从“百团大战”到AI投资狂潮：创投老兵应文禄的冷思考

“量子计算、具身智能等热门赛道吸收了大量资本，明星企业被不断追捧，甚至出现‘按月融资’的现象。”4月23日，毅达资本董事长应文禄在由投中信息举办的“第20届中国投资年会”上表示。

应文禄表示，其在投资一线，明显感觉到一个现象：很多项目的底层产品和技术并没有太大变化，但融资节奏和估值却在快速异化。不少创业企业在本轮融资时，就已经预设好了下一轮由哪些机构接盘、什么估值。

“资产端几乎进入了癫狂状态。很多投资机构在抢项目，基本放弃了曾经坚守的基本尽调要求——深入谈判条款、审慎评估条件，只要能拿到份额，对热门赛道、热门项目生怕错过。”应文禄称。 

应文禄的感受是，当下资本对于热门赛道的追捧让其回想起互联网时代的某些赛道：百团大战、共享单车、在线教育……

背后的原因是什么？应文禄称，2025年GPU企业以“摩尔线程”等为代表上市后估值快速飞涨，大量对标企业认为自己也能复制这种路径。再加上政策推动、资金涌入、二级市场映射，一旦进入“国家战略”或“中美竞争”的热门赛道，估值便一飞冲天。

对于该狂热状态，应文禄提示风险称，有风起时，必有花谢时。作为投资一线的老兵，越是火热的时候，越需要一份冷静。

谈及回归创投的本质，他认为，投资最终投的是三个东西：技术、产品、人。做企业绝不是产品做出来、技术突破了就能成功，那只是要素之一。 创业者能否裂变为企业家，还有很长的路要走。所以，对企业家的考验至关重要。最终能够穿越周期的，一定是那些能够持续成长的、真正优秀的企业家。

“有人在热浪中狂欢，有人在冷风中坚守。最终留下来的，一定是那些穿越泡沫、不为恐慌所左右，把根基扎在产业里的投资者。风来了，不必过度兴奋；风停了，也无需过度紧张。根扎得深，就不怕风如何吹。”应文禄称。