【券商聚焦】西部证券维持极兔速递-W(01519)“买入”评级 看好东南亚及新市场增长

金吾财讯|西部证券发布研报指，极兔速递-W(01519.HK)2025年年度报告显示，公司实现营收121.58亿美元，同比增长18.5%；归母净利润1.98亿美元，同比增长97.3%；经调整净利润4.25亿美元，同比增长112.3%。全球包裹量首次突破300亿件至301.3亿件，同比增长22.2%；经营现金流净额10.88亿美元，同比增长34.8%；自由现金流4.9亿美元，同比增长96.1%。 分市场看，东南亚市场快递包裹量76.6亿件，同比增长67.8%，快递收入45.02亿美元，同比增长39.8%，市占率为34.4%。中国地区快递包裹量220.7亿件，同比增长11.4%，收入67.1亿美元，同比增长5.0%，市占率11.1%，同比下降0.2个百分点。新市场（沙特、阿联酋、墨西哥、巴西、埃及）快递包裹量4.04亿件，同比增长43.6%，收入8.7亿美元，同比增长51.2%，首次实现全年经调整EBIT盈利377.7万美元。 成本管控方面，2025年公司单票收入0.40美元，同比下降3.0%，单票成本0.35美元，同比下降4.7%，单票成本下降速度高于单票收入。其中，东南亚市场单票收入0.59美元，同比下降16.9%，单票成本0.48美元，同比下降15.8%；中国市场单票收入0.30美元，同比下降6.3%，单票成本0.28美元，同比下降6.7%；新市场单票收入2.15美元，同比增长4.9%，单票成本1.79美元，同比下降7.7%。 西部证券看好东南亚市场、新市场电商平台蓬勃发展带动快递包裹量增长，以及中国市场“反内卷”政策环境下公司收入、利润改善。预计公司2026-2028年营业收入分别为148.43/179.32/208.76亿美元，对应2026年4月28日收盘价PS为0.79/0.65/0.56倍，维持“买入”评级。