【券商聚焦】兴业证券维持汇聚科技(01729)“增持”评级 指AI数据中心与服务器双轮驱动

金吾财讯|兴业证券发布研报指，汇聚科技(01729.HK)2025年业绩超盈喜上沿，AI数据中心互联与服务器双轮驱动收入高速成长。2025全年收入124.1亿港元，同比+68%；归母净利润7.84亿港元，同比+74%；每股收益40.1港仙，同比+68.5%。毛利率11.84%，同比-2.8个百分点，主因低毛利的服务器组装分部占比由43%升至60%，结构性稀释毛利率。 AI数据中心互联为核心增长来源。2025年数据中心子项收入18.1亿港元，同比+49.4%，构成集团核心利润来源。MPO光互连产品16芯已规模量产，定位海外头部云厂商供应链，1.6T商业化元年带动量价齐升。铜连接特种线跟随立讯精密整体方案推进，特种线分部收入2.62亿港元。服务器组装分部受益国内云厂商定制化整机柜需求，收入由31.9亿港元跃升至74.0亿港元，同比+132%。铜线分部德晋昌向立讯精密供应拉铜丝，2025年收入3.5亿港元为12月单月并表收入，2026年全年并表将带动大幅增长。 2026年4月24日，公司协议以1,270万美元（约9,881万港元）收购立讯精密所持新加坡汇聚51%股权，完成后目标公司成为全资子公司，其控股的莱尼LCS集团（2025年营收约120亿港元、税后盈利1.25亿港元，扭亏为盈）将并入合并报表。 上调2026E/2027E盈利预测，调整后收入分别为202.1/249.1亿港元，归母净利润13.25/17.95亿港元，同比+69%/+36%。当前股价20.66港元对应2026、2027年PE分别为30.5倍/22.5倍。维持增持评级。风险提示：AI数据中心建设节奏不及预期；海外大客户集中度较高；原材料价格波动及成本转嫁不充分；关税不确定性风险。