券商一季度重仓路径曝光：左手高股息防御，右手科技成长进攻，大金融成压舱石

随着上市公司一季报披露大幕的落下，作为市场重要专业机构投资者的券商，最新持仓动向也随之浮出水面。

截至3月31日，券商(含证券公司及其投资子公司、另类投资子公司等)共现身超过340只A股的流通股东名单，期末持仓总市值合计高达716亿元。从行业分布来看，券商重仓股广泛分布于制造业、金融业、交通运输、公用事业、采矿业、信息技术、文化传媒等多个领域，金融与制造业则继续充当持仓的基本盘。

综合来看，券商一季度重仓调仓呈现出三条清晰的主线。

第一，防御优先，高股息资产成为共同选择。券商增持或新进的个股大多具备盈利稳定、现金流充裕、分红比例高的特征，这类资产不仅能够提供稳定的现金回报，还具备一定的抗跌属性，成为机构资金的“压舱石”。

第二，左侧布局周期底部，博取估值修复机会。券商对有色金属、化工等部分周期股的调仓出现分化：一方面减持了前期涨幅较高或基本面恶化的个股;另一方面又在低位增持或新进了部分周期龙头，在审视具体公司的成本优势、供需格局和估值水平后，选择性地进行左侧布局。

第三，科技成长股冷热不均，结构性特征显著。新易盛、创世纪、盈方微等科技股遭遇较大幅度减持，而阿特斯、路德科技、青达环保等新能源或环保科技方向反而获得加仓。这反映出券商更加注重细分领域的景气度和个股估值的安全边际，对于前期涨幅过高、估值过高的科技股，券商选择了落袋为安;而对于处于行业底部、具备技术壁垒和成长空间的个股，仍愿意给予配置。

特点一：大金融板块发挥“压舱石”作用

从行业偏好的维度审视，券商在一季度的操作思路清晰，即在不确定性中追求确定性。非银金融行业以151.09亿元的持仓总额高居Wind行业榜首，这其中不乏券商之间的交叉持股以及对大型保险、期货公司的战略配置。

紧随其后的是银行板块，持仓市值达到120.02亿元。在利率环境波动与高分红溢价的背景下，银行股稳定的ROE与现金红利成为了券商自营资金最理想的避风港。

具体来看，华泰证券持有的江苏银行期末市值高达100.84亿元，占该股流通股本比例超过5%，且一季度持仓数量未发生变动，显示其对该行长期价值的坚定看好。

中信证券持有的中信建投期末市值达到82.12亿元，占流通股比例接近5.9%，同样持仓平稳。财通证券持有的永安期货虽然在一季度遭遇市值缩水，但持仓数量仍高达4.39亿股，占流通股比例超过30%，是券商重仓股中持股比例最高的个股之一。

特点二：防御优先，红利为矛

从券商一季度调仓来看，高股息资产成为共同防御选择。无论是公用事业中的电力、燃气、环保，还是交通运输中的高速、港口、物流，抑或是制造业中的家电、医药、食品饮料，券商增持或新进的个股大多具备盈利稳定、现金流充裕、分红比例高的特征。

具体来看，一季度东吴证券对中南传媒增持1555.61万股，兼具低估值、高分红和稳定现金流特征。中信证券对中国广核增持1321.40万股，中国广核作为核电龙头，业绩确定性高，现金回报稳定。

招商证券在一季度对粤高速A和广州发展分别增持440.70万股267.46万股，两只个股分别属于交通运输和公用事业，均具备收费公路或电力资产带来的稳定现金流特性，分红记录良好。

一季度券商重仓股中，不少个股获得两家甚至三家券商的共同青睐，济川药业是最典型的例子，分别被兴业证券、东吴证券、国元证券三家公司持有，三家合计持有超过3456万股，占流通股比例超过3.7%。济川药业作为中药儿科用药龙头，业绩增长稳健，现金流充沛，分红比例较高，成为券商眼中兼具成长与防御属性的稀缺标的。

此外，像被国投证券和招商证券同时重仓的苏泊尔，招商证券和国泰海通证券同事持仓的洪城环境，国泰海通、东兴证券、东方证券三家券商的同时重仓的内蒙华电，都是盈利稳定、股息率高的优质资产。

特点三：防御与进攻并举，左侧布局周期与科技

在防御之余，券商对于硬科技与医药的进攻性配置并未减弱。硬件设备行业以55.28亿元的市值位列第三，显示出在AI基础设施建设与半导体国产化浪潮下，券商对硬科技赛道依然维持了高度的敏感性。

在持仓市值变动和仓位数量增加的前列，机械设备(天地科技、今创集团)、电气设备(阿特斯、锡华科技)、汽车零部件(威孚高科)等细分领域占据了半壁江山。特别是半导体和软件开发赛道，券商通过二级市场买入和参与战略配售等途径积极收集筹码。

医药生物板块以46.06亿元的规模紧随其后，虽然医药行业经历了较长时间的估值修复，但券商在这一时点选择重仓，显然是看中了部分生物医药龙头在业绩反弹与创新药放量方面的潜力。

此外，券商还在低位增持或新进了部分周期龙头，如中国石化、盘江股份、天地科技、威孚高科等。食品饮料与化工板块也分别获得了超过34亿元的资金驻留，这种“金融+科技+消费”的均衡配置模式，有效分散了单一市场波动带来的回撤风险。

特点四：部分周期股与科技股遭减持

券商一季度对部分周期股、化工股及前期涨幅较大的科技股进行了明显减持。从减持股数来看，焦作万方、恒逸石化、创世纪、盈方微、盛屯矿业等个股遭到较大幅度减仓。

中信证券对新易盛大幅减持244万股，尽管该股曾是AI算力赛道的明星，但高位兑现利润的冲动显而易见。

同样，申万宏源对恒逸石化、焦作万方等周期属性较强的个股进行了较大规模的减持，分别超过1300万股和1400万股。盛屯矿业、创世纪等也分别遭遇中信证券超500万股和超1100万股的集中卖出。

东方证券对盈方微减持844.72万股，期末持股2687.56万股，该股属于半导体分销领域，一季度科技股整体调整，券商选择收缩仓位。

特点五：战略配售与跟投成另类子公司重要阵地

在一季度券商重仓股中，以“证券投资有限公司”或“创新证券投资有限公司”名字出现的持股主体不在少数。这些券商另类投资子公司通常参与科创板、创业板公司的战略配售或跟投，其持股行为往往具有长期性和锁定期的特点，与自营盘的灵活调仓有所区别。

海通创新证券投资有限公司一季度出现在智翔金泰、日联科技、中研股份、灿芯股份等多只个股的股东名单中，且多数持仓与上期持平或仅有小幅调整。这些公司多为生物医药、半导体、新材料等硬科技领域，体现了在科创赛道上的长期布局。

中信证券投资有限公司则出现在航材股份、中科微至、安杰思、博纳影业、爱迪特、博科测试等多只个股的名单中。上海东方证券创新投资有限公司持有成大生物170万股未变，持有日联科技160.06万股未变。

申银万国创新证券投资有限公司持有华丰科技345.74万股未变，中邮证券投资(北京)有限公司持有中邮科技170万股未变，深圳开源证券投资有限公司持有中创股份106.25万股。

本文转载自财联社，智通财经编辑：陈雯芳。