加拿大国民银行：日元反弹源于干预而非基本面改善 政策差异持续施压

金吾财讯|加拿大国民银行（NBC）策略师斯特凡·马里昂与凯尔·达姆斯指出，当美元/日元突破160关口后日元的急剧反弹主要源于当局干预，而非基本面变化。前端利率差异显著且日本央行（BoJ）短期内紧缩空间有限，使日元持续承压。要实现更持久的复苏，需满足以下条件：日本短期利率上升、美元广泛走弱或日本央行释放更明确的政策正常化信号。\n\n政策差异持续施压日元\n\"随着美元/日元突破160，日元再度成为外汇市场焦点，这引发官方强烈警告及实际买入干预。日元随后快速反弹，但我们认为此举应理解为干预行动争取时间，而非根本性机制转变。\"\n\n\"核心矛盾仍在前端利率。短期利差持续利好美元，日本央行4月会议维持0.75%利率的决定未实质性改变这一格局。只要市场认为日本央行短期内紧缩有限且美国利率相对高企，日元就难以仅凭货币政策获得持续支撑。\"\n\n\"长期收益率释放的信号更为复杂。日本10年期国债收益率已升至1990年代末以来高位，反映顽固通胀、日本央行渐进式正常化风险及期限溢价扩大等因素。\"\n\n\"要实现更具持续性的复苏，可能需要满足以下条件：前端利差收窄、美元广泛贬值或日本央行明确释放容忍更高利率的信号。在此之前，干预行动可稳定日元汇率，但难以低成本逆转趋势。\"\n（本文由人工智能工具生成，并经编辑审核。）