OpenAI增长失速震动市场！关联股票集体承压 IPO前路蒙尘

智通财经APP获悉，由于有报道称OpenAI近期未能实现其内部设定的用户新增与销售目标，再度引发了对科技公司在人工智能(AI)基础设施领域的大举投入能否取得合理回报的担忧，与OpenAI相关联的一系列股票出现下跌。数据显示，软银集团(SFTBY.US)在日本上市的股票周二一度暴跌11%。周二美股盘前，OpenAI的多家核心合作伙伴股价同样走低——截至发稿，微软(MSFT.US)跌0.5%，英伟达(NVDA.US)跌超1%，AMD(AMD.US)跌超3%，甲骨文(ORCL.US)、 CoreWeave(CRWV.US)跌近5%。

据周一的一则报道称，一度处于AI热潮前沿的OpenAI在2026年已连续数月未达成销售目标，主要因竞争对手Anthropic在编程和企业级市场的份额持续扩大，其Claude AI模型受到广泛赞誉。用户流失率仍是挑战，ChatGPT聊天机器人未能在2025年底前实现每周10亿活跃用户的内部目标。而谷歌的Gemini AI模型去年人气显著上升，用户数量实现大幅增长、进而蚕食了OpenAI的市场份额。

值得一提的是，谷歌对OpenAI的追赶也体现在与谷歌相关联的一系列股票上。数据显示，近几个月以来，一篮子与OpenAI相关的股票明显跑输同业。自2024年底以来，该组股票累计上涨约75%，而类似的一组与谷歌相关的股票同期内的涨幅则超过300%。

Hargreaves Lansdown投资策略总监安娜·麦克唐纳表示：“自ChatGPT发布以来，OpenAI的增长一直极为惊人，但竞争对手正从两侧抢占先机。”一些分析师此前就曾预计，谷歌以及Anthropic将继续削弱OpenAI的领先优势。

OpenAI首席财务官萨拉·弗莱尔在与公司其他高管的沟通中表示，若销售增速不够快，公司未来可能无力承担所需的算力成本。OpenAI此前曾承诺在AI基础设施上投入超过1.4万亿美元。与此同时，投资者对AI开发商及科技巨头的担忧也在升温，认为其在数据中心和AI芯片上的投入过高，而回报前景尚不明朗。

因此，投资者目前正高度警惕，试图在本轮财报季中寻找科技公司是否仍坚定执行此前宣布的巨额资本支出计划、以建设AI基础设施的证据。

Energy Group Capital研究主管阿曼达·莱昂斯表示：“这是市场维持AI叙事所需要看到的内容。微妙之处在于，这条路很窄。任何支出放缓的迹象，都会被生态系统视为负面信号。但若支出突然大幅加码，则可能引发对回报率和可持续性的质疑。”

竞争加剧！OpenAI战略重心转向企业级市场

为了应对来自Anthropic、谷歌等对手的激烈竞争，OpenAI在本月早些时候宣布将战略重心转向企业级市场。OpenAI首席营收官丹妮丝・德雷瑟向OpenAI员工发送了一份四页备忘录，阐述了公司的战略方向，强调必须留住用户，并传递出“OpenAI重心转向企业级市场”的信号。

在德雷瑟的理想设想中，OpenAI的战略重心将完全转向企业级市场，通过整合模型层(Spud)、平台层(Frontier)、云渠道(AWS)和实施服务(DeployCo)，构建一个闭环生态系统，通过多产品整合增加客户黏性，利用算力优势和平台广度，在与Anthropic的平台战争中确立统治地位。

但在企业级市场，Anthropic已成为各厂商无法逃避的直接竞争对象。面对Anthropic带来的竞争压力，德雷瑟在备忘录中直接“开撕”，批评Anthropic的故事建立在恐惧、限制以及一小撮精英应掌控AI的观念之上，并称OpenAI的积极信息终将赢得人心——打造强大的系统，设置恰当的保障措施，扩大普及范围，帮助人们成就更多。

德雷瑟认为，Anthropic未能获取足够的计算资源，导致产品受限、可用性差，缺乏结构性优势，且作为“单产品公司”，她判断Anthropic在平台战争中处于劣势，难以应对AI向非开发人员扩散的趋势。此外，德雷瑟还指控Anthropic通过会计手段——如全额计入与亚马逊及谷歌的收入分成——虚报年化收入，声称其实际收入被夸大了约80亿美元。

然而，德雷瑟对OpenAI战略重心转向企业级市场的构想并未被市场认可。一方面，Anthropic旗下的Claude早期虽以编程工具Claude Code 切入，但目前已扩展至企业知识库、客服、合规等多场景，场景拓展与商业化速度较快。OpenAI的平台化战略能否形成有效压制仍需观察。

与此同时，Anthropic正在补全算力架构，与谷歌和博通(AVGO.US)签署新协议，将获得数吉瓦的下一代TPU算力，并于2027年开始投入使用。在市场端，首次采购AI服务的企业中，Anthropic胜率达70%，而OpenAI仅约30%。

Anthropic在4月对外披露其年化超过300亿美元，超过行业披露的OpenAI年化收入250亿美元。在付费率最高的企业级市场，近期机构数据显示，市场份额跌至35.2%的OpenAI与Anthropic之间的差距现已缩小至仅4.6个百分点。按照这个速度，Anthropic将在未来两个月内超越OpenAI。

OpenAI将重心转向企业市场是该公司过去六个月内第二次调整产品路线图。部分OpenAI投资者表示，尽管该公司正筹备最早于今年进行首次公开募股(IPO)，但上述战略调整恐使其在面对Anthropic以及势头回升的谷歌时，处于较为脆弱的境地。

一位OpenAI早期投资者表示：“你已经拥有ChatGPT这样一个拥有10亿用户、年增长率达到50%至100%的业务，为什么还要把重点放在企业市场和代码领域?”他补充称：“这是一家严重缺乏聚焦的公司。”

IPO前路添变数

OpenAI被广泛预期将于2026年内完成上市。而有报道称，Anthropic高管们曾讨论过在今年四季度上市的可能性。在OpenAI与Anthropic均寻求最快于今年上市的情况下，OpenAI未能实现其内部设定的用户新增与销售目标的消息引发了对这家AI巨头商业可持续性的广泛关注，叠加其在企业级市场面对Anthropic时竞争力不足，正引发部分投资者对其高估值的质疑，并可能为其上市之路带来阻碍。

尽管OpenAI在上个月以8520亿美元估值完成了1220亿美元融资，但此前有消息称，OpenAI的股份在二级市场正逐渐失宠、部分股权甚至近乎无人问津，原因正是投资者正迅速转向其最大竞争对手Anthropic。据悉，Anthropic在私募二级市场的估值目前已突破1万亿美元，超越OpenAI。

私募股权二级交易市场Next Round Capital的创始人肯·斯迈思表示，在他们运营的市场中，对OpenAI股票的需求正在下降。此前几周，有多家持有大额股份的对冲基金、风险投资公司曾联系他们，寻求出售价值约6亿美元的OpenAI股票。

这种事情如果放在去年，几天内这些OpenAI股票就会被抢购一空，但现在买家的想法变了。斯迈思介绍称：“实际上，我们在数百家机构投资者中找不到任何人愿意接盘这些股票。”这些投资者也告诉他，如果有Anthropic的股票上架，他们已经准备好20亿美元的现金。

这种情况也出现在华尔街顶级财富管理机构中。据知情人士称，包括摩根士丹利和高盛集团在内的银行已开始向富裕客户提供OpenAI股份且不收取业绩提成。而高盛对有意投资Anthropic的客户仍按常规收取业绩提成，该费用通常约为利润的15%至20%。

虽然OpenAI和Anthropic都不允许投资者在未经其许可的情况下在二级市场上交易股份，但许多投资者仍能通过特殊目的载体等其他机制出售权益。同时，一级市场的投资者往往会在后续融资轮中被提供认购额外股票以维持持股比例的机会，与其直接拒绝(可能会得罪那些明星公司)，他们也可以先参与认购，然后在二级市场上出售部分头寸。这也使得隐秘的“未上市公司二级市场”变得有一定参考价值。

另一家交易平台Augment的联合创始人亚当·克劳利指出，从经营的角度来看，OpenAI宣称拥有强大的消费者基础，但在争取更有利可图的企业客户方面动作缓慢。与此同时，Anthropic在利润更高的企业市场占据主导地位，因此其增长轨迹看起来比OpenAI更强劲。

除了增长不顺、竞争加剧等因素外，影响OpenAI高估值的还有马斯克对该公司提起的诉讼。马斯克针对OpenAI转型为营利性公司的法律挑战已于周一正式“拉开帷幕”。

这起诉讼由马斯克及其AI公司xAI于2024年提起，被告包括OpenAI首席执行官奥尔特曼、联合创始人格雷格•布洛克曼，以及关键投资方微软(MSFT.US)等。据悉，马斯克指控奥尔特曼和OpenAI背弃了创立时的非营利使命，转而追求商业利益、沦为微软的“闭源子公司”。他同时指控微软从其对OpenAI的早期捐赠中获益的同时，“蓄意协助和教唆”OpenAI。

马斯克在4月7日的修订版救济措施告知书提出了五项关键诉求，其中一项是请求法院罢免奥尔特曼在OpenAI非营利董事会的董事职务，同时解除奥尔特曼与布洛克曼在OpenAI营利性主体的高管职务。此外，据报道，马斯克正寻求1500亿美元赔偿，并称若获得任何赔偿，他希望将赔偿金授予OpenAI的慈善部门。

奥尔特曼与布洛克曼是OpenAI融资与战略合作的核心推动者。若马斯克胜诉，OpenAI管理层更替或公司结构被推翻可能导致IPO计划被迫搁置，该公司的资金链与扩张节奏将受到限制。与此同时，员工股权价值缩水恐引发人才流失，资本与人才或转向Anthropic、谷歌DeepMind等竞争对手。

这场诉讼正卡在OpenAI冲刺IPO的关键节点。分析师指出，随着这场法律纠纷在法庭上展开，其连锁影响将成为整个AI行业关注的焦点。分析师表示：“鉴于OpenAI计划在今年下半年进行创纪录规模的IPO，这将成为该公司头上的阴影与阻力。”