广汇能源：2025年核心业务成本优势凸显，增量项目加速变现

4月23日晚间，广汇能源（600256.SH）发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年全年，公司实现营业收入304.4亿元，归母净利润13.45亿元。报告期内，在行业整体承压的背景下，公司通过科学统筹生产经营、持续加大科技创新投入，有效保障了各项业务发展的稳定性与协调性，几大板块及在建重点项目均稳步推进，公司经营基本盘保持稳固。另据一季报显示，2026年一季度，广汇能源实现营业收入68.59亿元，归母净利润2.36亿元，期间公司业绩同比有所回落，主要系市场行情波动及业务结构调整等因素共同影响。公司方面表示，展望二季度，随着能源产品价格持续改善以及主营产品产销量稳步提升，预计经营业绩将实现明显改善，盈利水平有望稳步修复回升。

主业经营稳中有进

资源禀赋与成本优势筑牢根基

作为在国内外同时拥有“煤、油、气”三种资源的民营企业，广汇能源长期深耕于煤炭、天然气、煤化工多个领域，并在各领域内形成了对应的竞争壁垒，保证了报告期内各业务板块的稳定发展。

具体来看，在天然气板块，2025年广汇能源共实现自产气LNG产量65,732.46万方（合计46.95万吨）；外购气LNG销量216,789.28万方（合计149.52万吨）。公司通过系统构建安全环保防线体系，在精细化管理、标准化作业及智能化升级方面持续发力，有力保障了生产装置的整体稳定运行。而在外购气端，受进口LNG市场价格持续倒挂影响，公司为规避市场价格风险主动缩减了业务规模。综合来看，公司自产气运营保持稳健，外购气主动收缩以规避价格倒挂风险，整体业务策略审慎有效。

在煤炭板块，公司坚持以“稳生产、保供应”为工作主线，加快释放煤炭先进产能。数据显示，2025年期间，广汇能源共实现原煤产量4,890.66万吨，同比增长22.78%；煤炭销售总量5,300.13万吨，同比增长12.21%。产销量的双增长，使公司煤炭板块规模化优势持续巩固。同时，报告期内公司智能化矿山建设取得显著成果，无人驾驶规模化应用成效明显，向“安全、高效、绿色、智能”的现代化矿山新范式迈进一大步。

而在煤化工板块，报告期内，公司全产品产量为228.84万吨，同比增长1.05%，其中：甲醇产量106.79万吨，乙二醇产量17.95万吨，煤基油品产量60.21万吨，煤化工副产品产量38.77万吨，二氧化碳产量5.12万吨。期间包括乙二醇、煤基油品、煤化工副产品等产品产量均较上年同期有所提升。

据公告披露，2025年全年，广汇能源天然气、煤炭、煤化工三大核心业务营收分别为95.62亿元、160.10亿元和43.22亿元，毛利率分别为21.36%、15.30%和33.19%。在行业整体价格承压、供需格局偏宽松的背景下，公司三大核心板块仍实现了较为稳健的盈利水平，煤化工板块更以33.19%的毛利率凸显了其显著的附加值优势，充分彰显了公司全产业链一体化布局所带来的抗周期波动能力。

有市场人士分析认为，从整体经营来看，天然气方面，哈密煤化工工厂所产LNG源自煤制甲醇装置，综合生产成本具备较强竞争优势；外购气方面，公司拥有定价优势显著的长协气源资源，为天然气板块整体盈利能力提供了基础支撑。煤炭方面，公司煤炭项目整体呈现开采难度低、成本低、安全程度高的“两低一高”特征，叠加自建的淖柳公路、红淖铁路及柳沟物流中转基地等物流配套，有效降低了运输与仓储成本。煤化工方面，公司依托哈密淖毛湖富油煤资源禀赋，在煤炭分质分级综合利用领域具备显著的技术与规模优势。上述资源禀赋与物流配套优势有望持续巩固公司的成本护城河，助力其在行业周期波动中保持稳健经营。

在建工程稳步实施，重点项目陆续落地

主业经营稳步发展的同时，2025年期间广汇能源亦在持续推进新项目建设，为长期成长打造坚实基础。

从最新推进来看，报告期内，广汇能源马朗煤矿建设项目配套设施建设已基本完成，可满足目前生活、生产需要；哈萨克斯坦斋桑油气开发项目围绕S-309H井开展两口井的钻井及评价工作，达到落实储量、控层提产目标；江苏南通港吕四港区LNG接收站及配套项目的可研报告编制完成，且安全条件审查已取得江苏省交通厅批复；1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目已取得自治区自然资源厅用地批复，正在推进项目环评、能评等手续办理；4000万吨/年淖柳公路扩能改造施工项目于2025年10月实现了全线通车。

业内人士分析指出，依托在疆内及海外中亚地区拥有的煤炭、石油、天然气禀赋，广汇能源已初步形成了哈密淖毛湖煤炭煤化工基地、启东海上综合能源枢纽、中亚斋桑油气开发基地三大核心能源基地。各基地在资源储备、物流通道、区位布局及下游消纳方面具有差异化竞争优势，共同构成了公司未来中长期成长的基石。而从多个新项目的推进节奏和潜在量能来看，马朗煤矿的后续产能爬坡有望强化煤炭板块的增量贡献；1500万吨煤炭分质分级利用示范项目，建成后将显著拉长煤化工产业链并提升产品附加值与经济效益；斋桑油气项目的增储上产一旦实现商业化放量，将成为公司油气业务的全新增量极；而自建公路与铁路等配套基础设施的陆续投入使用，亦将从物流端持续赋能各板块运营效率与盈利能力。

展望未来，随着各重点项目陆续从建设期转入运营投放期，公司“煤—气—油”三大能源主业的协同效应将进一步释放，有望在行业景气度逐步修复的过程中实现业绩重估与价值提升。