【券商聚焦】国元证券维持H&H国际(01112)“积极关注”评级 指公司新品大年有望贡献增量

金吾财讯|国元证券发布研报指，H&H国际(1112.HK)26Q1收入同比增长34.3%至42.6亿元，表现亮眼。分业务看，成人营养与护理用品业务(ANC)同比增长26.3%至19.3亿元，中国区收入同比增长33.5%，主因春节错峰及行业品牌溯源促进份额提升；婴幼儿营养与护理业务(BNC)同比增长60.9%至18.3亿元，受益于婴配粉召回事件及消费者囤货心理，中国内地婴配粉销售额同比增长74.4%，超高端份额提升；宠物营养与护理用品业务(PNC)同比下滑1.5%至4.9亿元，中国区转向本地化调整，北美区同比增长16.3%。公司今年为新品大年，推出NAG熟氨糖、三合一热控丸、AKK双减瓶及HMO派星奶粉2.0等四款重磅产品，其中HMO奶粉已上市且缺货，AKK产品预计5月上市，有望贡献业绩增量。管理层维持全年指引：预计ANC收入单位数增长、BNC收入15%-19%增长、PNC收入双位数增长，整体收入高单至低双位增长，EBITDA利润率13%-15%。公司化债加速，2026年预计降低7亿元负债，后续利息费用降低有望增厚利润及提升分红比例。报告中未给出目标价，评级为“积极关注”。