证监会初步问询，问题聚焦公司治理、业务运营及财务状况，当年10月公司主动撤回申请，首次闯关草草收尾。彼时公司对外称系战略调整与引入投资者导致审核不确定性，但监管问询的核心问题，已为后续上市失败埋下伏笔。

2021年6月，科拓股份二度冲刺创业板，却在2022年8月被上市委员会否决，此次被否的理由更为具体且尖锐，直指公司运营管理的核心漏洞。上市委明确指出，公司部分业务原始单据不完整，2019-2021年未获取收入确认凭证的项目对应营收分别达4573.5万元、4299.2万元、3203.65万元。同时，固定资产折旧政策不谨慎，公司按“合同期限与5年孰短原则”确定折旧年限，但报告期内120个项目提前终止，实际运营期限短于合同期限，存在虚增利润嫌疑。此外，合同管理极不规范，2340个合同中2288个未取得管理方与业主方的合同期限信息，占比97.78%，关联交易乱象丛生，如前五大客户与公司孙公司存在人员交叉任职、实控人与客户存在大额资金往来等问题。转战港交所，或许是科拓股份是港股审核规则与A股差异下的“曲线救国”。

从行业格局来看，智慧停车赛道虽处在扩容上升周期，但行业格局分散、同质化竞争严重，尚未形成绝对龙头垄断格局，中小运营商扎堆入局，行业竞争愈演愈烈。科拓股份虽稳居行业第二，但市场份额仅3.3%，体量偏小，抵御行业周期与市场竞争风险的能力相对薄弱。

对标行业龙头捷停车，科拓股份在运营规模与生态布局上仍有差距。捷停车背靠捷顺科技，其车场服务数量、联网车主规模、日均交易体量均领先科拓股份；生态层面已打造停车、充电、消费一体化全链条服务，落地多个城市级标杆项目，而科拓股份业务仍局限于传统停车主业，增值服务布局滞后。未来随着头部龙头持续扩容、行业新玩家加速入局，赛道竞争将愈发白热化，若公司不能快速做大规模、补齐生态短板，行业排名随时面临被赶超的风险。

值得一提的是，智慧停车行业高度依赖线下车场资源，扩张过程中需投入大量资金用于设备铺设与运营维护。另一边，应收款项逾期比例居高不下，已成为拖累公司资金周转与盈利质量的隐患。

近年来，公司即期贸易应收款项长期处于高位，甚至来说，已逾期的应收款项占比已超过一半，坏账风险敞口持续扩大。

这一问题的核心症结，主要源自2020年以来行业下行周期中房地产行业客户付款长期延迟，以及资金来源主要依赖房地产开发商付款的承建商面临流动资金问题。房地产行业的调整并非短期波动，也意味着科拓股份来自房企及建筑承包商的应收账款在短期内难以得到实质性改善，进而加剧资金周转压力，还可能因坏账计提增加侵蚀利润。

整体来看，智慧停车行业前景广阔，为科拓股份提供了良好的发展契机，但历史上市折戟遗留的合规隐患、与行业龙头的实力差距、激烈的市场竞争及重资产投入压力，都是公司亟待跨越的难关。

公司名称：厦门科拓通讯技术股份有限公司

保荐人：中金公司、民银资本

控股股东：孙龙喜、黄金练

孙龙喜及黄金练已订立共同控制安排，有权共同控制公司股东大会上53.65%的投票权。

基本面情况：

公司专注于结合技术，连接城市停车三要素（即人、车和场）。公司围绕停车空间运营领域已构建可覆盖数智化停车系统、数智化停车管理服务及停车场运营的全栈式、跨场景业务组合，根据灼识谘询报告，此模式令公司成为业内少数综合智慧停车空间运营商之一。

行业现状及竞争格局：

按收益计，中国停车空间运营行业的市场规模由2020年的4,894亿元增长至2024年的7,777亿元，复合年增长率为12.3%。2024年中国传统停车空间运营行业的市场规模达到7,532亿元，占整体市场规模的96.9%。

中国采用数智化停车管理服务或智慧停车资产经营的停车位数量已从2020年约890万个增至2024年约4,800万个，复合年增长率达52.3%，预计到2029年将达到约2亿个，2025年至2029年的复合年增长率为28.9%。该增长将进一步扩大中国智慧停车空间运营商的增长潜力。按收益计，中国智慧停车空间运营行业的市场规模预计将于2029年增长至人民币919亿元，2025年至2029年复合年增长率为28.6%，占2029年整体停车空间运营市场规模的7.7%。

中国智慧停车空间运营行业市场规模（按收益计）从2020年的138亿元增长至2021年的188亿元，同比增长35.7%。然而，2022年市场规模缩减至人民币177亿元，同比下降5.6%。2024年智慧停车空间运营行业市场规模达到245亿元，2022至2024年的复合增长率达17.5%。

按收益计，预计中国数智化停车管理服务细分市场和智慧停车资产经营细分市场的市场规模于2029年将分别增至85亿元和644亿元，2025年至2029年的复合年增长率分别为20.4%和50.5%。

中国智慧停车空间运营行业的市场竞争格局相对分散。按2024年相关收益计，前五大参与者的市场份额总计达174%。按2024年相关收益计，公司在中国智慧停车空间运营行业中排名第二，市场份额为3.3%。

财务状况：

公司于2023年至2025年分别录得收入7.38亿元、8.00亿元以及8.31亿元；同期对应年内溢利8703万元、8670.9万元以及9367.8万元。

招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：

1、公司的业务组合持续变化，因此很难评估公司的前景以及可能遇到的风险和挑战。公司的历史增长可能并不代表公司未来的业绩。

2、如果公司无法有效竞争，公司的业务、经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。

3、由于各种因素的影响，公司的目标市场规模和对智慧停车空间运营的需求可能不会像公司预期的那样快速增长。

4、如果公司不能跟上技术创新的步伐，就不能持续推进公司的数智化停车产品服务，公司的业务、经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。

5、公司很大一部分收益来自数智化停车系统业务，而公司的数智化停车管理服务及停车场运营业务倚赖于公司的数智化停车软硬件产品。

6、在公司的运营中，公司的产品和服务所需的某些供应和服务都有第三方参与。这种安排可能会降低公司对供应充足性、质量和及时性的控制，并可能损害公司的业务。

公司募资用途：

1、推进公司的研发工作及增强公司的技术能力；

2、深化公司的停车场运营业务并扩大公司的营运规模；

3、扩展公司的营销及服务网络并进一步探索全球扩张机会；及

4、营运资金及其他一般公司用途。