【券商聚焦】兴业证券看好好未来(TAL)业绩回升，上调目标价

金吾财讯 | 兴业证券发研报指出，好未来(TAL) FY2026Q4净营收增长强劲，达到8.02亿美元，同比增长31.5%。Non-GAAP经营利润和归母净利润分别为0.82和2.55亿美元，同比均实现大幅提升。扣除其他投资公允价值提升的影响后，公司的盈利能力仍有显著提升。FY2026全年营收同比增长33.7%至30.09亿美元，Non-GAAP经营利润和归母净利润分别为3.19和5.74亿美元，显示公司聚焦核心教育业务，营收和利润逐年回升。 该行表示，好未来盈利能力持续改善，FY2026Q4销售费用率和管理费用率均有所下降，Non-GAAP经营利润率和归母净利率分别为10.2%和31.7%。递延收入增速虽有所回落，但公司现金储备充足，持有现金及现金等价物、短期投资约32.39亿美元。公司自2025年7月制定了新的6亿美元回购计划，累计回购10.1万股普通股，耗资330万美元，显示回购力度有待加强。 该行续指，考虑到公司稳健的经营和持续改善的盈利能力，预计好未来FY2027-2029的营业收入分别为37.61/46.26/55.51亿美元，Non-GAAP归母净利润分别为4.91/6.18/7.54亿美元。因此，兴业证券上调目标价，并维持公司的“增持”评级。尽管如此，民办教育政策变动和新业务开展不及预期的风险仍需关注。