创新管线布局持续完善 以岭药业2025年经营质效稳步提升

《投资者网》蔡俊

4月27日，以岭药业（002603.SZ，下称“公司”）公布2025年年报。

报告期内，公司实现营业收入为78.31亿元，同比上升20.24%；归母净利润12.86亿元，扣非归母净利润12.22亿元；经营现金流净额为17.77亿元，同比增长190.75%。

眼下的中药行业，正经历周期承压。对此，公司通过产品梯队的持续发力，构建中药多赛道矩阵以及化药突破，形成"中药+化药"双线发力。同时，公司以高规格眼光加速国际化布局，当国内企业的战略放在产品外贸时，公司推动中药在全球范围内的体系能力验证，以此构建全球学术话语权。

产品端的“梯队发力”

眼下的中药行业已进入深度调整期。该环境下，以岭药业营收与净利增长，来源于自身的经营韧性。一方面，公司经过资产减值、去库存等实现轻装上阵；另一方面，公司打造的产品矩阵成为新增长曲线，助其穿越周期。

截至2025年，公司在专利中药板块拥有专利中药17个，覆盖8大临床疾病系统，心脑血管系统和感冒呼吸系统疾病用药领域已处于行业领先地位。报告期内，心脑血管、呼吸系统等销售额分别为39.56亿元、20.17亿元，各自同比增长2.06%、153.71%。

不止如此，公司的专利中药布局已相当完善，覆盖心脑血管疾病、呼吸系统疾病、肿瘤、糖尿病、神经系统疾病、泌尿系统疾病等重大疾病领域。尤其是在心脑血管疾病领域，公司的通心络胶囊和参松养心胶囊等产品获得了多项《指南》推荐，显示在市场上的竞争力和临床价值。

这些优势领域的布局，不仅为公司源源不断输出创新药备足“弹药”，更为长期稳健发展提供坚实保障。换言之，公司的成长天花板正在逐渐打开。

一个明显的数据，近五年公司在新药上已拿到多个果实，获批包括连花清咳片、通络明目胶囊、解郁除烦胶囊、益肾养心安神片、芪防鼻通片等。由此可见，公司的研发转化效率可见一斑。

化生药方面，公司也迎来重大突破。今年1月，公司首个化药专利新药苯胺洛芬注射液获批，成功取得药品注册证书。

该药的上市，标志着公司在化药领域完成了从“转移加工”到“仿制药双注册”再到“创新药研发”的发展模式跨越，也意味着化药成为公司继中药之后又有增长支柱。至此，公司形成“中药+化药”双线发力的创新格局。

截至目前，公司还有多个化药创新药在研，包括针对实体瘤、急性髓性白血病白血病的XY0206片，针对缺血性脑卒中的XY03-EA片，辅助生殖领域的G201胶囊。其中，XY0206片已经进入三期临床阶段。

这种产品端的“梯队发力”，底层逻辑是公司不断围绕核心治疗领域，持续完善新药筛选、立项、研发、上市后再研究等不同阶段项目管理，进而探索产品的适用人群及临床应用优势和作用特点，形成疗效优势、安全性，推进新产品研发及布局。

过程中，高效的研发投入支撑公司的增长动能持续释放。2025年，公司研发投入7.88亿元，占营业收入比重为10.07%，处于同行业前列。

出海构建全球学术话语权

当市场发现以岭药业的专利中药持续发力时，公司的出海路径也逐渐成熟，或成为行业样本。

截至2025年，公司已有17个专利中药在全球50余个国家和地区完成注册，覆盖东南亚、北美、中东、非洲等市场，国际化步伐不断加快。其中，“通络三宝”通过高标准循证医学研究获得国际认可，相关研究成果相继发表在《美国医学会杂志》《自然·医学》等国际顶刊上。

仿制药业务方面，针对美国市场，同期公司已持有18个美国ANDA产品的批文，实现全部在美国上市；同时持续引进新的ANDA产品扩充产品管线；针对新兴市场，已在全球53多个国家递交注册申请，并在危地马拉、智利、阿联酋等国家获批9个注册证。

其实，公司国际化之所以能实现高质量发展，本质是战略部署已从产品出海升级到全球学术话语权的构建。相较于传统的产品外贸模式，公司向“理论国际化、科研国际化、证据国际化、注册国际化”等多维度转变。

其一，公司与美国的哈佛大学、杜克大学以及荷兰的莱顿大学等国际顶尖学术机构建立长期的研究合作关系，围绕通络机制、疾病模型、分子靶点等开展系统研究。这使中医药的现代研究方法正在逐步与主流生命科学体系融合，有助于未来更多产品进入国际监管体系。

其二，公司完成国家重点研发计划——脉络学说营卫理论指导系统干预心血管事件链研究，为解决国际性心血管事件链难题提供了更多思路。换言之，中医药从“经验医学”向“证据医学”迈出决定性一步，也为未来国际多中心临床研究奠定了基础。

目前，国内药企的普遍观念是将出海视为市场的拓展，但公司站在更高的维度，看好中药在全球范围内的体系能力验证。高质量发展时代的中药国际化必须建立在国际认可的质量体系、科研体系和证据体系之上。

可以预见，随着国际合作的深入和标准体系的拓展，公司的国际化路径将持续打开新的增长空间，成为企业长期价值的关键来源。