年报季报双丰收 韵达量稳价升盈利加速释放

4月24日晚间，韵达股份（002120.SZ）发布2025年年度及2026年第一季度报告，2025年全年公司共实现营业收入514.75亿元，同比增长6.04%；实现归母净利润11.71亿元；经营活动产生的现金流量净额为36.84亿元。全年公司整体经营保持稳健增长，单票收入提升及毛利率的增长带动了公司盈利结构优化、价值创造能力增强。此外，在2026年第一季度，公司营业收入125.76亿元，同比增长3.18%，归母净利润4.87亿元，同比增长51.67%。进入2026年，公司业绩增长势头进一步延续，利润端以远超收入端的增速释放，凸显降本增效与服务溢价的双重成效。

经营底盘扎实上行  单票快递收入提升显著

作为国内领先的快递综合服务提供商，韵达股份主要以快递业务为核心，为客户提供“全程全域全场景一盘货的一站式解决方案”。目前公司在行业内已具备显著的规模优势、广泛的网络覆盖和高效的分拣转运能力，市场份额持续位居行业前列。

根据经营数据显示，2025年韵达股份快递服务收入为507.64亿元，同比增长6.01%。期间公司共累计完成快递业务量256.01亿票，同比增长7.64%。得益于“反内卷”及快递行业进入传统旺季、公司服务质量提升以及产品结构优化，尤其第四季度公司单票快递业务收入改善明显，经营活动现金流量净额、快递服务毛利率同比环比双升，带动了整体经营业绩的持续上行。

笔者认为，单票收入的提升本质是韵达股份长期投入形成的“服务—成本—定价”三重优化的集中兑现。从成本端看，公司通过AI赋能与网络优化，在分拣、运输、末端等环节持续挖潜，为单票收入留出了结构性提升空间而不牺牲竞争力；从服务端看，时效预警、智慧客服等数字化工具显著提升服务品质，赋予公司实质性的服务溢价能力。更深层的意义在于，单票收入由“被动跟随市场”转向“主动反映价值”，意味着韵达已具备打破行业长期“以价换量”路径依赖的能力，其盈利模型正从规模驱动转向价值驱动。

从行业发展来看，2025年我国快递行业日均业务量已达到5.45亿件。随着电商深度融入居民日常消费，线上购物频次持续走高，快递服务正加速渗透到各类生活场景之中。在此形势下，企业不断突破传统业务边界，更好地适配多元群体和品类的寄递需求。这一趋势为韵达股份这类拥有强大网络基础与规模效应的公司带来了结构性机遇。

而就公司层面而言，近年来韵达股份在持续夯实快递网络“硬实力”与安全底座的同时，正深入推进“1+N+AI”科技战略，遵循从自动化到信息化、数字化再到智能化的演进路径，将人工智能技术系统性地部署于末端揽派、智能地图、时效预警、拦截包裹、智能工单、智能路由、货量预测、智慧客服等全流程环节。这种深度AI赋能显著提升了运营效率与服务品质，更通过精准的时效管理和智能决策，有效降低了单票运营成本，间接支撑了单票收入的稳定。可以认为，AI技术的快速落地正在加速形成“运营提升→时效保障→服务溢价→价值提升”的正向循环，使韵达在行业“反内卷”背景下具备了可持续的竞争力。

毛利率拐点确认向上  降本成果加速转化为利润

随着业务规模的增长和管理效率的提升，韵达股份的核心运营成本亦在持续下降。

数据显示，2025年公司单票核心运营成本同比下降10.29%，同时在2025年第四季度，公司的毛利率达到9.47%，较上季度提升了2.79个百分点。报告期间韵达股份积极利用数字化工具提高产能利用率、设备周转率，大力推广末端科技化、无人化，提高快递服务履约交付质量，继续挖掘全链路成本空间。公司通过技术与管理双轮驱动，已成功将降本成效转化为可观的利润释放。成本端的持续优化为毛利率提升提供了坚实支撑。

此外，为降低运营成本、提高链路时效，韵达股份亦在不断提升规模优势，并持续网络结构优化升级，强化扁平化管理网络。据统计，截至目前，公司在全国共设立转运中心70个，拥有4449个一级加盟商，加盟比例为100%；末端门店、驿站等基础设施近9.8万个，全网快递员数量超过20万人。同时公司正式投入运营的集包仓数量超500个，正式投入运营的网格仓数量超过1900个。

能够看出，上述规模与网络布局的深化，实质上构建了韵达股份难以复制的成本护城河。一方面，精细化管理管控能力及成本领先优势，为公司实现“量增、价稳、利升”的高质量发展目标提供了坚实支撑。另一方面，公司打造的“橄榄型”服务网络，使路由更均衡、对流更合理，而向计算要边际、向AI技术要品质的智能化路由网络，进一步放大了规模经济效应。这种从网络结构到运营模式的系统性优化，意味着单票成本存在持续下探空间，长期看将驱动毛利率中枢稳步上移，并转化为可持续的盈利增长动能。

根据公司最新发布的“十五五发展规划”显示，未来五年，韵达股份将在“智链·领航”战略指引下，坚持“稳”字当头，实施“全栈AI”科技驱动战略，持续夯实网络底盘，提升服务品质与时效，打造以规模化标准快递为基础、差异化分层服务为核心的高品质网络，到“十五五”期末实现高质量发展目标。展望后续，随着全栈AI与网络优化的协同发力，公司盈利能力有望持续向好。